דסקטופ מטאל

ננו-דיימנשן תוהה מה לעשות עם דסקטופ מטאל

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: עובדי דסקטופ מטאל בקו ייצור המדפסות התעשייתיות במסצ'וסטס, ארה"ב. מקור: דסקטופ מטאל

לאחר שחויבה בתחילת החודש על-ידי בית משפט בארצות הברית להשלים את המיזוג עם דסקטופ מטאל, חברת ננו-דיימנשן בוחנת כעת כיצד עליה לנהוג עם החברה החדשה שבבעלותה. בדיווח שפרסמה היום (ב') הודיעה ננו-דיימנשן כי התקשרה עם שתי פירמות ייעוץ, FTI Consulting ו-Sandler Piper & Co, כדי שייסייעו לבחון אילו אפשרויות  עומדות לרשותה ומהו אופן הפעולה הנכון ביותר כדי לשמור על איתנות פיננסית ועסקית. נזכיר כי נכון לסוף 2024, לדסקטופ מטאל היה חוב של יותר מ-110 מיליון דולר, שכעת רובץ לפתחה של ננו-דיימנשן.

תפקידן של הפירמות יהיה לשקול את "כל החלופות האסטרטגיות האפשריות". החברה תספק עדכון עם פרסום הדו"ח הרבעוני. נזכיר כי בשנים האחרונות הוציאה לפועל ננו-דיימנשן, תחת ניהולו של המנכ"ל הקודם יואב שטרן, מסע רכש נרחב של מספר חברות בתחומי ההדפסה, המעגלים המודפסים והבינה המלאכותית. בחודש דצמבר 2023 הודח שטרן מתפקידו על רקע חוסר שביעות רצון בהנהלה מהתנהלותו והאסטרטגיה שהוביל. כעת, ננו-דיימנשן מחשבת מסלול מחדש ומגבשת אסטרטגיה עסקית חדשה, אך היא נדרשת להתמודד עם "הירושה" שהיא פועל יוצא של התנהלותה בשנים האחרונות.

בית המשפט בלם את גרירת הרגליים

בפרט, ההנהלה החדשה נאלצת להתמודד עם הסכמי מיזוג שנחתמו בתקופתו של המנכ"ל המודח שטרן. שתי הרכישות המשמעותיות ביותר שביצעה החברה בשנה האחרונה היו של שתי חברות מוכרות בתעשיית ההדפסה בתלת-מימד, חברת Desktop Metal וחברת Markforged. בכל הנוגע להשלמת המיזוג עם דסקטופ מטאל, ננו-דיימנשן נהגה לכאורה בגרירת רגליים והתעכבה בהשגת האישורים הרגולטוריים הדרושים להשלמה סופית של המיזוג.

בתגובה, דסקטופ מטאל הגישה תביעה בבית משפט בארצות הברית שבה היא טענה שננו-דיימנשן מנסה להתנער מההסכם. בית המשפט קיבל את טענתה ולפני מספר שבועות חייב את ננו-דיימנשן להשלים את המיזוג בהיקף של כ-179 מיליון דולר. מהתנהלותה של ננו-דיימנשן סביב המיזוג עם דסקטופ מטאל משתמע, והדבר זכה לחיזוק בפסיקת בית המשפט, כי ההנהלה החדשה אינה ששה להשלים את המיזוג עם דסקטופ מטאל ואינה בהכרח רואה ערך מוסף בסינרגיה בין שתי החברות. כעת היא בוחנת מה באפשרותה לעשות. המיזוג עם Markforged טרם הושלם סופית.

ביהמ"ש מחייב את ננו-דיימנשן להשלים את עסקת דסקטופ מטאל

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בית המשפט בדלוואר, קולרדו, פסק לטובת חברת דסקטופ מטאל (Desktop Metal) בתביעה שהגישה בחודש דצמבר 2024 נגד חברת ננו-דיימנשן (Nano-Dimension) הישראלית. בתביעתה טענה דסקטופ מטאל שננו-דיימנשן גוררת רגליים בהשגת האישורים הרגולטוריים הנחוצים לשם השלמת עסקת המיזוג ביניהן במטרה להתנער מהסכם המיזוג שנחתם ביניהן בחודש יולי 2024. דסקטופ מטאל טענה בפני בית המשפט כי ננו-דיימנשן מפירה את ההסכם ביניהן, וביקשה ממנו לפסוק באופן שיחייב את ננו-דיימנשן לבצע את הנדרש ממנה.

בפסק הדין שניתן אתמול, קבע השופט כי יש ממש בטענתה של דסקטופ מטאל. הוא דחה את טענות הנגד של ננו-דיימנשן וחייב אותה ננו-דיימנשן להשיג תוך 48 שעות אישור למיזוג מול הוועדה של ארצות הברית להשקעות זרות (CFIUS), שהיא הגוף המאשר מיזוגים בין חברות זרות לחברות אמריקאיות. האישור מהוועדה הוא המשוכה האחרונה לאישור הסופי של המיזוג ברמה הרגולטורית. כדי להשיג אישור מהוועדה ננו-דיימנשן צריכה לחתום על הסכם ביטחון לאומי, שהוא הליך פרוצדורלי בעיקרו.

בגרף למעלה: מניית ננו דיימנשן בנסד"ק (NNDM) מגיבה להחלטת בית המשפט

כמו-כן, השופט קבע שאם לא יושג האישור עד ה-31 במרץ, שהוא המועד האחרון להשלמת המיזוג בין שתי החברות לפי ההסכם המקורי, ניתן יהיה להאריך את תוקף ההסכם לפי שיקול דעתה של דסקטופ מטאל. מדסקטופ מטאל נמסר שבכוונתה להשלים בהקדם האפשרי את המיזוג. במקביל, ישנה תביעה נוספת שהגישה בחודש ינואר דסקטופ מטאל, ובה היא ביקשה מאותו בית משפט לעצור את מימוש הסכם המיזוג בין ננו-דיימנשן לבין יצרנית מדפסות התלת-מימד האמריקאית Markforged, אשר נחתם ב-29 לספטמבר 2024, קצת פחות מ-3 חודשים לאחר חתימת הסכם המיזוג עם דסקטופ מטאל.

לטענת דסקטופ מטאל, הסכם המיזוג עם מרקפורג'ד מהווה הפרה לכאורה של הסכם המיזוג עימה מכיוון שאחד מסעיפיו קובע כי עד להשלמת המיזוג עם דסקטופ מטאל, ננו-דיימנשן לא תבצע מיזוגים נוספים, "אשר עשויים לעכב את המיזוג עם דסקטופ מטאל". כעת יש להמתין ולראות כיצד תשליך פסיקת בית המשפט על המיזוג השני. נזכיר שאת שני המיזוגים הללו הוביל יואב שטרן שהודח לאחרונה מתפקיד המנכ"ל. המנכ"ל הזמני, ג'וליאן לדרמן, פרסם באחרונה מכתב פומבי למשקיעים ובו ביקש לפתוח דף חדש, לאחר החיכוכים הרבים בין הנהלת החברה תחת שטרן לבין ציבור המשקיעים.

שוק ההון הופתע מההחלטה

מעניין לראות כיצד תתנהל ההנהלה החדשה עם "הירושה" הזו שהותיר לה שטרן, אשר כלל לא בטוח שהיא מתיישבת עם האסטרטגיה שאותה היא רוצה להוביל. מכל מקום, בתגובה להחלטה צנחה מניית ננו דיימנשן בנסד"ק בכ-18.5% וכעת היא נסחרת בשווי שוק של כ-362 מיליון דולר. מניית דסקטופ מטאל ביצעה את המהלך ההפוך: היא זינקה בכ-95.7% והעניקה לחברה שווי שוק של כ-147.9 מיליון דולר. זוהי תופעה מעניינת: לפי ההסכם, ננו דיימנשן אמורה לשלם סכום של כ-135-183 מיליון דולר (המחיר הסופי כפוף לתנאים שלא פורסמו). העובדה שעד היום היא נסחרה במחיר כל-כך נמוך, מלמדת שהמשקיעים העריכו שהעיסקה לא תצא לפועל – ולמעשה הופתעו מהחלטת בית המשפט..

דסקטופ מטאל דורשת לעכב את מיזוג ננו דיימנשן ו-Markforged

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מדפסת תלת מימד של Markforged. מקור: Markforged

חברת דסקטופ מטאל (Desktop Metal) הגישה תביעה נוספת נגד חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) בבית המשפט בדלוואר, ובו היא מבקשת לעצור את מימוש הסכם המיזוג בין ננו דיימנשן לבין יצרנית מדפסות התלת-מימד האמריקאית Markforged, אשר נחתם ב-29 לספטמבר 2024, קצת פחות מ-3 חודשים לאחר חתימת הסכם המיזוג עם דסקטופ מטאל. לטענת דסקטופ מטאל, הסכם המיזוג עם מרקפורג'ד מהווה הפרה לכאורה של הסכם המיזוג עימה מכיוון שאחד מסעיפיו קובע כי עד להשלמת המיזוג עם דסקטופ מטאל, ננו דיימנשן לא תבצע מיזוגים נוספים, "אשר עשויים לעכב את המיזוג עם דסקטופ מטאל או להגביר באופן משמעותי את הסיכון כי רשות ממשלתית כלשהי תוציא צו מניעה למימוש המיזוג".

מדובר בהיבט נוסף של התביעה של דסקטופ מטאל שהוגשה ב-16 בדצבמר 2024, ושבה היא דורשת לחייב את ננו דיינשן ליישם את הסכם המיזוג שנחתם ביניהן בחודש יולי, ולא לסגת ממנו. דסקטופ מטאל טענה בתביעה שננו דיימנשן מפירה את הסכם המיזוג בכך שהיא לא פעלה כמתחייב ממנה להשגת האישורים הרגולטוריים למיזוג, ובכך מעמידה את עצם המיזוג בסכנה. היא דרשה דיון מזורז, ובית המשפט נענה לבקשתה וקבע את תחילת הדיונים בתביעה לשבוע האחרון של חודש פברואר 2025.

שתי העסקאות ממתינות לאישור רוגלטורי

כזכור, ביולי 2024 נחתם הסכם המיזוג בין ננו דיימנשן לבין דסקטופ מטאל, שלפיו אמורה ננו דיימנשן לשלם 135-183 מיליון דולר (המחיר הסופי כפוף לתנאים שלא פורסמו). בחודש אוקטובר אישרו בעלי המניות של דסקטופ מטאל את המיזוג. קבלת אישור מצד הרגולטורים הרלוונטיים היא תנאי מחייב להשלמת עסקת המיזוג. בספטמבר 2024 נחתם ההסכם לרכישת Markforged בסכום כולל של 115 מיליון דולר. בינתיים צנחו מניות שתי החברות האלה בבורסה ומעניקות להן שווי שוק משמעותי ממחיר העסקאות. שתי העסקאות גם נמצאות בשלבי המתנה לקבלת אישור רגולטורי אחרון, מצד הוועדה להשקעות זרות של ארצות הברית (CFIUS), אשר מאשרת מכירת חברות אמריקאיות לידיים זרות.

דסקטופ מטאל חוששת שהסחבת שנקטה לכאורה ננו-דיימנשן בקידום אישור המיזוג עימה, והחתימה על הסכם המיזוג עם Markforged, עשויים בסבירות גבוהה לסכן או לעכב את אישור המיזוג ביניהן. ייתכן כי דסקטופ מטאל חוששת כי CFIUS לא תיאות לאשר מכירת שתי חברות אמריקאיות באותו תחום לידיים זרות. לכן היא מבקשת מבית המשפט צו לעכב את יישום עסקת Markforged עד להשלמת המיזוג שלה עם ננו דיימנשן. ראוי לציין שאל תוך הערפל הזה נכנס גורם נוסף: שינויים דרמטיים בהנהלת ננו דיימנשן, החל מהחלפת הדירקטוריון וכלה בפיטורי המנכ"ל יואב שטרן שהובילו את הסכמי המיזוג, מעלים תהיות נוספות סביב נחישותה של ננו דיימנשן לממש את ההסכמים האלה.

האם ננו דיימנשן מנסה להתנער מהמיזוג עם דסקטופ מטאל?

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן

חברת דסקטופ מטאל (Desktop Metal) הודיעה בסוף השבוע כי הגישה תביעה משפטית נגד חברת ננו-דיימנשן (Nano-Dimentsion), בטענה שהיא הפרה את התחייבותה ו"אינה עושה את המאמץ הסביר הראוי לקבלת אישורים רגולטוריים לביצוע העיסקה". האישור הרגולטורי האחרון שנדרש לצורך השלמת העסקה הוא של הוועדה להשקעות זרות במשרד האוצר האמריקאי (CFIUS). התביעה הוגשה בבית משפט בדלוואר. דסקטופ מטאל מבקשת הליך משפטי מזורז שיתחיל כבר בינואר 2025, ולכן הדיון הראשון בפני שופט נקבע ל-30 בדצמבר 2024.

דסקטופ מטאל מבקשת מבית המשפט להצהיר שננו דיימנשן אינה עושה את הנדרש ממנו לקבל את האישור הרגולטורי, ושיאסור עליה לבטל את הסכם המיזוג או לבצע פעולות אחרות הנוגדות את ההסכם. היא מבקשת מבית המשפט להורות לננו דיימנשן לפעול להשגת אישור CFIUS, ולהשלים את העיסקה בתוך 5 ימי עסקים מרגע קבלת האישור. ננו-דיימנשן טרם הגיבה להגשת התביעה. ראוי לציין שבחודש האחרון איבדה מניית דסקטופ מטאל בנסד"ק יותר מ-30% ממחירה, והיא נסחרת כעת לפי שווי חברה של 95 מיליון דולר. זהו שווי נמוך משמעותי מהשווי המינימלי של עסקת המיזוג – שנקבע על 135 מיליון דולר.

השוק מאבד אמון

בדרך כלל, בעקבות עסקאות מיזוג של חברות בורסאיות, המניות שלהן נוטות להתיישר סביב שווי העיסקה. כאשר יש פער גבוה בין מחיר השוק לבין מחיר העיסקה, הדבר עשוי לרמז שמשקיעים רבים לא מאמינים שהיא תתבצע. ראוי לציין שזה המצב גם ביחס לעיסקה נוספת של ננו דיימנשן שנחתמה בספטמבר 2024: ההסכם לרכישת יצרנית מדפסות התלת מימד האמריקאית Markforged בסכום כולל של 115 מיליון דולר (לפי מחיר של 5 דולר למניה). בשבוע האחרון חלה ירידה גדולה מאוד במחיר המניה שלה, וכעת היא נסחרת בבורסת NYSE לפי שווי שוק של כ-62 מיליון דולר – כמעט מחצית משווי עיסקת המיזוג.

התחלף דירקטוריון ננו דיימנשן

בתוך כך, לפני שבוע התחלף הדירקטוריון של ננו דיימנשן: אופיר בהרב מונה ליו"ר הדירקטוריון במקומו של ד"ר יואב ניסן כהן שהתפטר מהדירקטוריון, במהלך משותף שבמסגרתו התפטרו גם שאר הדירקטורים: איתן בן-אליהו, עודד גרא, רוני קליינפלד, כריס מורן וג'ורג'ט מוסבאכר. במקומם הצטרפו לדירקטוריון רוברט פונס, העו"ד ד"ר יהושע רוזנצווייג וקנת טראוב. בעקבות המהלך הזה, דירקטוריון ננו דיימנשן כולל כיום ארבעה חברים בלבד. ננו דיימנשן נסחרת בנסד"ק לפי שווי שוק של כ-546 מיליון דולר.

העיסקה שהפתיעה רבים

בחודש יולי 2024 נחתם הסכם המיזוג בין ננו דיימנשן לבין דסקטופ מטאל, שלפיו אמורה ננו דיימנשן לשלם 135-183 מיליון דולר (המחיר הסופי כפוף לתנאים שלא פורסמו). בחודש אוקטובר אישרו בעלי המניות של דסקטופ מטאל את המיזוג. קבלת אישור מצד הרגולטורים הרלוונטיים היא תנאי מחייב להשלמת עסקת המיזוג. אם יש ממש בטענת דסקטופ מטאל על כך שננו דיימנשן גוררת רגליים בעניין זה, משתמע שהיא כנראה מחפשת דרך מילוט מעסקת המיזוג, באמצעות אי-קבלת האישור הרגולטורי.

מדובר בעיסקה מפתיעה: דסקטופ מטאל דיווחה על הפסד נקי מצטבר של יותר ממיליארד דולר בשנים 2022-2023, ומנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן, העניק לה לפני פחות משנה את הכינוי "שורפת מזומנים". ההסכם הפתיע מסיבה נוספת: במאי 2023 חתמה סטרטסיס (Stratasys) על הסכם מיזוג עם דסקטופ מטאל בעסקת מניות שהיתה מעניקה לבעלי המניות שלה 41% ממניות החברה הממוזגת. באותה עת ננו דיימנשן היתה בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס (14.1%), והובילה התנגדות עזה למיזוג. היא אף פירסמה קריאה פומבית לבעלי המניות של סטרטסיס שבה הציעה להם להצביע נגד המיזוג, שאכן בוטל.

בעלי המניות של דסקטופ מטאל אישרו את המיזוג עם ננו דיימנשן

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן

עסקת המיזוג בין ננו-דיימנשן (Namo Dimension) ודסקטופ מטאל (Desktop Metal) אושרה באסיפת בעלי המניות של דסקטופ מטאל, ובכך ביצעו שתי החברות צעד משמעותי להשלמת המיזוג. מבין בעלי המניות שהשתתפו בהצבעה, כ-96% הצביעו בעד העסקה, והם מהווים כ-60% מכלל בעלי המניות של דסקטופ מטאל. בננו דיימנשן מעריכים כי המיזוג יושלם סופית, גם ברמה הרגולטורית, ברבעון הרביעי.

מייסד ומנכ"ל דסקטופ מטאל, ריק פולופ, אמר כי "כדי להיות בר-קיימא בתעשיית התלת-מימד יש צורך למזג בין מוצרים וטכנולוגיות מעולות, תוך שמירה על מאזן מזומנים חזק". לפי ההסכם שנחתם בין שתי החברות בתחילת חודש יולי, ננו דיימנשן תרכוש את דסקטופ מטאל תמורת סכום שינוע בין 135-183 מיליון דולר במזומן.

בשבוע שעבר ביצעה ננו דיימנשן מהלך משמעותי נוסף באסטרטגיית הרכישות שלה כאשר חתמה על הסכם לרכישת חברת ציבורית נוספת בתעשיית התלת-מימד, חברת Markforged ממסצ'וסטס, תמורת 115 מיליון דולר. הכנסותיהן הכוללות של שלוש החברות בשנת 2023 הפיסקאלית הסתכמו ב-340 מיליון דולר. עסקה זו עוד מותנית באישור בעלי המניות.

ננו דיימנשן רוכשת את "שורפת המזומנים" דסקטופ מטאל

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן

חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) רוכשת יצרנית מדפסות התלת-מימד האמריקאית דסקטופ מטאל (Desktop Metal) תמורת כ-183 מיליון דולר במזומן. העיסקה אושרה על-ידי הדירקטוריונים של שתי החברות, אולם השלמתה תלויה באישור אסיפת בעלי המניות של דסקטופ מטאל. ננו דיימנשן תשלם 5.5 דולר למניה, מחיר המייצג פרמיה של 27.3% על מחיר מניית דסקטופ מטאל בבורסה בזמן החתימה על ההסכם. יחד עם זאת, המחיר בין החברות הוסכם כי המחיר הסופי עשוי לרדת עד למחיר של 4.07 דולר למניה (כלומר, 135 מיליון דולר), בכפוף לתנאים שלא נמסרו.

עימות בין סטרטסיס וננו דיימנשן

מדובר בעיסקה מפתיעה: דסקטופ מטאל דיווחה על הפסד נקי מצטבר של יותר ממיליארד דולר בשנים 2022 ו-2023, ומנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן, העניק לה לפני פחות משנה את הכינוי "שורפת מזומנים". ההסכם מפתיע מסיבה נוספת: בחודש מאי 2023 חתמה סטרטסיס (Stratasys) על הסכם למיזוג עם דסקטופ מטאל בעסקת מניות שהיתה מעניקה לבעלי המניות של דסקטופ מטאל 41% ממניות החברה הממוזגת. באותה עת ננו-דיימנשן היתה בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס (14.1%), והובילה התנגדות עזה למיזוג. היא אף פירסמה קריאה פומבית לבעלי המניות של סטרטסיס ובה הציעה להם להצביע נגד המיזוג.

ואומנם, בספטמבר 2023 הכריעה אסיפת בעלי המניות של סטרטסיס נגד המיזוג – והעסקה בוטלה. שטרן התבטא באותה עת כנגד המיזוג וטען: "דסקטופ מטאל היא חברה ששורפת מזומנים, שהציגה ביצועים נמוכים והשמידה ערך משמעותי עבור בעלי המניות. המיזוג הוא צעד הגנתי של הנהלה מקובעת, והמהלך ידלל משמעותית את אחזקות בעלי המניות של סטרטסיס".

היום שטרן מתבטא אחרת: "השילוב של ננו דיימנשן עם דסקטופ מטאל הוא צעד נוסף בהתפתחות של ננו דיימנשן בדרכה להוביל את תחום הייצור הדיגיטלי בקנה מידה גדול וביישומים תעשייתיים קריטיים. אנחנו נרגשים לקראת החבירה עם דסקטופ מטאל, חברה שחולקת איתנו חזון משותף לגבי תהליכי הייצור העולמיים העתידיים. החברה הממוזגת תפעל להציע מוצרים חדשניים ללקוחות, תיצור ערך לבעלי המניות ותתמקד בצמיחה ריווחית".

הלוואת גישור וחוב של 115 מיליון דולר

בשנת 2022 הפסידה דסקטופ מטאל 740 מיליון דולר, ובשנת 2023 היא הפסידה 323.3 מיליון דולר. ניתן ללמוד על מצבה הפיננסי כיום מסעיף בהסכם, שלפיו ננו דיימנשן מעמידה לרשותה קו אשראי בגובה של 20 מיליון דולר עד ינואר 2025, במתכונת של הלוואת גישור. ייתכן גם שסכום העיסקה האמיתי גדול יותר: בדו"ח לבורסה (Form 6-K), מדווחת ננו דיימנשן שיש לדסקטופ מטאל אגרות חוב ברות המרה (Convertible Senior Notes) בהיקף של כ-115 מיליון דולר. "עם ביצוע המיזוג, החברה צריכה לפדות את כל האגרות בתוספת ריבית וקנסות". מדובר במקרה הזה בריבית של 6% לפחות.

ברבעון הראשון 2024 הסתכמו הכנסות דסקטופ מטאל כ-40.2 מיליון דולר, בהשוואה לכ-52.6 מיליון דולר ברבעון האחרון 2023. החברה דיווחה על הפסד של 50.2 מיליון דולר, שכלל בין היתר מחיקה חד-פעמית של שווי נכסים. עם זאת, צעדי התייעלות שנקטה הפחיתו את קצב שריפת המזומנים בכ-47%. בקופת המזומנים שלה היו בסוף הרבעון הראשון כ-66.3 מיליון דולר, בהשוואה לכ-84.5 מיליון דולר בסוף 2023. לאחרונה היא פירסמה תחזית להכנסות של 175-215 מיליון דולר בשנת 2024, עם EBTIDA שלילי של בין 10-30 מיליון דולר. חברת ננו דיימנשן תממן את העיסקה באמצעות המזומנים המצויים בקופתה. להערכתה, המכירות המשותפות של שתי החברות ב-2023 הסתכמו בכ-246 מיליון דולר.