מתחדש מאבק השליטה בין הנהלת DSPG לבין קרן סטארבורד
10 מרץ, 2013
ההנהלה מנסה למנוע את השתלטות קרן הגידור על החברה. שלחה מכתב לבעלי המניות לקראת האסיפה השנתית ביוני, שבו הזהירה שהקרן מנסה להשתלט על החברה ולמכור אותה במהירות כדי לממש את קופת המזומנים. משמעות המהלך של סטארבורד, פיטורים נרחבים
הנהלת DSPG יוזמת מהלך-מנע לקראת אסיפת בעלי המניות באמצע השנה
מאבק השליטה על חברת DSPG, שנרגע למספר חודשים אחרי ההסכם שנחתם בין הנהלת החברה לבין קרן Starboard בחודש אפריל 2012, נכנס לשלב חדש, והפעם DSPG החליטה לנקוט במהלך הראשון. בסוף השבוע שלחו היו"ר אלי איילון והמנכ"ל עופר אליקים מכתב לבעלי המניות של החברה, ובו הסבירו להם את מהות מאבק השליטה המתפתח מחדש.
הם כתבו: "קרן סטארבורד (Starboard Value) איימה על הדירקטוריון במאבק שליטה, אלא אם ימולאו דרישותיה. DSPG הגיעה להסכם עם סטארבורד ב-3 באפריל 2012. הסכם זה איפשר לסטארבורד למנות שני דירקטורים מטעמה, ו-DSPG הסכימה לסיום תפקידו של דירקטור אחד. סטארבורד, מצידה, התחייבה שלא להתערב בכל צורה שהיא בפעילות החברה.
"כעת, כשתוקף ההסכם פג, הגישה סטארבורד שורת דרישות, שאם ימולאו יעניקו לה שליטה מעשית על החברה, למרות שהיא מחזיקה בכ-10% בלבד מהמניות ושכבר יש לה שני חברים בדירקטוריון, דורשת סטארבורד למנות דירקטורים נוספים, נוכחות משמעותית בכל ועדות הדירקטוריון, רוב בוועדת התגמול, והקמת ועדה אסטרטגית בת ארבעה חברים המורכבת משני אנשי סטארבורד שאחד מהם ישמש כיו"ר הוועדה".
"בית הקברות התאגידי מלא בחברות שכשלו בפיתוח"
עוד הסבירו במכתב: "סטארבורד גם קראה לחברה להפסיק לעבוד על פיתוח מוצרים חדשים ולמקד את כל המשאבים בטכנולוגיה המסורתית. אנו מאמינים כי דרישה זו משקפת חוסר הבנה בתחום הטכנולוגיה, בו חברות חייבות לחדש או לחדול להתקיים. בית הקברות התאגידי מלא בחברות טכנולוגיה שנכשלו בשיפור ובפיתוח מוצרים חדשים. סטארבורד גם דורשת ש-DSPG תעמיד עצמה למכירה מהירה, תוך התמקדות בהחזרים קצרי טווח על חשבון ערך גבוה יותר לבעלי המניות בטווח הבינוני שיושג באמצעות מימוש מנועי צמיחה קיימים".
בניגוד למה שהתרחש בשנה שעברה שבו פנתה סטאבורד לבעלי המניות כדי ללחוץ על הנהלת DSPG, הפעם החליטו אליקים ואילון להקדים אותה, ולהתחיל להיאבק על ליבם של בעליה המניות, כדי שאלה יצביעו על דחיית הרעיונות של סטארבורד באסיפת בעלי המניות שתתקיים בחודש יוני, ועל השארת הדירקטוריון הנוכחי של החברה בתפקידו.
בהמשך המכתב, מפרטים השניים את עקרונות האסטרטגיה של DSPG ומסבירים מדוע היא טובה גם לחברה וגם לבעלי המניות: "ב-12 החודשים האחרונים, נקטו הדירקטוריון וההנהלה בצעדים מעשיים להגדלת הערך לבעלי המניות. ביצענו ארגון מחדש בחברה, חתכנו בהוצאות, החזרנו את החברה לרווחיות מתואמת, ייצרנו תזרים מזומנים תפעולי בסך 10 מיליון דולר, והמשכנו במימוש תוכנית הרכישה החוזרת של מניות (שהחזירה לבעלי המניות 8 מיליון דולר במהלך 2012). זאת במקביל להתמקדות במנועי צמיחה חדשים הממנפים באופן מלא את חוזקות הליבה של החברה בעיבוד קול ובתקשורת אלחוטית קצרת טווח.
30% תשואה מתחילת השנה
"פעולות אלו שיפרו משמעותית את התוצאות התפעוליות ומיצבו את החברה לצמיחה והצלחה ארוכת טווח. צעדים אלה זכו גם להכרה על-ידי ציבור המשקיעים, ומניות DSPG עלו בכ-20% ב-12 החודשים האחרונים ובכ-30% מתחילת השנה. ביצועי מניות DSPG עקפו את מדד Russell 2000, מדד השבבים של PHLX ומדד טכנולוגיית המידע של S&P, כמו גם מניות של חברות שבבים מוכרות היטב כמו טקסס אינסטרומנטס וברודקום".
אסטרטגיית הצמיחה של DSPG
בהמשך המכתב הם מסבירים מדוע צריכה החברה להשקיע בפיתוח מוצרים חדשים, ולא להתמקד רק במכירת המוצרים הקיימים כפי שהקרן דורשת. "עד כה התמקדה DSPG בעיקר באספקת שבבים לטלפונים אלחוטיים ביתיים בתקן DECT, שוק בו היא מחזיקה בנתח של כ-70%. לאחרונה, הרחיבה החברה את פעילותה גם לשבבי VoIP לשוק הארגוני והעסקי. בזמן קצר יחסית הפכה DSPG לשחקנית השלישית בגודלה בקטגוריית מוצרים זו, אחרי טקסס אינסטרומנטס וברודקום.
"בהתבסס על מחקרי שוק והערכות פנימיות של DSPG, נמכרים בכל שנה 45-50 מיליון מערכות VoIP ומספר היחידות הנמכרות גדל בכל שנה בכ-15%, כשיותר ויותר עסקים מחליפים את הטלפונים הישנים במערכות טלפוניה חדשות מבוססות VoIP.
"בפברואר השנה, חשפנו את טכנולוגיית HDClear, המיועדת למכשירי סלולר. מדובר בטכנולוגיה פורצת דרך לביטול רעשי רקע, המשפרת באופן דרמטי את חווית המשתמש ומספקת איכות קול ובהירות שיחה שאין דומות לה. חברת המחקר IDC, מעריכה שכ-63% מכל מכשירי הסלולר יכללו עד שנת 2015 טכנולוגיה למניעת רעשי רקע. מדובר ב-1.7 מיליארד יחידות, לעומת 500 מיליון יחידות ב-2012. בכוונתנו להיות מובילי שוק בקטגוריה זו, ואנו מאמינים שההכנסות משבבי HDClear יהוו כשליש מסך הכנסותינו בתוך 3 שנים.
"אנו צופים כי טכנולוגיית ביטול הרעשים תשולב יותר ויותר בסמארטפונים בפלח השוק הבינוני ובמכשירי סלולר זולים יותר, בנוסף למוצרי צריכה כמו טלוויזיות חכמות, קונסולות משחקים, מחשבים אישיים וכלי-רכב. כל אלה מבשרים בבירור על צמיחתה וריווחיותה של DSPG בעתיד.
"אנו מחויבים לחלוטין להשגת מטרות אלה ולא נאפשר למאבק שליטה עם סטארבורד להשפיע בכל צורה שהיא על המשך מחויבותנו ללקוחות, לעובדים ולספקים שלנו. ביצענו התקדמות גדולה עד היום, ואנו נלהבים ממוצרינו החדשים ונחושים להצליח בעתיד".
המשקיעים המפחידים ביותר בתעשייה
חברת DSPG אינה החברה הראשונה שנפגעה מפגיעתה של קרן סטארבורד. בחודש פברואר 2012 ניסתה הקרן (תחת השם Ramius) להחליף את דירקטוריון צורן ולהשתלט על החברה בטיעונים דומים. היא טענה שצורן צריכה להפסיק להשקיע בפיתוח מוצרים עתידיים, ולעסוק רק במכירת מוצרים קיימים כדי לצמצם את העלויות למינימום. המאבק בצורן הסתיים בצורה עצובה: החברה נמכרה ל-CSR הבריטית במחיר מגוחך, תעשיית השבבים הישראלית איבדה חברה פורצת דרך ומאות עובדים מקומיים פוטרו.
בסוף 2011 היא ביצעה מהלך נוסף כנגד דירקטוריון חברת MIPS לאחר שרכשה חלק ממניותיה, וכלל הנראה הצליחה. שכן כעבור שנה, בדצמבר 2012 נמכרה MIPS ל-Imagination הבריטית תמורת 100 מיליון דולר בלבד. כעת מתנהל מאבק זהה לחלוטין על עתידה של חברת Tessera האמריקאית.
צ'קפוינט ו-Tessera על הכוונת
בשבוע שעבר שלחה החברה מכתב לבעלי המניות שבו הסבירה שקרן סטארבורד המחזיקה ב-7% ממניות החברה דורשת להחליף את ההנהלה ולקבל שליטה על הדירקטוריון. גם המאבק על טסרה מתנהל באותם מונחים: הקרן דורשת הפסקת הפיתוח ארוך הטווח והתמקדות במכירות של מוצרים קיימים. כעת הנלהת טסרה נאבקת על ליבם של בעלי המניות, כדי להציל את החברה מהתנוונות ומכירה מהירה.
מעניין לציין שעוד חברה ישראלית היתה יעד אפשרי למתקפה של סטארבורד, אולם הצליחה להינצל. הפעם מדובר ב"נסיכת הכתר" צ'קפוינט. סטארבורד התחילה לאסוף מניות של צ'קפוינט בבורסה, אולם לאחר שהגיעה למניות בשווי של קצת יותר מ-4.3 מיליון דולר, היא החליטה למכור אותם. יכול להיות שהיא נרתעה משווי השוק הגדול של החברה, יותר מ-10 מיליארד דולר.
פורסם בקטגוריות: חדשות , סמיקונדקטורס , קניין רוחני , תעשייה ישראלית
