[בתמונה: יואלי אור, מנכ"ל קנדו. קרדיט: בועז צרפתי]
מאת יוחאי שויגר
קאנדו דרונס (Cando Drones) השלימה הנפקה ראשונה לציבור בבורסה בתל אביב וגייסה כ-19 מיליון שקל לפי שווי של כ-102 מיליון שקל אחרי הכסף. עבור חברה שהכנסותיה ב-2025 הסתכמו בכ-7 מיליון שקל בלבד, ההנפקה אינה רק אירוע מימוני, אלא גם ניסיון להציג לשוק ההון סיפור צמיחה רחב בהרבה: חברה ישראלית שמבקשת להפוך ממפעילת רחפנים לחברת מערכות אוויריות אוטונומיות, הפועלת במקביל בשווקים ביטחוניים, אזרחיים ותעשייתיים.
התשקיף חושף חברה קטנה, הפסדית, אך בעלת צבר הזמנות משמעותי ביחס לגודלה. לפי נתוני החברה, ההכנסות הצפויות מהזמנות עבודה קיימות מסתכמות בכ-37.9 מיליון שקל, מהן כ-16.2 מיליון שקל ב-2026 וכ-16.8 מיליון שקל ב-2027. עם זאת, החברה מבהירה כי חלק מההסכמים כוללים זכות ביטול בהתראה קצרה, ולכן אין מדובר בצבר “משמעותי” במובנו החשבונאי המלא.
לצד פוטנציאל הצמיחה, התשקיף כולל גם הערת עסק חי. הסיבה לכך היא מצבה הפיננסי של החברה ערב ההנפקה: הפסדים מצטברים, תזרים שלילי והון עצמי שלילי. ההנפקה עשויה לשנות את התמונה, משום שהיא מזרימה לחברה הון שמחזק את מאזנה ומאפשר לה להמשיך לממן פיתוח, פעילות ושיווק. אולם הערת עסק חי אינה נמחקת ביום הגיוס; היא תוסר רק אם בדוחות הבאים רואי החשבון ישתכנעו שהספקות לגבי המשך פעילותה פחתו.
מיקוד בשוק הביטחוני, לא מוותרת על השוק האזרחי
הסיפור העסקי של קאנדו מורכב משום שהיא אינה מתמקדת במוצר יחיד. החברה פועלת במקביל בכמה אפיקים: שירותי HLS וביטחון פנים, פתרונות צבאיים, ניהול מלאי אוטונומי במחסנים, משלוחים ברחפנים, אנליטיקה מבוססת בינה מלאכותית, רחפני עבודה בגובה ואף פרויקט תחבורה אווירית על בסיס רחפני EHang. במילים אחרות, קאנדו היא חברה שבוחנת הרבה מאוד שווקים, והשאלה המרכזית כעת היא באילו מהם תבחר להתמקד.
מהמסמכים שפרסמה החברה מצטיירת מגמה ברורה: המיקוד נע בהדרגה לעבר ביטחון, צבא ו-Homeland Security. במצגת למשקיעים מוצגים לקוחות יעד כמו צבאות, כוחות ביטחון, מתקנים חיוניים, תשתיות מים, חשמל, נפט וגז ורשויות מוניציפליות. החברה אינה מציגה את הרחפן כמוצר עצמאי, אלא כחלק ממערך שלם הכולל רגולציה, אינטגרציה, ביטוח, הכשרות, אנליטיקה ומוקד שליטה מרחוק 24/7.
המהלך המעניין ביותר בתחום הביטחוני הוא שיתוף הפעולה עם אלפו סיסטם לפיתוח פתרונות צבאיים, ובהם פלטפורמות ירי מבוססות רחפנים. במצגת מצוין כי החל תהליך להקמת תאגיד ייעודי לנושא הפתרונות הצבאיים עם אלפו. אם המהלך יבשיל, הוא עשוי להפוך לזרוע ביטחונית נפרדת שתאפשר לקאנדו לפעול עמוק יותר בשוק הביטחוני, בלי לוותר על שאר הפעילויות האזרחיות.
גם שיתוף הפעולה עם התעשייה האווירית מסמן את החדירה לשוק הביטחוני. בדצמבר 2025 זכתה קאנדו במכרז של תע"א לאספקת ציוד לפרויקט מסווג, בשילוב שירותים נוספים, בהיקף של כ-6.5 מיליון דולר לשנתיים. עבור חברה בגודל של קאנדו, מדובר בעסקה בעלת משמעות חריגה, שעשויה להפוך את תע"א לאחד הלקוחות המרכזיים שלה.
במקביל, הפעילות האזרחית לא נעלמה. תחום WDS לניהול מלאי אוטונומי במחסנים כבר הגיע לשלב מסחרי ראשוני, אם כי ההכנסות ממנו עדיין זניחות. פעילות המשלוחים והרחפנים העירוניים, שבוצעה בעבר במסגרת מיזם הרחפנים הלאומי, הוקפאה בעקבות מלחמת חרבות ברזל והמגבלות הרגולטוריות על פעילות אווירית אזרחית באזורים אורבניים. החברה מבהירה כי אין ודאות מתי הפעילות הזו תחודש, והיא תלויה בהתפתחויות ביטחוניות וברגולציה של רת"א.
תחום נוסף שממחיש את שאיפות החברה הוא AirConstrActive — פיתוח שמיועד לאפשר לרחפנים לבצע עבודות פיזיות בגובה, כתחליף למסוקים, מנופים, סנפלינג ופיגומים. זהו כבר לא רחפן צילום או ניטור, אלא ניסיון להפוך רחפנים לכלי עבודה פיזיים. לצד זאת מפתחת החברה את AirCount, מערכת AI לספירה וניתוח של קהל, תנועה ושינויים במרחב. החברה נבחרה לפיילוטים בנתיבי ישראל, במירון ובמכביה, אך חלקם נדחו בשל המצב הביטחוני.
גם בזירה הבינלאומית החברה מתחילה לפעול, אך עדיין בשלבים ראשוניים: שותפות בברזיל בתחום תשתיות ותחבורה, רישיונות הטסה בפרויקט עיר חכמה בהונדורס, התקשרות ראשונית באזרבייג'ן, בחינת פעילות HLS בארגנטינה ובחינת כניסה לשוק הביטחוני באירופה.
לכן קאנדו היא חברה מעניינת לא רק בגלל ההנפקה, אלא משום שהיא משקפת שינוי רחב יותר בעולם הרחפנים: מעבר מרחפן כמוצר, לרחפן כחלק ממערכת מבצעית, לוגיסטית ותעשייתית. השאלה הגדולה היא האם החברה תצליח להפוך את הפורטפוליו הרחב הזה למיקוד עסקי ברור — או שתישאר עם הרבה כיוונים, מעט הכנסות, וצורך מתמשך בהון.
רתק אווירי באמצעות רחפן ומקלע
החברה פעילה גם בתחום הביטחוני. בימים אלה היא מפתחת, בשיתוף עם חברת אלפו סיסטם, פלטפורמת ירי מבוססת רחפן. מדובר במערכת נשלטת מרחוק, המיועדת לשאת מקלע בקוטר 5.56 מ"מ או 7.62 מ"מ המותקן על גבי הרחפן, לצורך ירי חיפוי נקודתי או ירי אוטומטי מרחוק ובגובה. המערכת כוללת מנגנון איזון עצמי ומערך מכני לייצוב הרחפן, אשר מסוגלים לספוג יותר מ-90% מהרתע הנוצר בעת הירי. בשנת 2025 הדגימה החברה את הטכנולוגיה בפני מפא"ת, ובעקבות זאת עבר המוצר "הרצה מבצעית" ביחידות רלוונטיות בצה"ל, שבמסגרתה בוצעו בו שינויים והתאמות. לדברי החברה, היא ואלפו סיסטם הגישו הצעת מחיר למפא"ת, הנמצאת כעת בתהליך בחינה לקראת אישור הזמנה ראשונה. פעילות זו, לצד פעילויות ביטחוניות נוספות, צפויה להתבצע באמצעות חברה-בת ייעודית שתוקם בשיתוף עם אלפו סיסטם ותתמקד בפיתוח פתרונות צבאיים.
