קרן Steel מאשימה את מנכ"ל InMode בניצול מידע פנים
6 אוגוסט, 2026
מאבק השליטה מתלהט: הקרן הגישה הצעת רכש עויינת בהיקף של כמיליארד דולר. קבוצת משקיעים בראשות המנכ"ל משה מזרחי הגישה הצעה נגדית. לא ברור אם הסוגייה תוכרע באסיפה הכללית - או בבית המשפט
בתמונה למעלה: מייסד משותף ומנכ"ל חברת InMode, משה מזרחי
למרות שהיא נחשבת לאחת מחברות המכשור הרפואי המצליחות ביותר בישראל, נקלעה חברת InMode מיוקנעם למאבק שליטה מר בין המייסד והמנכ"ל משה מזרחי לבין הקרן האקטיביסטית האמריקאית Steel Partners Holdings, המחזיקה בכ-1.3% בלבד ממניות החברה. בסוף ינואר 2026 הודיעה הקרן לבעלי המניות שהיא הגישה בקשה לרכישת 51% ממניות החברה במחיר של 18 דולר למניה, "המשקף פרמיה של 29% ביחס למחיר הסגירה של המנייה ב-23 בינואר 2026".
"אנו סבורים כי אינמוד לא מימשה את מלוא הפוטנציאל שלה, והציגה תשואה כוללת עגומה לבעלי המניות". הקרן התלוננה: "במהלך החודשים האחרונים עשינו מספר ניסיונות להיפגש עם הנהלת החברה כדי לדון ברעיונות ליצירת ערך עבור בעלי המניות. לאחרונה ניסינו גם לקיים דיאלוג פרטי עם הנהלת אינמוד בנוגע להצעתנו האטרקטיבית, אולם עד כה נדחינו. לכן היא פירסמה פנייה ישירה לבעלי המניות, וביקשה מהם לקבל את ההחלטה למכירת החברה. זהו מהלך קלאסי של השתלטות עויינת, והדירקטוריון הגיב אליה בדרך המקובלת: שכר יועצים משפטיים ופיננסיים עצמאיים כדי לבחון לבחון כל הצעה שתובא לפניו, והקים ועדה מיוחדת של דירקטורים בלתי תלויים המפקחת על תהליך הבדיקה.
חברת מכשור רפואי משגשגת
חברת InMode הוקמה בשנת 2008 על-ידי המנכ"ל משה מזרחי ומנהל הטכנולוגיות הראשי של החברה, ד"ר מייקל קריינדל. לפני-כן הם ייסדו בשנת 2000 את חברת Syneron Medical, שהייתה מחלוצות תחום המכשור האסתטי מבוסס-אנרגיה. לאחר הנפקת החברה, הם הקימו את אינמוד במטרה להתמקד בטכנולוגיות גלי רדיו (RF) ולהימנע מהמורכבות של השימוש במערכות לייזר. יחד עם זאת, עם השנים היא פיתחה גם מערכות לטיפולים אסטתיים מבוססי לייזר, וכיום היא מספקת חבילה רחבה מאוד של טמכשירים לביצוע טיפולים אסתטיים מבוססי-אנרגיה.
לחברה יש 22 פטנטים רשומים, פעילות פיתוח וייצור בישראל, ונציגי מכירות ברחבי העולם. עד היום היא סיפקה 32,500 מערכות טיפול. בשנת 2025 היא דיווחה על ירידה של כ-6% במכירות, להיקף שנתי של כ-370.5 מיליון דולר. המשבר נמשך גם ב-2026: במחצית הראשונה הסתכמו מכירותיה בכ-178 מיליון דולר ובקופת החברה היו מזומנים בהיקף של כ-501 מיליון דולר. תחזית המכירות לשנת 2026 כולה: 365-375 מיליון דולר.
ההצעה הנגדית של מנכ"ל החברה
בסוף חודש פברואר הודיע הדירקטוריון שצוות היועצים סיים את בדיקת ההצעות שהחברה קיבלה, והגיע למסקנה שאינן טובות לחברה או לבעליה המניות שלה. ב-20 במאי החברה מינתה את עוה"ד ד"ר שלמה נס ממשרד פירון ליו"ר הדירקטוריון במקומו של ד"ר מיאל אנגל שיצא לגמלאות. ב-24 ביוני נפתחה זירה חדשה במאבק השליטה על החברה: החברה קיבלה הצעת רכש נגדית מטעם חברת MN Business Strategy. מדובר בקבוצת משקיעים בראשות ובשליטת המייסד והמנכ"ל משה מזרחי, אשר מחזיקה כיום בכ-7.9% ממניות אינמוד. היא הציעה לרכוש את כל שאר מניות החברה במחיר של 16.2 דולר למניה.
בתוך פחות שלחה Steel מכתב לדירקטוריון והציעה לרכוש את החברה במחיר של 16.75 דולר למניייה. מדובר בסכום של כמיליארד דולר, אולם בפועל מדובר בהרבה פחות, מכיוון שבקופת החברה יש כאמור כ-500 מיליון דולר. ההצעה הזו הוגשה במסגרת מכתב ארוך מאוד שהוגש לדירקטוריון המבטא הכרזת מלחמה כוללת כנגד הנהלת החברה והמנכ"ל. קרן Steel דורשת להדיח את משה מזרחי מתפקיד המנכ"ל, לבטל את כל החלטות ועדת הביקורת ולהיכנס למשא ומתן עם Steel או לכנס את אסיפת בעלי המניות כדי שהיא תקבל החלטה בדבר הצעת הרכש.
קרן Steel מורידה את הכפפות
היא מאשימה את המנכ"ל מזרחי בשימוש במידע פנים לצורך השגת רווח אישי במסחר במניות החברה: "המנהל הבכיר ביותר של החברה צבר מניות בעודו מחזיק במידע מהותי שאינו ציבורי, מידע שלא היה זמין לשוק. עסקאות הרכישה שבוצעו בשוק הפתוח מעלות שאלות חמורות בנוגע למסחר על בסיס מידע מהותי שאינו ציבורי". לטענתה, "הוא מכר את מניותיו לבעלי המניות הציבוריים של InMode כאשר מחיר המניה היה גבוה, ובכך מימש להערכתנו רווחים של כ-500–700 מיליון דולר. כעת לאחר שמחיר המניה קרס, הוא שב וצבר מניות במחירים נמוכים. מחיר מניה נמוך זה הוא גם המחיר שבו הוא וקבוצתו מבקשים כעת מבעלי המניות להסכים למחיקת החברה מהמסחר ולהפיכתה לחברה פרטית".
היא טוענת שקבוצת הרכישה שהוא מוביל נגועה בניגודי אינטרסים, וכוללת את ג'פרי רוייאר, הבעלים העיקרי של חברת Medimor מצפון הארץ, המשמשת כאתר הייצור המרכזי של InMode, ואת המפיץ של InMode בבריטניה. "קשה להעלות על הדעת ניגוד עניינים חמור יותר מאשר מנכ"ל החברה, היצרן הראשי שלה והמפיץ הראשי שלה, המתאגדים יחד כדי לרכוש את החברה כולה". היא סיימה את המכתב באיום גלוי: "אנו מצפים מהדירקטוריון להתנער באופן מיידי מכל התנהלות הנגועה בניגודי עניינים ולאמץ ממשל תאגידי אובייקטיבי ועצמאי. אם לא יעשה כן, Steel תנקוט בכל האמצעים המשפטיים והאחרים העומדים לרשותה כדי להגן על בעלי המניות מפני השתלטות על החברה בידי גורמים פנימיים – במחיר שאינו משקף את ערכה הראוי".
פורסם בקטגוריות: אנשים , חדשות , מיזוגים ורכישות , מכשור רפואי , תעשייה ישראלית
פורסם בתגיות: InMode , אינמוד , מכשור רפואי
