[בתמונה: מנכ"ל החברה, עומר כילף. קרדיט: יח"צ]

חברת הליידאר הישראלית אינוויז (Innoviz) הודיעה על גיוס הון של 30 מיליון דולר באמצעות הנפקה ישירה למשקיעים מוסדיים (Registered Direct Offering). במסגרת העסקה תנפיק החברה כ-66.7 מיליון מניות במחיר של 0.45 דולר למניה – דיסקאונט של כ-29% לעומת מחיר הסגירה של המניה ערב ההודעה.

השוק לא נותר אדיש. במהלך המסחר אתמול צנחה מניית החברה בחדות והתכנסה למעשה למחיר ההנפקה, תופעה אופיינית לעסקאות מסוג זה, שבהן המשקיעים החדשים מקבלים את המניות במחיר נמוך משמעותית ממחיר השוק. שווי השוק של מניית אינוויז עומד כיום על קצת פחות מ-100 מיליון דולר.

אינוויז מסרה כי התמורה מהגיוס תשמש לצרכים עסקיים כלליים, ובעיקר להמשך המסחור של פעילותה בתחום הביטחון וביטחון הפנים, המאוגדת כעת תחת המותג החדש Perciz. מדובר במותג שהושק לאחרונה כדי לרכז את פעילות החברה בשוק הביטחוני, המבוססת על טכנולוגיית ה-LiDAR שפיתחה במקור עבור תעשיית הרכב. הפעילות כוללת יישומים כמו גילוי רחפנים, אבטחת גבולות ותשתיות קריטיות ומערכות הגנה היקפיות – תחומים שבהם החברה מקווה להרחיב את מקורות ההכנסה שלה מעבר לשוק הרכב, שבו קצב האימוץ של מערכות ליידאר היה איטי מהציפיות.

אולם עבור המשקיעים, הסיפור המרכזי אינו עצם הגיוס אלא העובדה שמדובר בדפוס שחוזר על עצמו. באוגוסט 2023 גייסה אינוויז כ-65 מיליון דולר באמצעות הנפקת מניות במחיר שנקבע מתחת למחיר השוק, מהלך שלווה בירידה חדה במניה. בפברואר 2025 ביצעה החברה גיוס נוסף של 40 מיליון דולר במסגרת הנפקה ישירה למשקיעים מוסדיים, גם אז בדיסקאונט, כאשר העסקה כללה בנוסף גם כתבי אופציה – מה שהגדיל עוד יותר את פוטנציאל הדילול לבעלי המניות הקיימים.

רצף הגיוסים, שבוצעו שוב ושוב במחירים הנמוכים ממחיר השוק, יצר אצל חלק מהמשקיעים תחושה כי כל התאוששות במניה עלולה להסתיים בגיוס נוסף ובדילול נוסף. גם אם כל גיוס מחזק את קופת המזומנים ומאריך את אופק הפעילות של החברה, הוא נעשה במחיר של פגיעה בבעלי המניות הקיימים ובאמון השוק.

מן העבר השני, החברה מנסה לשכנע כי ההתרחבות לשוק הביטחוני עשויה לשנות את התמונה. בניגוד לתעשיית הרכב, המאופיינת במחזורי פיתוח ארוכים והכנסות שמבשילות לאורך שנים, תחום הביטחון עשוי לאפשר מחזורי מכירה קצרים יותר, ביקוש גבוה על רקע העלייה באיומי הרחפנים ברחבי העולם ותזרים מזומנים מהיר יותר. אם אינוויז תצליח לתרגם את יתרונה הטכנולוגי להזמנות משמעותיות בשוק זה, ייתכן שהפעילות הביטחונית תהפוך למנוע צמיחה שיסייע להפחית את התלות בגיוסי הון חוזרים בעתיד.

בינתיים, לפחות מבחינת שוק ההון, המסר ברור: המשקיעים מוכנים לממן את המשך פעילותה של אינוויז – אך דורשים בתמורה הנחה משמעותית, שממשיכה לבוא על חשבון בעלי המניות הקיימים.