בתמונה למעלה: מנכ"ל טקסס אינסטרומנטס, חביב אילן
ברבעון השני של 2025 צמחו המכירות של חברת טקסס אינסטרומנטס (Texas Instruments) בכ-16% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, והסתכמו בכ-4.45 מיליארד דולר. הצמיחה הגדולה ביותר היתה במרכב הרכיבים האנלוגיים המהווה את עיקר השוק של החברה: המכירות שלהם צמחו בכ-18% והסתכמו בכ-3.5 מיליארד דולר. מנכ"ל TI (הישראלי), חביב אילן, אמר שהתוצאות מלמדות שהתעשייה נכנסת למחזור הצמיחה והיציאה מהשפל במכירות של השנים האחרונות.
אלא שלמרות הבשורה המעודדת, הוא הסביר שהחברה שומרת על גמישות תפעולית שתאפשר לה להגיב לשינויים במצב השוק – כלומר להגדיל או להקטין את המלאי ואת היקפי הייצור. במקביל, החברה פירסמה תחזית מכירות מאוד מאכזבת לרבעון הבא: 4.45-4.80 מיליארד דולר. כלומר, כמעט אפס צמיחה. שני המסרים הסותרים האלה בילבלו אנליסטים רבים שניסו להבין במהלך שיחת הוועידה שהתקיימה בסוף השבוע, מה באמת קורה: האם השוק עולה או יורד, האם TI נערכת לצמיחה או לשפל?
חביב ניסה להסביר את התופעה בלא לספק מידע מקיף ומלא, ומהתשובות שלו עולה תמונה של אי-בהירות גדולה. הוא נשאר נאמן להערכה המקורית של החברה מהרבעון הקודם, שלפיה תעשיית השבבים נמצאת בתחילתו של מחזור צמיחה אופייני חדש, אולם טען שהמתיחות הגלובלית והתפתחויות בלתי צפויות בתחום מכסי המגן ומכסי העונשים המאפיינית היום את הכלכלה הגלובלית, עשויות להאפיל על המגמה הפנימית של התעשייה.
מי יותר חזק: השוק או המיסוי?
אילן: "אנחנו מושפעים משני תהליכים שונים: הראשון הוא שמחזור הצמיחה מתחיל לתפוס תנופה, אבל במקביל מצב התעריפים והמתיחות הגיאופוליטית מייצרים קשיים עבור שרשרת האספקה, ואני חושב שאנחנו עדיין לא סיימנו עם הבעיה הזו". הדואליות הזו באה לידי ביטוי כבר ברבעון הקודם. אז החברה פעלה במציאות שבה ארה"ב הטילה תעריפי ייבוא על מוצרים מסין, וסין הטילה תעריפי עונשין של 125% על רכיבים אמריקאים. "כרגע התעריפים האלה מבוטלים לפחות זמנית, אולם כאשר יחול שינוי באווירה הזו, גם הלקוחות יפעלו בצורה שונה. ראינו ברבעון הקודם שלקוחות שהיה להם מלאי מועט, רצוי להצטייד במלאי כדי להיות מוכנים לכניסת התעריפים לתוקף.
"אני חושב שעכשיו אנחנו נמצאים במקום דומה למקום שהיינו בו ברבעון הקודם, ולכן אני לא יכול לדעת כיצד השוק יתנהג ברבעון הבא". למעשה, החברה מתקשה להעריך את התנהגות השוק במחצית השנייה של 2025: "גם הלקוחות שלנו לא יודעים להעריך בוודאות כיצד השוק יתנהג. רק מעטים יכולים לומר היום מה יהיו השינויים בקווי הייצור שלהם. אנחנו פרושים בצורה גלובלית כדי לספק מענה לכל הלקוחות, כולל הלקוחות באסיה ובמיוחד בסין, אבל יש מרכיב גדול של 'נמתין ונראה'. אף אחד לא יודע כיצד תתפתח המציאות של תעריפים סקטוריאליים ומיסוי גומלין".