Orbotech

KLA: "רכשנו את אורבוטק בגלל המיזוגים בתעשיית השבבים"

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בחודש פברואר 2019 הושלמה עיסקת ענק בהיקף של 3.4 מיליארד דולר שבה רכשה חברת KLA את חברת אורבוטק הישראלית תמורת 3.4 מיליארד דולר. אולם מה עומד מאחורי העיסקה שבה רכשה KLA, המייצרת מערכות ייצור ומדידה לתעשיית השבבים, את חברת אורבוטק? רמז לשיקולים שמאחורי העיסקה התקבל לפני מספר ימים, כאשר סמנכ"ל אסטרטגיה בכיר ב-KLA, בובי בל, ביקר בישראל, וסיפר על התפישה האסטרטגית של החברה.

בל: "היום יש מספר קטן של חברות מוליכים-למחצה מובילות, דוגמת אינטל, סמסונג, TSMC , קואלקום, ברודקום, מיקרון, טקסס אינסטרומנטס (TI) וטושיבה. לפני שני עשורים היו כ-20 חברות מובילות בתחום, אבל מספרן הצטמצם בעקבות מיזוגים ורכישות (קונסולידציה). לכן פנינו לשווקים חדשים ורכשנו את אורבוטק וחברות קטנות יותר בתחום של ציוד למעבדות. המטרה היתה להיכנס לתחומים נוספים מעבר לשוק ייצור השבבים. מהלכים אלה צמצמו את השפעת השינויים בשוק השבבים על חברת KLA".

ביחד עם אורבוטק המעסיקה כ-2,900 עובדים, KLA מעסיקה כיום כ-10,000 עובדים ומכירותיה ב-2018 הסתכמו בכ-5 מיליארד דולר. לדבריו, למרות שהן פועלות בשווקים שונים, יש דמיון רב בין שתי החברות: "המוצרים דומים, תהליכי העבודה דומים, הערכים דומים והשפה משותפת. רק השווקים שונים: KLA מודדת ובוחנת את השבבים המצויים בתוך המכשירים האלקטרוניים, ואורבוטק מודדת ובוחנת צגים שטוחים וגמישים, מעגלים מודפסים, ומפתחת תהליכים בתחום המוליכים למחצה.

"היום עובדים ב KLA ישראל במגדל העמק כ-550 עובדים, וביחד עם כ-750 עובדי אורבוטק בישראל, ישראל מהווה חלק משמעותי ממצבת העובדים של KLA העולמית. לכן לאתרים בישראלים יש משקל משמעותי באסטרטגיה של החברה. למעשה, רוב מכונות המטרולוגיה של KLA העולמית מיוצרות היום בישראל".

המשימה של אורבוטק: כניסה לטכנולוגיות חדשות

במפגש אנליסטים של KLA שהתקיים לפני כחודש, חשפה החברה נתונים על פעילותה של אורבוטק. מכירותיה בשנת 2019 צפויות להסתכם בכ-1 מיליארד דולר, כמו בשנת 2018. השווקים המרכזיים שלה הם: מעגלים מודפסים (38% מהמכירות), תהליכי ייצור מיוחדים בתעשיית השבבים באמצעות החברה הבת SPTS, כ-37% מהמכירות, וציוד לבדיקות צגים שטוחים (23% מהמכירות). השוק הגדול ביותר הוא סין, האחראי לכ-46% מהמכירות – כמעט פי שלושה מארצות הברית (17% מהמכירות).

עיקר הצמיחה של אורבוטק מגיעה כיום מחברת SPTS הבריטית, המייצרת מערכות איכולׁ (etch), שיקוע גאזים (deposition), ועיבוד תרמי לתעשיית המוליכים למחצה. מכירותיה השנה צפויות להסתכם בכ-350 מיליון דולר. בכך היא מראה צמיחה עקבית של כ-10% בשנה מאז 2015, שבה השלימה אורבוטק את רכישתה תמורת כ-370 מיליון דולר.

מהמצגת של אורבוטק במפגש עולה שחברת KLA מתכננת להגדיל את שוק היעד של אורבוטק (Total Available Market) להיקף של כ-2.8 מיליארד דולר באמצעות כניסה לתחומים חדשים, שיגדילו את החשיפה שלה לתעשיית הרכב והתקשורת האלחוטית, ולתעשיות מארזי השבבים המתקדמים.

מערכות חדשות עבור שוק ה-mSAP המתפתח

הדבר כרוך בפיתוח טכנולוגיות בינה מלאכותית לבדיקת מעגלי PCB ולשילוב של מספר שבבים במארז יחיד (Multi-chip Integration), פיתוח טכנולוגיות מארזים למוצרים עתירי תוכן RF, וכניסה לתחום הבדיקה של טכנולוגיית הייצור החדשה, mSAP. מדובר בפתרון חדש שנועד להתגבר על בעיות ייצור המעגלים המודפסים של הדור החמישי. בטכנולוגיית mSAP – modified Semi Additive Process ניתן לקבל מוליכים דקים בהרבה מטכנולוגיות ייצור המעגלים המודפסים הנפוצות כיום.

בתהליך הסטנדרטי, מצפים את שכבת הנחושת הדקה על המעגל בחומר עמיד בפני איכול, ומסירים את שאר האזורים שלא כוסו. הבעיה בתהליך זה היא שהעיכול האנכי אינו אחיד, והמוליכים רחבים יותר בבסיסם מאשר בראשם. התוצאה המתקבלת, היא מבנה טרפזי המגביל את יכולת הייצור של מוליכים דקים. בטכניקת mSAP התהליך הפוך: המוליך נוצר היכן שאין צפוי, ומייצר מבנה אנכי אחיד יותר. ולכן הרוחב האפקטיבי של המוליך קטן יותר.

אורבוטק השתלטה על שותפות ה-PCB עם מנטור גרפיקס

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בעוד היא ממתינה לאישור הסיני המתמהמה על השלמת עיסקת המיזוג הגדולה עם חברת KLA-Tencor, ביצעה חברת אורבוטק (Orbotech) מהלך המחזק את מעמדה בשוק המעגלים המודפסים (PCB). החברה דיווחה לבורסה שהיא רכשה את כל המניות של חברת Mentor Graphics בחברת Frontline P.C.B, שהיתה בבעלות משותפת של אורבוטק ושל מנטור, ומתחילה להפעיל אותה כחברה בת בבעלותה המלאה.

אורבוטק שילמה 85 מיליון דולר במזומן ותשלם עוד 10 מיליון דולר במשך ארבע שנים. בנוסף, היא עשויה לשלם סכום נוסף בהיקף של 5-20 מיליון דולר, בהתאם למכירות של מוצר חדש הנמצא כעת בשלבי פיתוח. חברת פרונטליין מספקת חבילה של כלים לתכנון מעגלים מודפסים, החל משלבי תכנון הפריסה של המעגל (Layout), תכנון תהליך הייצור של המעגל, תוכנות להעברת המידע בין מתכנן המעגל לבין מפעל הייצור, תוכנות מעקב אחר התפתחות תהליך הייצור ועוד.

השותפות החלה בשנת 1998, כאשר שתי החברות הפכו מרכז פיתוח ישראלי של מנטור גרפיקס לחברת פרונטליין המשותפת. שתי החברות הסכימו כי למנטור גרפיקס תהיה גישה חופשית ללא תשלום אל הקניין הרוחני שפותח בתקופת השותפות, למשך שלוש השנים הבאות. חברת פרונטליין מפעילה משרדים בחמשת היבשות, אולם מרכז הפיתוח המרכזי שלה נמצא ברחובות.

חברת אורבוטק מיבנה נחשבת למובילה עולמית בתחום מערכות הבדיקה של מעגלים מודפסים ושל מערכות לתיקון מעגלים מודפסים, התופסות ביחד כ-30%-35% מכלל המכירות שלה. ההשתלטות על ספקית תוכנות מרכזית לשוק הזה, אשר המוצר שלה נמצא בשימוש בידי כ-7,500 לקוחות בעולם, מאפשר לאורבוטק לחזק את מעמדה בתחום ה-PCB.

הדבר מאפשר לה להדק את הקשר בין התכנון וניהול ייצור המעגלים, לבין המכונות שלה עצמה, ויגביר את החשיפה שלה אל לקוחות פוטנציאליים. מדובר בעיסקת מיזוג קלה, מכיוון שעיקר הפעילות של פרונטליין נעשה בישראל, ורבים מעובדיה הם בוגרי אורבוטק. כך למשל, מנכ"ל החברה, יובב שמח, נכנס לתפקיד בשנת 2015 לאחר 16 שנים שבהן שימש כמנהל מוצר ראשי בחברת אורבוטק, ומנהל הכספים שי לוי, נכנס לתפקיד בשנת 2011 לאחר 10 שנים שבהם מילא תפקידי ניהול פיננסיים באורבוטק.

מערכת Ultra Fusion של אורבוטק לבדיקה אופטית של מעגלי PCB
מערכת Ultra Fusion של אורבוטק לבדיקה אופטית של מעגלי PCB

חשש בשוק: סין תטרפד את מיזוג KLA ואורבוטק

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מערכת Ultra Fusion של אורבוטק לבדיקה אופטית של מעגלי PCB ומצעים למארזי שבבים

בימים האחרונים התעורר חשש בקרב שוק ההון שהסינים עשויים לטרפד את עיסקת המיזוג בין חברת אורבוטק הישראלית (Orbotech) לבין חברת KLA Tencor האמריקאית, כצעד תגמול במסגרת מלחמת הסחר המתנהלת כיום בין סין וארצות הברית. העיסקה נחתמה בחודש מרץ השנה, כאשר KLA התחייבה לשלם 3.4 מיליארד דולר תמורת רכישת אורבוטק, שתמשיך להתנהל כחברה עצמאית בבעלותה שבסיסה בישראל.

האי-ודאות מתומחרת ב-600 מיליון דולר

החששות מעתיד העיסקה נובעים מכך שהעיסקה היתה אמורה להסתיים עד סוף השנה וקיבלה כבר את כל האישורים הרגולטוריים – מלבד האישור של הרגולטור בסין. סרגיי וסצ'ונוק, אנליסט בכיר באופנהיימר ישראל, העריך בשיחה עם Techtime שהחשש בא לידי ביטוי בפער שבין מחיר העיסקה של 3.4 מיליארד דולר, לבין שווי השוק של אורבוטק בנסד"ק, המסתכם כיום בכ-2.8 מיליארד דולר. מדובר בתופעה יוצאת דופן, מכיוון שבדרך כלל כאשר מתבצעת עיסקת מיזוג או מכירת חברה הנסחרת בבורסה, מניית החברה עולה ומתייצבת במחיר היעד של העיסקה.

"העובדה שיש פער ארביטראז' כה גדול מעידה כי רבים מהמשקיעים מטילים ספק שהעיסקה תצא אל הפועל," מסביר וסצ'ונוק. הדבר בולט במיוחד לאור לוחות הזמנים הדוחקים: בחודש מרץ העריכה KLA שהעיסקה תסתיים ברבעון האחרון של 2018. אלא שעד סוף הרבעון נותרו קצת יותר משבועיים, ועדיין לא נשמעה כל רמיזה מכיוון הרגולטור הסיני מהו מצב הבדיקה אצלו.  מבחינות רבות, מדובר בעיסקה הנמצאת בליבת הסכסוך בין ארצות הברית וסין.

מניית אורבוטק בנסד"ק בששת החודשים האחרונים
מניית אורבוטק בנסד"ק בששת החודשים האחרונים

חברת אורבוטק מיבנה נחשבת למובילה עולמית בתחום מערכות הבדיקה של מעגלים מודפסים (30%-35% מהמכירות), מערכות אוטומטיות לבדיקת צגים שטוחים במהלך הייצור (25%-30% מהמכירות), ובתחום מערכות הייצור של מארזים מתקדמים וצפופים מאוד ותהליכי ייצור שבבים (30%-35% מהמכירות). למוצרים שלה יש משקל מכריע בכושר הייצור של הרבה מאוד חברות אלקטרוניקה. חברת KLA היא אחת מהחברות הגדולות בעולם בתחום אספקת מערכות לבקרת הייצור של שבבים. בין השאר יש לה מרכז פיתוח וייצור בישראל המעסיק יותר מ-500 עובדים.

מדובר בשתי חברות שהן ספקיות גדולות מאוד של תעשיית הייצור הסינית: 38% מהמכירות של אורבוטק בשנת 2017 היו לשוק הסיני, והמכירות של KLA צמחו בשנה האחרונה ב-17% בעיקר בזכות צמיחה במכירות בקוריאה, בסין וביפן, כאשר סין לבדה אחראית ל-31% ממכירותיה ברבעון האחרון ושבה יש לה גם מפעל ייצור. וסצ'ונוק מאופנהיימר מסביר כי הסינים חוששים שמיזוג בין שתי החברות הללו יפגע בחברות סמיקונדקטור סיניות שהן לקוחות של שתי החברות הללו.

הלקח המר של עסקת קואלקום-NXP

האפשרות של נקמה סינית שתתבטא בחסימת עסקת אורבוטק אינו מופרך. הדבר כבר נעשה. בחודש יולי השנה הסתיימו בלא כלום כמעט שנתיים של ניסיונות קדחתניים לאשר את מיזוגים העאנקים בין יצרנית שבבי התקשורת קואלקום (Qualcomm) וחברת NXP, מכיוון שהמיזוג לא קיבל אישור מהרגולטור בסין עד למועד היעד של השלמת העסקה. מנכ"ל קואלקום, סטיבן מולנקופף, רמז בשיחת ועידה עם אנליסטים שהסיבה לביטול העיסקה היא הסחבת של הרשויות בסין.

גם האמריקאים נקטו בצעד דומה: בחודש מרץ 2018 פרסם הנשיא טראמפ צו האוסר על ההשתלטות העוינת של ברודקום על קואלקום בהיקף של 110 מיליארד דולר. אחד מהנימוקים למתן הצו היה שהמיזוג יביא להעברת טכנולוגיות אמריקניות לידיים סיניות (למרות שברודקום אינה חברה סינית). כעת המצב מסובך אף יותר, מאחר שבחודש אוגוסט האחרון אישרר הממשל בארצות הברית הצעת חוק האוסרת על חברות ממשלתיות וקבלני משנה של הממשל להשתמש בציוד תקשורת קריטי של יצרניות סיניות. הכוונה בעיקר לוואווי ו-ZTE, שהן שתיים מענקיות טכנולוגיית התקשורת החשובות ביותר בסין.

העיסקה עדיין לא אבודה

התוצאה היא שכיום יש חוסר ודאות ביחס לעיסקה: קשה להאמין שהממשל הסיני יאסור במפורש על ביצוע העיסקה, אולם כמו במקרה של קואלקום-NXP, הוא עשוי להתנהל בכבדות, לגרום לסחבת ארוכה ועל-ידי כך לאלץ את KLA לקבל את ההחלטה בעצמה. בשוק מקווים שהרגולטור הסיני יפתיע – ויעניק אישור כבר בשבועות הקרובים.

אורבוטק שוברת את תקרת המיליארד דולר

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מכונה של אורבוטק לייצור צגים שטוחים

ברבעון השליש של שנת 2018 הסתכמו המכירות של חברת אורבוטק (Orbotech) מיבנה ב-261.2 מיליון דולר, בהשוואה לכ-245.7 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. החברה צופה המשך הצמיחה ומעריכה שברבעון האחרון של השנה יסכמו מכירותיה בכ-270 מיליון דולר. פירוש הדבר שלראשונה בתולדותיה היא תחצה את גבול המיליארד דולר. החברה צופה צמיחה שנתית של 17% ב-2018, אשר תביא אותה השנה להיקף מכירות כ-1.05 מיליארד דולר.

בהחלטה יוצאת דופן, החברה לא תקיים שיחת ועידה בעקבות פרסום הדו"חות, בגלל ההשלמה הקרבה של עיסקת מכירתה לחברת KLA Tencor האמריקאית תמורת סכום כולל במזומן ומניות של כ-3.4 מיליארד דולר. העיסקה אמורה להסתיים לפני סוף 2018, ועם השלמתה היא משיך לפעול כיחידה עצמאית בתוך KLA, ותמשיך להיות מנוהלת מיבנה. בשורה טובה מאוד ל-2,500 עובדיה.

אורבוטק נחשבת למובילה עולמית בתחום מערכות הבדיקה של מעגלים מודפסים (30%-35% מהמכירות), מערכות אוטומטיות לבדיקת צגים שטוחים במהלך הייצור (25%-30% מהמכירות), ובתחום מערכות הייצור של מארזים מתקדמים וצפופים מאוד ותהליכי ייצור של מוליכים למחצה (30%-35% מהמכירות).

גם הרוכשת נמצאת בתנופה: חברת KLA-Tencor  מייצרת פתרונות למדידה ובקרה של ייצור של שבבים. בשנת הכספים 2018 שהסתיימה בחודש יוני, הסתכמו מכירותיה בכ-4 מיליארד דולר, בהשוואה לכ-3.48 מיליארד דולר בשנת 2017. ברבעון הראשון של 2019 (שהסתיים בספטמבר 2018) הסתכמו מכירותיה בכ-1.1 מיליארד דולר.

חברת KLA Tencor פעילה יותר מ-30 שנה בישראל ומפעילה את חברת KLA Tencor Israel במגדל העמק, העוסקת בפיתוח וייצור מערכות מטרולוגיה ואינספקשן עבור קווי ייצור של מוליכים למחצה. המפעל הישראלי מעסיק כ-530 עובדים, מנוהל על-ידי אורי תדמור ומשמש אחד מארבעת מרכזי הפיתוח והייצור העולמיים של KLA Tencor. המרכז הישראלי מפתח כיום פתרונות בדיקה חדשניים לתהליכי יצור שבבים מתקדמים בגיאומטריה של 7 ננומטר ו-5 ננומטר.