KLA: "רכשנו את אורבוטק בגלל המיזוגים בתעשיית השבבים"

בחודש פברואר 2019 הושלמה עיסקת ענק בהיקף של 3.4 מיליארד דולר שבה רכשה חברת KLA את חברת אורבוטק הישראלית תמורת 3.4 מיליארד דולר. אולם מה עומד מאחורי העיסקה שבה רכשה KLA, המייצרת מערכות ייצור ומדידה לתעשיית השבבים, את חברת אורבוטק? רמז לשיקולים שמאחורי העיסקה התקבל לפני מספר ימים, כאשר סמנכ"ל אסטרטגיה בכיר ב-KLA, בובי בל, ביקר בישראל, וסיפר על התפישה האסטרטגית של החברה.

בל: "היום יש מספר קטן של חברות מוליכים-למחצה מובילות, דוגמת אינטל, סמסונג, TSMC , קואלקום, ברודקום, מיקרון, טקסס אינסטרומנטס (TI) וטושיבה. לפני שני עשורים היו כ-20 חברות מובילות בתחום, אבל מספרן הצטמצם בעקבות מיזוגים ורכישות (קונסולידציה). לכן פנינו לשווקים חדשים ורכשנו את אורבוטק וחברות קטנות יותר בתחום של ציוד למעבדות. המטרה היתה להיכנס לתחומים נוספים מעבר לשוק ייצור השבבים. מהלכים אלה צמצמו את השפעת השינויים בשוק השבבים על חברת KLA".

ביחד עם אורבוטק המעסיקה כ-2,900 עובדים, KLA מעסיקה כיום כ-10,000 עובדים ומכירותיה ב-2018 הסתכמו בכ-5 מיליארד דולר. לדבריו, למרות שהן פועלות בשווקים שונים, יש דמיון רב בין שתי החברות: "המוצרים דומים, תהליכי העבודה דומים, הערכים דומים והשפה משותפת. רק השווקים שונים: KLA מודדת ובוחנת את השבבים המצויים בתוך המכשירים האלקטרוניים, ואורבוטק מודדת ובוחנת צגים שטוחים וגמישים, מעגלים מודפסים, ומפתחת תהליכים בתחום המוליכים למחצה.

"היום עובדים ב KLA ישראל במגדל העמק כ-550 עובדים, וביחד עם כ-750 עובדי אורבוטק בישראל, ישראל מהווה חלק משמעותי ממצבת העובדים של KLA העולמית. לכן לאתרים בישראלים יש משקל משמעותי באסטרטגיה של החברה. למעשה, רוב מכונות המטרולוגיה של KLA העולמית מיוצרות היום בישראל".

המשימה של אורבוטק: כניסה לטכנולוגיות חדשות

במפגש אנליסטים של KLA שהתקיים לפני כחודש, חשפה החברה נתונים על פעילותה של אורבוטק. מכירותיה בשנת 2019 צפויות להסתכם בכ-1 מיליארד דולר, כמו בשנת 2018. השווקים המרכזיים שלה הם: מעגלים מודפסים (38% מהמכירות), תהליכי ייצור מיוחדים בתעשיית השבבים באמצעות החברה הבת SPTS, כ-37% מהמכירות, וציוד לבדיקות צגים שטוחים (23% מהמכירות). השוק הגדול ביותר הוא סין, האחראי לכ-46% מהמכירות – כמעט פי שלושה מארצות הברית (17% מהמכירות).

עיקר הצמיחה של אורבוטק מגיעה כיום מחברת SPTS הבריטית, המייצרת מערכות איכולׁ (etch), שיקוע גאזים (deposition), ועיבוד תרמי לתעשיית המוליכים למחצה. מכירותיה השנה צפויות להסתכם בכ-350 מיליון דולר. בכך היא מראה צמיחה עקבית של כ-10% בשנה מאז 2015, שבה השלימה אורבוטק את רכישתה תמורת כ-370 מיליון דולר.

מהמצגת של אורבוטק במפגש עולה שחברת KLA מתכננת להגדיל את שוק היעד של אורבוטק (Total Available Market) להיקף של כ-2.8 מיליארד דולר באמצעות כניסה לתחומים חדשים, שיגדילו את החשיפה שלה לתעשיית הרכב והתקשורת האלחוטית, ולתעשיות מארזי השבבים המתקדמים.

מערכות חדשות עבור שוק ה-mSAP המתפתח

הדבר כרוך בפיתוח טכנולוגיות בינה מלאכותית לבדיקת מעגלי PCB ולשילוב של מספר שבבים במארז יחיד (Multi-chip Integration), פיתוח טכנולוגיות מארזים למוצרים עתירי תוכן RF, וכניסה לתחום הבדיקה של טכנולוגיית הייצור החדשה, mSAP. מדובר בפתרון חדש שנועד להתגבר על בעיות ייצור המעגלים המודפסים של הדור החמישי. בטכנולוגיית mSAP – modified Semi Additive Process ניתן לקבל מוליכים דקים בהרבה מטכנולוגיות ייצור המעגלים המודפסים הנפוצות כיום.

בתהליך הסטנדרטי, מצפים את שכבת הנחושת הדקה על המעגל בחומר עמיד בפני איכול, ומסירים את שאר האזורים שלא כוסו. הבעיה בתהליך זה היא שהעיכול האנכי אינו אחיד, והמוליכים רחבים יותר בבסיסם מאשר בראשם. התוצאה המתקבלת, היא מבנה טרפזי המגביל את יכולת הייצור של מוליכים דקים. בטכניקת mSAP התהליך הפוך: המוליך נוצר היכן שאין צפוי, ומייצר מבנה אנכי אחיד יותר. ולכן הרוחב האפקטיבי של המוליך קטן יותר.

KLA בוחנת פיצול של חברת אורבוטק

ברבעון השלישי של השנה הפיסקלית שהסתיים במרץ השנה, הסתכמו המכירות של חברת KLA בכ-1.1 מיליארד דולר, בהשוואה לכ-1.02 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הדו"ח הזה כולל חלק מההכנסות של חברת אורבוטק (Orbotech) שנירכשה על-ידי KLA ב-20 בפברואר השנה תמורת 3.4 מיליארד דולר. מאז העיסקה הפסיקה אורבוטק לדווח על הכנסותיה לבורסה, אולם בשיחת הוועידה שהתקיימה לאחר פרסום הדו"חות, מסר נשיא ומנכ"ל KLA, ריק ואלאס, שמכירותיה של אורבוטק בשנת 2018 צמחו ב-16% והסתכמו בכ-1.04 מיליארד דולר. בשנת 2017 הסתכמו מכירות אורבוטק בכ-909 מיליון דולר.

אלא שכעת עומדת על הפרק שאלת עתידה של אורבוטק במסגרת חברת KLA, וכאן עדיין אין תשובות מלאות, אלא רק רמזים. ואחד מהעבים שבהם הוא רעיון הנבדק כעת בחברה, להפריד מאורבוטק את חטיבת השבבים שלה ולצרף אותה ל-KLA. ואלאס אמר שרכישת אורבוטק מגדילה את שוק היעד הכולל של KLA בכ-2.5 מיליארד דולר, ושהביצועים של אורבוטק ישתפרו הודות לסינרגיה עם KLA, אולם המידע המלא יימסר לציבור רק בכנס המשקיעים של החברה, שיתקיים בחודש ספטמבר השנה.

ואלאס מגלגל את הכדור אל הלקוחות

ואלאס: "אורבוטק היתה חברה מצליחה כאשר פעלה לבדה, ולכן אנחנו צריכים להשקיע מחשבה רבה כיצד למזג אותה וגם לאפשר לה להמשיך ולפעול באופן עצמאי. אולם בחודשים האחרונים קיבלנו פניות מלקוחות שביקשו מאיתנו לעבוד ביחד, ואכן ראינו כמה אפשרויות, במיוחד בתחום הפתרונות המיוחדים לתעשיית השבבים. יש לנו מספר לקוחות העובדים גם עם KLA וגם עם חטיבת השבבים של אורבוטק. כלומר יש כאן חפיפה בלקוחות אבל לא חפיפה במוצרים. הוספת מוצרים של KLA ללקוחות האלה תאפשר לנו להגדיל את נתח המכירות שלנו אצלם".

אורבוטק נחשבת למובילה עולמית בתחום מערכות הבדיקה של מעגלים מודפסים (30%-35% מהמכירות), מערכות אוטומטיות לבדיקת צגים שטוחים במהלך הייצור (25%-30% מהמכירות), ומערכות ייצור מארזים מתקדמים וצפופים מאוד ותהליכי ייצור מיוחדים של מוליכים למחצה (30%-35% מהמכירות). האחרונה היא החטיבה הצומחת ביותר באורבוטק, ומכירותיה ב-2018 צמחו ב-23%. לגבי העסקים האחרים של אורבוטק, ואלאס ציין שניתן יהיה לחסוך בהוצאות באמצעות ניצול טוב יותר של שרשרת האספקה המשרתת את KLA. "כמו בכל עסקות המיזוג והרכישות, אנחנו רואים מספר הזדמנויות לשיפור שולי הרווח של אורבוטק באמצעות ניצול תשתית הייצור הגלובלית שלנו, שרשרת אספקה משותפת, תשתיות מתן שירותים ויכולות פנימיות נוספות שלנו".

האם חטיבת ה-PCB על הכוונת?

סמנכ"ל הכספים, ברן היגינס, רמז שכעת מתנהלים דיונים גם בנוגע לעתיד חלק מעסקי חטיבת ה-PCB של אורבוטק, שגם בה חלק מלקוחות אורבוטק הם גם לקוחות KLA. היגינס: "כאשר חושבים על חטיבת ה-PCB ועל הטכנולוגיות המתקדמות של מעגלים מודפסים, רואים שילוב של טכנולוגיות מעגלים מודפסים וטכנולוגיות מארזי שבבים מתקדמים במפת הדרכים של הלקוחות שלנו.

"גם אורבוטק וגם אנחנו חשופים לתחום הזה, ואנחנו בודקים כיום מהי האסטרטגיה הטובה ביותר כדי להגדיל בו את הנוכחות שלנו. כלומר, יש כאן עוד הרבה עבודה ואנחנו נספק פרטים נוספים במפגש המשקיעים בספטמבר". נראה שהמשקיעים מאמינים בחברה, הנסחרת כיום בנסד"ק לפי שווי שוק של 18.43 מיליארד דולר. אומנם בסוף השבוע ירדה המנייה מ-128 דולר לכ-114 דולר, אולם ניתן לייחס את הירידה להסלמת מלחמת הסחר בין סין וארה"ב, שהפילה בסוף השבוע את כל מניות השבבים.

ראוי לציין שמדובר ברמזים בלבד שנאמרו במהלך השיחה עם אנליסטים. יכול להיות ש-KLA לא תבצע את המהלך, או שלחלופין היא תנקוט בפעולה הפוכה: העברת פעילויות ממנה אל אורבוטק. אבל הסיכוי לכך נמוך יותר.