האקזיט של פריורטק: אקסס תיגש להנפקה בסין ב-2025

חברת אקסס (Access), יצרנית המצעים הסינית-ישראלית, עתידה להתחיל ב-2025 בתהליך לקראת הנפקה בבורסת שנזן בסין, וזאת לאחר שתפרסם ותאשר את הדו"ח השנתי ל-2024. כך דיווחה אתמול (ד') בדיווח לבורסה בתל-אביב חברת האחזקות פריורטק, המחזיקה בכ-30% באקסס. כבר ב-2022 הצהירה פריורטק על הכוונה להנפיק את אקסס ב-2023, אך הדבר לא יצא לפועל על רקע התנאים הכלכליים בסין.

אקסס עוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים על בסיס טכנולוגיית מצעים שפותחה בישראל על ידי חברת אמיטק, שהוקמה בשנת 2000 על ידי פריורטק ונמצאת בבעלותה. בשנת 2006 הקימה פריורטק, באמצעות אמיטק ובשותפות קרנות השקעה מסין ומדרום קוריאה, את חברת אקסס בסין, וזאת במטרה לספק ללקוחות בשוק הסיני את שירותי הייצור המבוססים על הטכנולוגיה של אמיטק.

ב-2016 וב-2017 ניסתה פריורטק למכור את חלקה באקסס, וזאת על רקע קשיים פיננסיים של היצרנית הסינית, שאף הובילה למחיקת שווי משמעותית שנאלצה פריורטק לבצע. אם לא די בכך,ב-2018 אף פרצה שריפה במפעל של אקסס שגרמה לנזק כספי רב. ואולם, בעקבות הערכת שווי מחודשת ב-2018, שחזתה לחברה גידול משמעותי בשנים הבאות, פריורטק זנחה את רעיון המכירה.

ואמנם, בשנים האחרונות צמחו משמעותית הכנסותיה של אקסס. אם ב-2016 הסתכמו הכנסותיה ב-68 מיליון דולר, ב-2018 החברה עברה את רף 100 מיליון דולר, וב-2022 רשמה הכנסות של כמעט 250 מיליון דולר. על רקע הצמיחה הרחיבה אקסס את המפעל השני שלה, FAB-B, והחלה בעבודות ההקמה של מפעל שלישי, FAB-C.

מהדו"ח אתמול של פריורטק עולה כי הכנסות אקסס ברבעון השני של 2024 עמדו על 61.3 מיליון דולר, גידול של כ-38% לעומת הרבעון השני ב-2023, ובששת החודשים הראשונים של 2024 הסתכמו הכנסותיה ב-123.1 מיליון דולר, גידול של 50% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. ברבעון הבא צופה החברה הכנסות של 61-63 מיליון דולר. אקסס מציגה קצב הכנסות שנתי של כ-250 מיליון דולר, בדומה לרמת ההכנסות ב-2022 – וזאת לאחר שב-2023 ניכרה חולשה בפעילות החברה.

הרווח הנקי גדל ברבעון השני של 2024 בכ-49% ל-6.1 מיליון דולר. במחצית הראשונה של 2024 הסתכם הרווח הנקי של אקסס ב-14.1 מיליון דולר, כמעט פי 2 מהשנה שעברה. 

אקסס מעריכה, בהסתמך על היותה חברה רווחית מזה מספר שנים, בעלת תזרים חיובי, מינוף יחסי נמוך והיכולות הנוכחיות שלה לקבל מימון, כי יתאפשר לה להמשיך ולהשקיע בהגדלת כושר הייצור ובהרחבת היכולות הטכנולוגיות עד להנפקה, ללא צורך בהזרמת כסף מבעלי המניות. במקביל, פריורטק גם בוחנת עם שאר בעלי המניות באקסס אפשרויות אחרות להצפת שווי של השקעתה באקסס.

רפי עמית יו"ר פריורטק אמר כי למרות חולשת הכלכלה בסין, אקסס מצליחה להפגין יציבות מרשימה ברמת המכירות והרווחיות וזאת מתוקף היותה חברה גלובלית המוכרת את מוצריה המתקדמים גם לשוק הסיני וגם לשוק העולמי.

"בתחום האנלוגי אקסס מובילה במוצרים מתקדמים שהם פרי פיתוח עצמי וכבר הוכיחו את היתרונות שלהם אצל לקוחות מובילים. בתחום הדיגיטלי אקסס מתחרה בעיקר מול לקוחות מחוץ לסין. היתרון התחרותי של אקסס בא לידי ביטוי בעיקר אצל לקוחות סיניים שרוצים לפתח מקור נוסף של יצרן מצעים מקומי. המומחיות של אקסס בתחום האנלוגי מאפשרת לה למכור מארזים מתקדמים ללקוחות מחוץ לסין בתחום ה- PMIC  עבור HPC שנמצא בגידול מרשים השנה". 

הרווח של אקסס נחתך על רקע המשבר בסין

חברת אקסס (ACCESS) הישראלית-סינית רשמה בשנת 2023 הכנסות של כ-241.8 מיליון דולר, קיטון של כ-2.8% ביחס להכנסות של כ-248.8 מיליון דולר בשנת 2022 – כך עולה מהדו"ח השנתי שהגישה היום (ג') לבורסה בתל אביב קבוצת האחזקות פריורטק, המחזיקה בבעלות בחברה. בשורה התחתונה, הרווח הנקי של אקסס בשנת 2023 נחתך יותר מפי 2 והסתכם בכ-10.4 מיליון דולר, לעומת רווח נקי של כ-26.1 מיליון דולר בשנת 2022.

אקסס עוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים (Semiconductors), על בסיס טכנולוגיית מצעים שפותחה בישראל על ידי חברת אמיטק שהוקמה בשנת 2000 על ידי פריורטק ונמצאת בבעלותה. בשנת 2008 הקימה פריורטק, באמצעות אמיטק ובשותפות קרנות השקעה מסין ומדרום קוריאה, את חברת אקסס בסין וזאת במטרה לספק ללקוחות בשוק הסיני את שירותי הייצור המבוססים על הטכנולוגיה של אמיטק.

באקסס תולים את הירידה ברווחיות בשנת 2023 בניצולת נמוכה של פאב B, פאב B הוקם בעיקר על מנת לייצר מצעים מסוג Flip Chip BGA מתקדמים. הטכנולוגיה הנדרשת לייצור מצעי FCBGA מתקדמים היא מאוד מאתגרת ונדרשו השקעות גדולות בתשתיות ייצור כמו חדרים נקיים וציוד ברמת אוטומציה גבוהה.

לדברי אקסס, בגלל המצב הכלכלי בסין תהליך ה qualification הוא איטי, הלקוחות לא ממהרים לתת הסמכות ולכן אין אפשרות לייצר סדרות ייצור בהיקף שיעלה משמעותית את הניצולת של קווי הייצור. עם זאת, באקסס מזהים כי קיימת מגמה של הגדלת הרכישה של רכיבים המיוצרים בסין על חשבון ייבוא רכיבים מחו"ל, דבר שיאפשר גידול במכירות של מצעי FCBGA – ועל כן מעריכים כי ב-2024 תחול עלייה בניצול של FAB B. שוק ה-FCBGA בסין מוערך ב-1.5 מיליארד דולר.

לצד זאת, אקסס מעריכה כי תמשיך בצמיחה יציבה בשנת 2024 לאור העובדה כי חלק מהותי ממכירותיה מופנה לתחום ה-RF (הנתמך בביקושים יציבים עקב הגדלת הביקושים בסין לטלפונים סלולריים) ביחד עם ביקושים יציבים למוצרים הצורכים רכיבי PM (Power management) ומצעים לתחום הביטקוין.

אקסס בוחנת הנפקה בבורסה הסינית

חברת אקסס (ACCESS) הישראלית-סינית בוחנת אפשרות לבצע הנפקה ציבורית בבורסה של סין בשנת 2023. בשנים האחרונות החברה נכנסה לשלב צמיחה וכיום היא מרחיבה את המפעל השני שלה, FAB-B, והחלה בעבודות ההקמה של המפעל השלישי, FAB-C. חברת אקסס נמצאת בבעלות משותפת של חברת פריורטק הישראלית (מחזיקה ב-29.6% מהמניות באמצעות החברה הבת אמיטק) ושל קבוצת קרנות השקעה מסין ומקוריאה. החברה הוקמה בשנת 2006 על-בסיס טכנולוגיית ייצור מצעי שבבים למארזים מתקדמים, אשר פותחה בישראל על-ידי חברת אמיטק.

בשנים הראשונות החברה התמודדה עם עיכובים, ניהול בעייתי ואפילו עם שריפה שפרצה בשנת 2017 באחד מאולמות הייצור. בעקבות זאת בחנה פריורטק את האפשרות לצאת מההשקעה שנחשבה בעייתית וחיפשה רוכשים, אולם לא הצליחה למצוא קונה. באותה שנה גם נחתמו ההסכמים הגדולים הראשונים עם שלוש חברות OSAT (אריזת ובדיקת שבבים) סיניות, אשר שינו את המגמה. בשנת 2019 צמחו המכירות לכ-70 מיליון דולר ומאז החברה נמצאת בצמיחה והגיעה להיקף מכירות של 224 מיליון דולר ב-2021, ותחזית מכירות של כ-300 מיליון דולר ב-2022.

חברת אמיטק מחזיקה בכ-40% ממניות אקסס. בעקבות שינוי המגמה, הגדילה השנה פריורטק את חלקה באמיטק מ-66.5% לכ-74%. להערכת פריורטק, המגמה הנוכחית תימשך והחברה צופה שהיא תגיע להיקף מכירות של כ-400 מיליון דולר בשנת 2023. ההערכה הזו נשענת על האסטרטגיה של ממשלת סין שנועדה להשיג עצמאות בייצור שבבים. מדיניות המבטיחה לחברה הסכמים עם יצרניות מקומיות. פריורטק: "הממשלה הסינית ממשיכה במאמציה לעידוד ייצור מקומי של רכיבים ומצעים מתקדמים. המדיניות הזו איפשרה לחברות כמו אקסס לצמצם את העיכובים שנוצרו בתחילת שנת 2021 בשל השיבוש בשרשרת הייצור".

תהפוכות בשוק המטבעות הקריפטוגרפיים

הגידול בכושר הייצור של החברה מתמקד בעיקר בתחום המארזים לרכיבי Flip Chip BGA שיש להם ביקוש גבוה בסין. שוק גדול נוסף של החברה הוא של מארזים למחשבים חזקים מאוד (HPC), אולם זהו שוק מיוחד: "מצעים אלו מיועדים בעיקר לתחום המטבעות הקריפטוגרפיים והביקוש למצעים תלוי במחירם. לכן, להערכת אקסס, כל עוד מחיר הביטקוין יהיה מעל 17,000 דולר, צפוי ביקוש יציב למוצר זה. בנוסף, ברבעון השלישי עלולה להיות האטה מסוימת בהזמנות למצעים בגלל שחברות הכרייה למטבעות הקריפטוגרפים שפעלו בסין עוברות לטריטוריות אחרות עקב התנגדות הממשל הסיני לפעילותן בסין. הנהלת אקסס מעריכה שהם יחדשו את ההזמנות ברבעון הרביעי לאחר שהתארגנו במקומות החדשים".

זינוק של 145% ברווחי פריורטק ב-2021

חברת האחזקות פריורטק, הפועלת בשוק המוליכים-למחצה, דיווחה היום (א') על זינוק של 145% ברווחיה בשנת 2021 להיקף של כ-26.8 מיליון דולר, בהשוואה ל-10.9 מיליון דולר ב-2020. הרווחים הללו נגזרים מאחזקותיה בחברת קמטק (21.1%), אמיטק (74%) ואקסס הסינית (40%).

בפריורטק מציינים כי הזינוק המשמעותי ברווח נובע מתוצאות השיא שהציגו קמטק ואקסס ומעלייה חזקה ברווחיות שתי החברות. בנוסף, החברה רשמה ב-2020 הכנסה חד-פעמית של 12.6 מיליון דולר כתוצאה ממכירת מלוא אחזקותיה בפי.סי.בי טכנולוגיות וממימוש אופציות מכר למניות קמטק.

אקסס סיכמה את שנת 2021 עם הכנסות שיא של כ-224.2 מיליון דולר, גידול של כ-70% ביחס להכנסות של כ-131.9 מיליון דולר בשנת 2020. בנוסף, הרווח הנקי של החברה יותר מהוכפל והסתכם בכ-38.4 מיליון דולר, זינוק של 139% בהשוואה לרווח נקי של 16.1 מיליון דולר בשנת 2020. 

70% מהכנסותיה של אקסס, כ-154 מיליון דולר, הגיעו מתחום המצעים לרכיבי RF. הסגמנט השני בגודלו עבור החברה הוא ייצור מצעים עבור רכיבים למחשוב עתיר-ביצועים (HPC), כ-28.3 מיליון דולר (12% מכלל ההכנסות).

אקסס עוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים (Semiconductors), על בסיס טכנולוגיית מצעים שפותחה בישראל על ידי חברת אמיטק שהוקמה בשנת 2000 על ידי פריורטק ונמצאת בבעלותה. בשנת 2008 הקימה פריורטק, באמצעות אמיטק ובשותפות קרנות השקעה מסין ומדרום קוריאה, את חברת אקסס בסין וזאת במטרה לספק ללקוחות בשוק הסיני את שירותי הייצור המבוססים על הטכנולוגיה של אמיטק.

לאור העלייה בביקוש, מקימה אקסס מפעל ייצור שלישי (Fab C), בקרבת המפעל הראשון בעיר זואהיי, כאשר להערכת החברה המפעל יחל לייצר רכיבים עוד השנה. המפעל יגדיל את כושר ה ייצור השנתי של אקסס ה בכ-150 מיליון דולר.

אקסס של פריורטק מקימה מפעל בסין ברבע מיליארד דולר

חברת פריורטק עדכנה היום (ג') בדיווח לבורסה בתל-אביב כי יצרנית המצעים הסינית-ישראלית Access ZhuHai, שנמצאת בשליטת פריורטק (40%) מתכננת להקים מפעל ייצור נוסף, שלישי במספר, בסין, וזאת כדי לתת מענה לעלייה המשמעותית בביקושים שחווה היצרנית הסינית בשנה האחרונה, בייחוד לרכיבי RF עבור יישומי 4G, 5G ו-6G. הכנסותיה של אקסס ברבעון השני הסתכמו ב-54 מיליון דולר, צמיחה של 70% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2020.

המפעל החדש (Fab C) יוקם בקרבת המפעל הראשון בעיר זואהיי, כאשר להערכת החברה המפעל יחל לייצר רכיבים כבר בשנה הבאה. המפעל יגדיל את כושר ה ייצור השנתי של אקסס ה בכ-150 מיליון דולר. בהקמת המפעל יושקעו בשלב ראשון כ-240 מיליון דולר, סכום אשר ימומן בהון עצמי, הלוואות ומענקים. ההון העצמי שיידרש מבעלי המניות של אקסס, ובהם פריורטק שכאמור מחזיקה ב-40% מהמניות, יעמוד על כ-70 מיליון דולר בשנת 2021 וכ-62 מיליון דולר נוספים בשנת 2022.

אקסס עוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים (Semiconductors), על בסיס טכנולוגיית מצעים שפותחה בישראל על ידי חברת אמיטק שהוקמה בשנת 2000 על ידי פריורטק ונמצאת בבעלותה. בשנת 2008 הקימה פריורטק, באמצעות אמיטק ובשותפות קרנות השקעה מסין ומדרום קוריאה, את חברת אקסס בסין וזאת במטרה לספק ללקוחות בשוק הסיני את שירותי הייצור המבוססים על הטכנולוגיה של אמיטק.

כאמור, יצרנית המצעים מדווחת על גידול משמעותי בהזמנות, להערכתה נובע מהצמיחה הכלל-עולמית של תעשיית הסמיקונדקטור, ובפרט בסין, שמשקיעה משאבי עתק בביסוס תעשיית ייצור שבבים מקומית והלקוחות המקומיים מעדיפים לבצע רכש רכיבים מיצרנים מקומיים. בפריוטק הוסיפו כי לאור ההתעניינות הרבה מהמגזר הפרטי ובשל לוח הזמנים הצפוף, הוחלט להשהות בשלב זה את תהליך הנפקתה של אקסס בבורסה של סין, ולגייס את ההון הדרוש ממשקיעים פרטיים.

צניחה בהכנסות אקסס למרות הצמיחה בשוק כריית המטבעות

למרות תחזיותיה האופטימיות של פריורטק בתחילת השנה, הכנסותיה של חברת אקסס (Access) הסינית-ישראלית, שנמצאת בשליטתה, ממשיכות לצנוח מרבעון לרבעון. בהודעה לבורסת תל אביב, דיווחה פריורטק כי הכנסותיה של אקסס, העוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים, ירדו ברבעון השני בכ-15% ל-22 מיליון דולר בלבד, נמוך משמעותית מתחזיות החברה להכנסות של 27 מיליון דולר.

ברבעון הבא מצבה העסקי של אקסס צפוי להחמיר עוד יותר. לפי הערכת החברה, ברבעון השלישי הכנסותיה של אקסס צפויות להיחתך ביותר מ-50% ולהסתכם ב-10-11 מיליון דולר בלבד. בפריורטק מסבירים זאת בירידה בביקושים לרכיבים ייעודים (ASIC) למכונות כריית מטבעות דיגיטליים, שוק יעד משמעותי של החברה הסינית.

הצפי להכנסות של 100 מיליון דולר ב-2018 כבר לא יושג

אקסס עוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים (Semiconductors) המתבססת על טכנולוגיית מצעים שפותחה בישראל על ידי חברת אמיטק שהוקמה בשנת 2000 על ידי פריורטק ונמצאת בבעלותה. בשנת 2008 הקימה פריורטק, באמצעות אמיטק ובשותפות קרנות השקעה מסין ומדרום קוריאה, את חברת אקסס בסין וזאת במטרה לספק ללקוחות בשוק הסיני את שירותי הייצור המבוססים על הטכנולוגיה של אמיטק.

עם זאת, בעיות ניהוליות שהחלו לצוץ ב-2016 הביאו את פריורטק לבחון מחדש את השקעתה באקסס. בדו"ח השנתי של 2016 גילתה פריורטק שעקב בעיות בניהול החשבונות של אקסס היה צורך לפחית את שווייה בכ-100 מיליון שקל. עקב כך, החלה פריורטק בניסיונות למכור את חלקה בחברה. פריורטק הצליחה לדלל את אחזוקותיה באקסס מ-38% ל-25.5%, אך לא הצליחה למכור את יתרת מניותיה.

ב-2018 התרחשה תפנית מפתיעה. בתחילת השנה ביצע משרד ראיית החשבון פולברניס ברקת בן יהודה הערכת שווי של אקסס והעריך אותה בכ-153 מיליון דולר, לפי תחזית להיקף מכירות של כ-100.2 מיליון דולר ב-2018, המייצגות צמיחה של כ-48% בהשוואה למכירות בשנת 2016 (שהסתכמו בכ-68 מיליון דולר). בעקבות הערכת השווי המחודשת, שככל הנראה בוצעה במסגרת נסיותיה של פריורטק למכור את חלקה בחברה, שינתה פריורטק כיוון והחליטה להמשיך ולהחזיק במניותה אקסס.

השנה החלה בצורה חיובית, עם הכנסות של 26 מיליון דולר ברבעון הראשון, בהתאם לקצב ההכנסות השנתי שחזה עבור החברה משרד רואי החשבון. ואולם, על סמך ההכנסות ברבעון השני והצפי לצניחה חדה במכירות ברבעון השלישי, הערכת השווי המחודשת נראית כעת מופרזת למדי.

כאמור, בפריורטק תולים את המפנה השלילי בירידה בביקושים לרכיבים ייעודיים למכונות כריית מטבעות, וזאת למרות ששוק החומרה לכריית מטבעות, ושוק ה-ASIC לכריית מטבעות בפרט, מצוי דווקא בצמיחה ניכרת ב-2018.

רכיבי ה-ASIC מחליפים את ה-GPU בכריית מטבעות

כריית מטבעות היא מלאכת החישוב הנדרשת לצורך אימות עסקאות במטבעות דיגיטליים ברשתות הבלוקצ'יין השונות. פעולת החישוב כרוכה בפתירת אלגוריתמים מתמטיים מסובכים ומצריכה כוח מחשוב גדול. בכל פעם שמשתמש רותם את כוח המחשוב שלו לצורך אימות והצפנת של עסקה במטבע דיגיטלי הוא זוכה בתגמול מסוים באותו מטבע הדיגיטלי. משום כך פעולת זו נקראית כריית מטבעות (Coin Mining).

ככל שמספר העסקאות במטבעות השונים הולך וגדל, כך המשוואות המתמטיות שיש לפתור לצורך הסלקת העסקאות נהיות מסובכות יותר ויותר ומצריכות בהתאם כוח מחשוב גדול יותר. על פי ההערכות, צריכת החשמל הכוללת המשמשת כיום לצורך כריית מטבעות בכל העולם שקולה לצריכת חשמל של מדינה בסדר גודל בינוני, כדוגמת מקסיקו.

האינפלציה בעולם המטבעות הדיגיטליים הפך את תחום כריית המטבעות לאחד ממנועי הצמיחה של תעשיית השבבים. אם בתחילת עידן המטבעות הדיגיטליים בראשית העשור כריית המטבעות נעשתה על ידי משתמשים פרטיים במחשביהם האישיים באמצעות שימוש מעבדים גרפיים (GPU) של חברות כמו אנבידיה ו-AMD, כיום גריית המטבעות מתבצעת בעיקר על ידי חברות מסחריות המשתמשות בשבבים ייעודיים (ASIC) שפותחו במיוחד עבור תחום כריית המטבעות ומאפשרים עיבוד מהיר יותר וחסכוני יותר באנרגיה אשר הופך את פעולת כריית המטבעות לכלכלית יותר.

על פי חברת המחקר TechNavio, שוק החומרה לכריית מטבעות צפוי לצמוח בין 2018-2022 בשיעור שנתי של 10%. כמו כן, על פי חברת המחקר, חלקם של שבבי ה-ASIC הולך וגדל על חשבון המעבדים הגרפיים ובשנת 2017 הם היוו כ-73% משוק החומרה לכריית המטבעות.