צניחת הביטקוין חתכה את הכנסות AMD ואנבידיה

הירידה החדה ב-2018 בערכם של המטבעות הדיגיטליים, ובראשם הביטקוין והאיתריום, פגעה באופן משמעותי בהכנסותיהן של חברות המוכרות מחשוב ושבבים לכריית מטבעות (Crypto-Mining). חברות כמו אנבידיה (Nvidia) ו-AMD, שמעבדיהן הגרפיים משמשים במכונות כרייה, שרק לפני כשנה, כששוק הקריפטו היה בשיאו, דיווחו על הכנסות של מאות מיליוני דולרים ממכירת ציוד לחברות כרייה, מדווחות כעת על הכנסות כמעט זניחות מתחום נישה זה.

בניגוד לעסקאות במטבעות רגילים כמו שקל או דולר, שמתבצעות באמצעות גורם מתווך כמו בנק, אשר אחראי על רישום העסקה בספרי החשבונות ועדכון המאזנים של שני הצדדים בעסקה, בעולם המטבעות הדיגיטליים אין גורם מרכזי אחד האחראי על סילוק העסקאות. למעשה, כל עסקה ועסקה עוברת תהליך של אימות ואישור וירטואליים על ידי רשת מבוזרת של משתמשים, הרותמים את מחשביהם לצורך ביצוע פעולת עיבוד הנתונים וההצפנה, הכרוכים בפיתרון משוואות מתמטיות מורכבות. לאחר אישורה על ידי הרשת, מצטרפת העסקה החדשה מצטרפת לשרשרת הבלוקצ'יין של המטבע, והמשתמש שסייע לבצע את פעולת העיבוד זוכה בתמורה לתגמול מסוים במטבע דיגיטלי. כך למעשה נוצרים מטבעות חדשים הנכנסים לתוך המחזור.

ככל שהיקף העסקאות במטבע דיגיטלי מסוים גדול יותר, כך יש צורך בעוצמת מחשוב גדולה יותר כדי לתחזק את זרם העסקאות. אם בתחילת דרכו של שוק הקריפטו, ניתן היה לבצע כריית מטבעות אפילו באמצעות מחשב אישי רגיל, כיום יש צורך בכוחות עיבוד עצומים המחייבים חומרה ותוכנה ייעודיים ויקרים והעיבוד כרוך בצריכה גבוהה מאוד של חשמל, שגם כן מהווה מרכיב משמעותי בעלויות של כריית המטבעות. על כן, כיום, כריית המטבעות מתבצעת בעיקר על ידי חברות כרייה ופחות על ידי משתמשים פרטיים.

שנת הקריסה של הביטקוין

כריית מטבעות היא בסופו של דבר פעולה הנגזרת משיקולים צרים של תשואה מול עלות. ככל שערכו של המטבע הדיגיטלי גבוה יותר, כך התמריץ להשקיע במכונות כרייה גבוה יותר. שנת 2017 היתה שנת שיא בשוק מטבעות הקריפטו, הביטקוין, שהחל את 2017 במחיר של כ-1,000 דולר למטבע, סיים את השנה עם עלייה מטאורית עד לרמה של כמעט 20,000 דולר לביטקוין בדצמבר 2017. גם יתר המטבעות הדיגיטליים המובילים, כמו האיתריום, לייטקוין ומונרו, נסקו בעשרות אחוזים.

ואולם, 2018 סימנה מפנה שלילי בשוק הקריפטו. הביטקוין איבד כמעט 80% מערכו והוא נסחר כיום במחיר של כ-4,100 דולר בלבד. למרות הירידה בערכו של המטבע, ה-Hash Rate של הביטקוין, כלומר כוח המחשוב הנדרש כדי לבצע פעולת קידוד ברשת הביטקוין, רק עלה ב-2018, משמע חברות הכרייה צריכות להשקיע יותר משאבים ומקבלות בתמורה מטבעות דיגיטליים שערכם נמוך הרבה יותר.

כריית מטבעות כבר אינה משתלמת

על פי מחקר של חברת Diar, היקף פעילות כריית מטבע הביטקוין דווקא הגיע לשיא. חברות הכרייה כרו כ-54,000 מטבעות ביטקוין חדשים בחודש. בסך הכול, הכנסותיהן של חברות הכרייה בתקופה זו הסתכמה ב-4.7 מיליארד דולר, כ-1.4 מיליארד דולר יותר מכלל ההכנסות בכל שנת 2017. עם זאת, על פי המחקר, שולי הרווח של חברות הכרייה הצטמקו ב-2018 כמעט לאפס בשל התייקרות תעריפי החשמל, העליית בכוחות העיבוד (Hash Rate) והשחיקה הדרמטית בערך הביטקוין. בחודש ספטמבר, לראשונה מאז ייסודו של המטבע, כריית ביטקוין הפכה להיות בלתי משתלמת כלכלית על פי תעריפי החשמל הקמעונאיים. במצב העניינים הנוכחי, עולם הכרייה נותר פתוח אך ורק לחברות כרייה גדולות הפועלות במדינות כמו סין, שמציעות תעריפי חשמל נמוכים ותמריצים לחברות כרייה.

מקור: Diar

AMD ואנבידיה "נתקעו" עם עודפי מלאי

התהפכות משוואת הכרייה באה לידי ביטוי כעת גם בביקוש לציוד ומחשוב עבור מכונות כרייה, בעיקר בקרב מיזמי כרייה קטנים ומשתמשים פרטיים. כבר לאחר פרסום התוצאות הכספיות לרבעון השני של 2018 התריעו באנבידיה מפני השלכות ההרעה בשוק הקריפטו. סמנכ"ל הכספים של החברה אמר למשקיעים, "צפינו אמנם בעבר כי ההכנסות מתחום כריית המטבעות יהיה משמעותיים השנה, אך כעת אנחנו צופים כי התרומה של התחום הזה מעתה ואילך תהיה זניחה."

למרות שכבר זיהו את שינוי המגמה, נראה כי באנבידיה קיוו למפנה חיובי בשוק המטבעות התנודתי  ולא נערכו בהתאם. החברה הציגה הכנסות של 3.18 מיליארד דולר, מעט מתחת לתחזיות האנליסטים. אך מה שהדליק אצל המשקיעים נורה אדומה וגרם לצניחה בערך המנייה, היתה התחזית השלילית עבור הרבעון הבא. אנבידיה צופה הכנסות של 2.65-2.75 מיליארד דולר ברבעון הרביעי, וזאת בעוד תחזיות האנליסטים היו להכנסות של 3.4 מיליארד דולר.

באנבידיה ציינו כי אחת הסיבות לתחזית הנמוכה היא עודפים במלאי מעבדי פסקל (Pascal) של החברה, המשמשים בין היתר לכריית מטבעות. בשיחת הוועידה עם המשקיעים לאחר פרסום הדו"ח הודה מנכ"ל החברה ג'ן סאן-הואנג כי היקפי העודפים שנוצרו בשרשרת ההפצה, שנוצרו כתוצאה מירידה במכירת מעבדי פסקל לתחום כרייה המטבעות, הפתיעו את החברה. "הופתענו מכך כמו כולם. ה'האנג-הובר' בשוק הקריפטו נמשך יותר מכפי שציפינו." כעת, צפויה אנבידיה להוריד את מחיריהם של מעבדי פסקל במטרה לשחרר מעט את הפקק.

תוצאותיה הכספיות של AMD, מתחרתה העיקרית של אנבידיה בשוק הקריפטו, הציגו תמונה דומה. החברה דיווחה על הכנסות נמוכות מהמצופה של 1.65 מיליארד דולר, וציינו כי אחת הסיבות לכך היתה ירידה בהיקף המשלוחים וירידה במחירים של מעבדים גרפיים לתחום כריית המטבעות.

לאור התנודתיות של שוק הקריפטו וההערכות של חלק מהאנליסטים כי לא מדובר בנסיגה זמנית אלא בסממנים של התפוצצות בועת הקריפטו, קשה להעריך האם נראה שוב עלייה בביקושים לציוד למכונות כרייה. בחברת המחקר Jon Peddie Reserach טוענים כי מדובר בדעיכתו של השוק. "ההשפעה של עולם כריית המטבעות על מכירות מעבדים גרפיים שולחניים, התפוגגה, מה שהותיר את AMD ואנבידיה עם עודפי מלאי גדולים וירידה בהיקף המשלוחים."

 

 

צניחה בהכנסות אקסס למרות הצמיחה בשוק כריית המטבעות

למרות תחזיותיה האופטימיות של פריורטק בתחילת השנה, הכנסותיה של חברת אקסס (Access) הסינית-ישראלית, שנמצאת בשליטתה, ממשיכות לצנוח מרבעון לרבעון. בהודעה לבורסת תל אביב, דיווחה פריורטק כי הכנסותיה של אקסס, העוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים, ירדו ברבעון השני בכ-15% ל-22 מיליון דולר בלבד, נמוך משמעותית מתחזיות החברה להכנסות של 27 מיליון דולר.

ברבעון הבא מצבה העסקי של אקסס צפוי להחמיר עוד יותר. לפי הערכת החברה, ברבעון השלישי הכנסותיה של אקסס צפויות להיחתך ביותר מ-50% ולהסתכם ב-10-11 מיליון דולר בלבד. בפריורטק מסבירים זאת בירידה בביקושים לרכיבים ייעודים (ASIC) למכונות כריית מטבעות דיגיטליים, שוק יעד משמעותי של החברה הסינית.

הצפי להכנסות של 100 מיליון דולר ב-2018 כבר לא יושג

אקסס עוסקת בפיתוח וייצור מצעים עבור שבבים (Semiconductors) המתבססת על טכנולוגיית מצעים שפותחה בישראל על ידי חברת אמיטק שהוקמה בשנת 2000 על ידי פריורטק ונמצאת בבעלותה. בשנת 2008 הקימה פריורטק, באמצעות אמיטק ובשותפות קרנות השקעה מסין ומדרום קוריאה, את חברת אקסס בסין וזאת במטרה לספק ללקוחות בשוק הסיני את שירותי הייצור המבוססים על הטכנולוגיה של אמיטק.

עם זאת, בעיות ניהוליות שהחלו לצוץ ב-2016 הביאו את פריורטק לבחון מחדש את השקעתה באקסס. בדו"ח השנתי של 2016 גילתה פריורטק שעקב בעיות בניהול החשבונות של אקסס היה צורך לפחית את שווייה בכ-100 מיליון שקל. עקב כך, החלה פריורטק בניסיונות למכור את חלקה בחברה. פריורטק הצליחה לדלל את אחזוקותיה באקסס מ-38% ל-25.5%, אך לא הצליחה למכור את יתרת מניותיה.

ב-2018 התרחשה תפנית מפתיעה. בתחילת השנה ביצע משרד ראיית החשבון פולברניס ברקת בן יהודה הערכת שווי של אקסס והעריך אותה בכ-153 מיליון דולר, לפי תחזית להיקף מכירות של כ-100.2 מיליון דולר ב-2018, המייצגות צמיחה של כ-48% בהשוואה למכירות בשנת 2016 (שהסתכמו בכ-68 מיליון דולר). בעקבות הערכת השווי המחודשת, שככל הנראה בוצעה במסגרת נסיותיה של פריורטק למכור את חלקה בחברה, שינתה פריורטק כיוון והחליטה להמשיך ולהחזיק במניותה אקסס.

השנה החלה בצורה חיובית, עם הכנסות של 26 מיליון דולר ברבעון הראשון, בהתאם לקצב ההכנסות השנתי שחזה עבור החברה משרד רואי החשבון. ואולם, על סמך ההכנסות ברבעון השני והצפי לצניחה חדה במכירות ברבעון השלישי, הערכת השווי המחודשת נראית כעת מופרזת למדי.

כאמור, בפריורטק תולים את המפנה השלילי בירידה בביקושים לרכיבים ייעודיים למכונות כריית מטבעות, וזאת למרות ששוק החומרה לכריית מטבעות, ושוק ה-ASIC לכריית מטבעות בפרט, מצוי דווקא בצמיחה ניכרת ב-2018.

רכיבי ה-ASIC מחליפים את ה-GPU בכריית מטבעות

כריית מטבעות היא מלאכת החישוב הנדרשת לצורך אימות עסקאות במטבעות דיגיטליים ברשתות הבלוקצ'יין השונות. פעולת החישוב כרוכה בפתירת אלגוריתמים מתמטיים מסובכים ומצריכה כוח מחשוב גדול. בכל פעם שמשתמש רותם את כוח המחשוב שלו לצורך אימות והצפנת של עסקה במטבע דיגיטלי הוא זוכה בתגמול מסוים באותו מטבע הדיגיטלי. משום כך פעולת זו נקראית כריית מטבעות (Coin Mining).

ככל שמספר העסקאות במטבעות השונים הולך וגדל, כך המשוואות המתמטיות שיש לפתור לצורך הסלקת העסקאות נהיות מסובכות יותר ויותר ומצריכות בהתאם כוח מחשוב גדול יותר. על פי ההערכות, צריכת החשמל הכוללת המשמשת כיום לצורך כריית מטבעות בכל העולם שקולה לצריכת חשמל של מדינה בסדר גודל בינוני, כדוגמת מקסיקו.

האינפלציה בעולם המטבעות הדיגיטליים הפך את תחום כריית המטבעות לאחד ממנועי הצמיחה של תעשיית השבבים. אם בתחילת עידן המטבעות הדיגיטליים בראשית העשור כריית המטבעות נעשתה על ידי משתמשים פרטיים במחשביהם האישיים באמצעות שימוש מעבדים גרפיים (GPU) של חברות כמו אנבידיה ו-AMD, כיום גריית המטבעות מתבצעת בעיקר על ידי חברות מסחריות המשתמשות בשבבים ייעודיים (ASIC) שפותחו במיוחד עבור תחום כריית המטבעות ומאפשרים עיבוד מהיר יותר וחסכוני יותר באנרגיה אשר הופך את פעולת כריית המטבעות לכלכלית יותר.

על פי חברת המחקר TechNavio, שוק החומרה לכריית מטבעות צפוי לצמוח בין 2018-2022 בשיעור שנתי של 10%. כמו כן, על פי חברת המחקר, חלקם של שבבי ה-ASIC הולך וגדל על חשבון המעבדים הגרפיים ובשנת 2017 הם היוו כ-73% משוק החומרה לכריית המטבעות.