יואב שטרן

יואב שטרן הודח מתפקיד מנכ"ל ננו דיימנשן

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: יואב שטרן

מועצת המנהלים של חברת ננו דיימנשן (Nano-Dimension) הדיחה לאלתר את יואב שטרן מתפקיד מנכ"ל החברה. במקומו נכנס ג'וליאן לדרמן, המשמש מאז 2021 כסמנכ"ל פיתוח תאגידי של החברה, לתפקיד המנכ"ל הזמני של החברה. איתות למעמדו המתערער של שטרן בחברה התקבל באסיפת בעלי המניות שהתקיימה בתחילת החודש, ובה שטרן לא נבחר מחדש לשמש כדירקטור במועצת המנהלים. בניגוד למקובל בתעשייה, ההודעה על סיום תפקידו של שטרן לא הכילה דברי תודה מצד החברה ולא את תגובתו של שטרן. הדבר מלמד על כהונתו הסוערת, מאז מונה למנכ"ל החברה בינואר 2020.

היו"ר החדש של החברה, אופיר בהרב, אשר נכנס לתפקיד לפני 10 ימים בלבד, מסר הצהרה לקונית: "הדירקטוריון סומך על ג'וליאן לדרמן בתפקיד המנכ"ל הזמני ויעניק לו תמיכה מלאה במהלך תקופת המעבר, שבה אנחנו נחפש מנכ"ל קבוע לחברה". תחת ניהול של שטרן ביצעה ננו דיימנשן שורה של גיוסי הון נרחבים באמצעות שוק המניות, רכשה מספר חברות מתעשיית התלת-מימד ותעשיות סמוכות, וקידמה חזון טכנולוגי שאפתני של ייצור מנוהל מרחוק. שטרן היה ידוע בסגנונו החריף, והירבה להטיח ביקורת בתעשיית התלת-מימד בכלל, ובפרט בחברות מתחרות כמו סטרטסיס ודסקטופ מטאל.

חזון טכנולוגי מרחיק לכת – שלא התגשם

ננו דיימנשן גם ספגה לא מעט ביקורות מצד משקיעים שהשקיעו בחברה בתקופה שבה מנייתה נסחרה ברמות שיא, בעיקר במהלך 2021, והיו עדים לאחר מכן לצניחה חדה בערכה. גם ברמה הטכנולוגית והעסקית, שטרן הוביל את החברה בדרך שנויה במחלוקת. בתחילת דרכו בחברה שטח שטרן חזון טכנולוגי שלפיו ננו דיימנשן תסמן עידן חדש בתחום ההדפסה בתלת-מימד, שבו ייצור תוספי, בעיקר בתחום המעגלים המודפסים, יתבצע באופן מבוזר, ובאופן שינוהל על-ידי מוח מבוסס בינה מלאכותית שיפותח החברה. עם זאת, החזון הזה עדיין לא משתקף בפעילות של החברה ובסינרגיה שבין החברות שרכשה החברה בשנים האחרונות.

עוד היבט שאיפיין את כהונתו היה המקום הפוחת והולך שקיבל מוצר הדגל המקורי של החברה, מדפסת DragonFly להדפסת מעגלים מודפסים. זהו המוצר שעל בסיסו הוקמה החברה, אך בשנים האחרונות היא חדלה לפרסם בדו"חותיה הרבעוניים נתונים אודות המכירות של מדפסות DragonFly. תחת כהונתו צמחו משמעותית הכנסות החברה, אך יש לזכור כי בתקופה הזו גם בוצעו רכישות רבות, ולא ברור באיזו מידה נבעה הצמיחה הזו מגידול אורגני במכירות ובאיזו מידה מההכנסות שייצרו החברות שנרכשו.

בחודשים האחרונים ננו דיימנשן על הסכמים לרכישת שתי חברות תלת-מימד ציבוריות, דסקטופ מטאל ו-Markforge. מיזוגים אלה טרם הושלמו. בסוף השבוע הגישה דסקטופ מטאל תביעה לבית משפט בדלוואר, ארצות הברית, בטענה שננודיימנשן לא מקדמת כמתחייב ממנה את קבלת האישור מהרגולטור בארצות הברית לביצע את המיזוג. היא רמזה שככל הנראה ננו דיימנשן מנסה להתחמק מיישום הסכם המיזוג.

ננו דיימנשן רוכשת את "שורפת המזומנים" דסקטופ מטאל

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן

חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) רוכשת יצרנית מדפסות התלת-מימד האמריקאית דסקטופ מטאל (Desktop Metal) תמורת כ-183 מיליון דולר במזומן. העיסקה אושרה על-ידי הדירקטוריונים של שתי החברות, אולם השלמתה תלויה באישור אסיפת בעלי המניות של דסקטופ מטאל. ננו דיימנשן תשלם 5.5 דולר למניה, מחיר המייצג פרמיה של 27.3% על מחיר מניית דסקטופ מטאל בבורסה בזמן החתימה על ההסכם. יחד עם זאת, המחיר בין החברות הוסכם כי המחיר הסופי עשוי לרדת עד למחיר של 4.07 דולר למניה (כלומר, 135 מיליון דולר), בכפוף לתנאים שלא נמסרו.

עימות בין סטרטסיס וננו דיימנשן

מדובר בעיסקה מפתיעה: דסקטופ מטאל דיווחה על הפסד נקי מצטבר של יותר ממיליארד דולר בשנים 2022 ו-2023, ומנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן, העניק לה לפני פחות משנה את הכינוי "שורפת מזומנים". ההסכם מפתיע מסיבה נוספת: בחודש מאי 2023 חתמה סטרטסיס (Stratasys) על הסכם למיזוג עם דסקטופ מטאל בעסקת מניות שהיתה מעניקה לבעלי המניות של דסקטופ מטאל 41% ממניות החברה הממוזגת. באותה עת ננו-דיימנשן היתה בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס (14.1%), והובילה התנגדות עזה למיזוג. היא אף פירסמה קריאה פומבית לבעלי המניות של סטרטסיס ובה הציעה להם להצביע נגד המיזוג.

ואומנם, בספטמבר 2023 הכריעה אסיפת בעלי המניות של סטרטסיס נגד המיזוג – והעסקה בוטלה. שטרן התבטא באותה עת כנגד המיזוג וטען: "דסקטופ מטאל היא חברה ששורפת מזומנים, שהציגה ביצועים נמוכים והשמידה ערך משמעותי עבור בעלי המניות. המיזוג הוא צעד הגנתי של הנהלה מקובעת, והמהלך ידלל משמעותית את אחזקות בעלי המניות של סטרטסיס".

היום שטרן מתבטא אחרת: "השילוב של ננו דיימנשן עם דסקטופ מטאל הוא צעד נוסף בהתפתחות של ננו דיימנשן בדרכה להוביל את תחום הייצור הדיגיטלי בקנה מידה גדול וביישומים תעשייתיים קריטיים. אנחנו נרגשים לקראת החבירה עם דסקטופ מטאל, חברה שחולקת איתנו חזון משותף לגבי תהליכי הייצור העולמיים העתידיים. החברה הממוזגת תפעל להציע מוצרים חדשניים ללקוחות, תיצור ערך לבעלי המניות ותתמקד בצמיחה ריווחית".

הלוואת גישור וחוב של 115 מיליון דולר

בשנת 2022 הפסידה דסקטופ מטאל 740 מיליון דולר, ובשנת 2023 היא הפסידה 323.3 מיליון דולר. ניתן ללמוד על מצבה הפיננסי כיום מסעיף בהסכם, שלפיו ננו דיימנשן מעמידה לרשותה קו אשראי בגובה של 20 מיליון דולר עד ינואר 2025, במתכונת של הלוואת גישור. ייתכן גם שסכום העיסקה האמיתי גדול יותר: בדו"ח לבורסה (Form 6-K), מדווחת ננו דיימנשן שיש לדסקטופ מטאל אגרות חוב ברות המרה (Convertible Senior Notes) בהיקף של כ-115 מיליון דולר. "עם ביצוע המיזוג, החברה צריכה לפדות את כל האגרות בתוספת ריבית וקנסות". מדובר במקרה הזה בריבית של 6% לפחות.

ברבעון הראשון 2024 הסתכמו הכנסות דסקטופ מטאל כ-40.2 מיליון דולר, בהשוואה לכ-52.6 מיליון דולר ברבעון האחרון 2023. החברה דיווחה על הפסד של 50.2 מיליון דולר, שכלל בין היתר מחיקה חד-פעמית של שווי נכסים. עם זאת, צעדי התייעלות שנקטה הפחיתו את קצב שריפת המזומנים בכ-47%. בקופת המזומנים שלה היו בסוף הרבעון הראשון כ-66.3 מיליון דולר, בהשוואה לכ-84.5 מיליון דולר בסוף 2023. לאחרונה היא פירסמה תחזית להכנסות של 175-215 מיליון דולר בשנת 2024, עם EBTIDA שלילי של בין 10-30 מיליון דולר. חברת ננו דיימנשן תממן את העיסקה באמצעות המזומנים המצויים בקופתה. להערכתה, המכירות המשותפות של שתי החברות ב-2023 הסתכמו בכ-246 מיליון דולר.

ננו-דיימנשן פיטרה כשליש מעובדיה בישראל

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: מנכ"ל ננו-דיימנשן , יואב שטרן

חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) מנס ציונה פיטרה כמעט שליש מעובדיה בישראל, כך התברר אתמול (ג') במהלך שיחת הוועידה של החברה לאחר פרסום תוצאות הרבעון השלישי. במהלך השיחה, גילה מנכ"ל ננו-דיימנשן, יואב שטרן, שבשבוע האחרון פיטרה ננו דיימנשן כ-130 עובדים מתוך כל 530 עובדיה בעולם. מדובר בכ-23% ממצבת העובדים העולמית של החברה. מנתוני הדו"ח השנתי האחרון עולה שבסוף 2022 העסיקה החברה כ-270 עובדים בישראל. מכיוון ששטרן סיפר שמרבית המפוטרים הם בישראל, מדובר ככל הנראה במספר שהוא שווה ערך לכשליש מעובדיה בארץ.

ראוי לציין שמרכז המו"פ הראשי של החברה נמצא בפארק המדע ברחובות וכ-15 מעובדי החברה מגויסים כעת למילואים. שטרן הסביר שהקיצוץ בכוח האדם יוביל לחיסכון שנתי בעלויות בהיקף של 30 מיליון דולר. "למרות הקשיים של המלחמה היינו חייבים לעשות זאת, כי אנחנו חותרים להגיע לריווחיות משופרת". הוא אמר שבכוונת החברה לבצע צעדים נוספים להפחתת העלויות, באמצעות מיזוג פנימי בין מתקנים שעשוי להתבצע לאחר רכישה של חברות נוספות. עוד הצהיר שטרן כי החברה שואפת להגיע לרווחיות לקראת סוף 2024. בשנה שעברה הצהירה ננו-דיימנשן כי הגדלת כוח האדם, בעיקר בתחומי המו"פ, היא חלק מאסטרטגיית הצמיחה שלה ואף ציינה שהיא מתקשה לגייס מהנדסים בישראל ובארצות הברית.

הרבעון השלישי הטוב ביותר בתולדות החברה

במהלך שיחת הוועידה גילה שטרן כי החברה ביצעה רכישה עצמית של מניות בהיקף של 100 מיליון דולר, וכי היא עשויה לרכוש מניות נוספות בסכום של עד 200 מיליון דולר במהלך השנה הבאה. החברה מסרה שזהו הרבעון השלישי הטוב ביותר בתולדותיה (מבחינת הכנסות), למרות שפועל הן ירדו בהשוואה לרבעון הקודם. מכירותיה ברבעון השלישי הסתכמו בכ-12.1 מיליון דולר, בהשוואה למכירות של כ-14.7 מיליון דולר ברבעון השני 2023, ומכירות של כ-9.9 מיליון דולר ברבעון השלישי 2022. ההפסד הנקי ברבעון האחרון הסתכם בכ-66.9 מיליון דולר.

בתשעת החודשים הראשונים של 2023 הסתכמו הכנסות החברה ב-41.8 מיליון דולר, לעומת 31.5 מיליון דולר בתקופה המקבילה ב-2022. ההפסד הנקי באותה תקופה הסתכם ב-54.9 מיליון דולר. בקופת המזומנים של החברה יש כ-872 מיליון דולר (נכון לסוף ספטמבר 2023), בהשוואה לסכום של כ-1.05 מיליארד דולר בסוף 2022. החברה מעוניינת לנצל את המזומנים הללו כדי לבצע רכישות נוספות. לדברי המנכ"ל שטרן, "ננו-דיימנשן מחפשת לרכוש חברות עם הכנסות של יותר מ-100 מיליון דולר". ננו דיימנשן נסחרת בבורסת נסד"ק לפי שווי חברה של כ-555 מיליון דולר.

שטרן על סטרטסיס: "טכנולוגיה מיושנת, דירקטוריון של 'לשעברים'"

פורסם בתאריך ע"י yochais

[בתמונה: מנכ"ל ננו-דיימנשן יואב שטרן, מתוך הסרטון שפרסמה החברה]

בשבוע שעבר הטילה חברת ננו-דיימנשן (Nano-Dimension) פצצה כאשר הגישה הצעה רשמית לרכישת יצרנית מדפסות התלת-מימד הוותיקה סטרטסיס (Stratasys), חברה הגדולה ממנה עשרות מונים מבחינת הכנסות. ננו-דיימנשן מציעה לרכוש את סטרטסיס תמורת 1.1 מיליארד דולר במזומן. ההצעה משקפת מחיר של 18 דולר למניה. סטרטסיס אישרה באופן רשמי את קבלת ההצעה ומסרה כי הנהלת החברה תבחן אותה.

לפי שעה, נראה כי השוק מתייחס להצעת הרכש בספקנות. מנייתה של סטרטסיס נעלה אתמול (ב') את המסחר בנסד"ק במחיר של 14.58 דולר, ללא שינוי מהותי בהשוואה למחירה לפני פרסום ההצעה. הארביטראז' הגבוה בין המחיר הנוכחי למחיר המוצע בעסקה (18 דולר) מעיד כי בשוק לא מאמינים בהיתכנות המהלך.

ננו-דיימנשן היא כרגע בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס, עם אחזקות של כ-14.75%. שיעור האחזקה אינו מקרי. ננו-דיימנשן נזהרת מהגדלת אחזקותיה מעבר לרף 15%, וזאת מאחר שדירקטוריון סטרטסיס אישר לפני מספר חודשים "גלולת רעל", שמאפשרת לבעלי המניות לדלל את האחזקות במקרה שבעל מניות מסוים יצבור נתח של יותר מ-15% – ובכך למעשה לבלום ניסיון של השתלטות עוינת.

התוכחה של שטרן כלפי הנהלת סטרטסיס

"גלולת הרעל" למעשה הסירה מהפרק את האפשרות להשתלטות עוינת, וכעת ננו-דיימנשן מנסה לקדם את המהלך באמצעות הצעת רכש. בניסיון לשכנע את בעלי המניות של סטרטסיס בכדאיות המיזוג, פרסם אתמול מנכ"ל ויו"ר ננו-דיימנשן, יואב שטרן, סרטון ובו הוא מסביר את הרציונל מאחורי הצעת הרכש. לדבריו של שטרן, "אנחנו רוכשים את סטרטסיס משום שהיא מתאימה לננו-דיימנשן. המיזוג בין שתי החברות יהיה גדול מסך חלקיו."

שטרן לא חסך ביקורת מהאופן שבו מתנהלת סטרטסיס מאז המיזוג בין אובג'ט הישראלית לסטרטסיס האמריקאית לפני כעשור. "הם עשו הרבה דברים נכון, והרבה יותר דברים לא נכון. מצד אחד, הם הגדילו את הפעילות שלהם בתחום הפולימרים ובנו רשת מפיצים חובקת-עולם טובה ויעילה. ואולם, הטכנולוגיה שלהם התיישנה עם הזמן, ואז הם התחילו לרכוש חברות במחיר מופרז. כמו כן, הטעות שלהם היא שהם רכשו רק חברות שעוסקות בפולימרים. הלקוחות שלהם, שמעוניינים לעבור לייצור, זקוקים למכונות שמדפיסות בקרמיקה ומתכות. הם צמחו בהכנסות למאות מיליוני דולרים, אך נותרו מופסדים. ההכנסות נתקלו בתקרה והחברה נמצאת במבוי סתום. אבל יש להם נכסים טובים. איני מתכוון לטכנולוגיה, שהיא מיושנת. יש להם תוכנה טובה, רשת הפצה, נוכחות בשוק ומיתוג חזקים."

שטרן הפנה אצבע מאשימה למועצת המנהלים של סטרטסיס, שלטענתו כובלת את ידיו של המנכ"ל יואב זייף. "יש להם מנהל טוב. יואב זייף הגיע לשם לפני שנתיים והתחיל לעשות דברים טובים, אבל הדירקטוריון מגביל אותו. הדירקטוריון שלהם מורכב ממנהלים 'לשעברים' מבוגרים, שלא נותנים לו לעשות את הדבר הנכון מאחר שזה יפגע במוניטין שלהם."

שטרן סיכם ואמר: "השילוב בין שתי החברות יהיה מדהים. אנחנו נביא את מנועי הצמיחה הטכנולוגיים, שהם הרבה יותר חדשניים ממה שיש לסטרטסיס, והם יביאו את המפיצים הנאמנים שלהם, שרעבים ליותר מוצרים, שלסטרטסיס אין."

בסרטון: דבריו המלאים של מנכ"ל ננו-דיימנשן:

המשקיעים הקטנים בננו דיימנשן דורשים מהחברה לבצע Buy Back

פורסם בתאריך ע"י yochais

ביום חמישי שעבר פרסמה חברת ננו-דיימנשן (Nano Dimension) את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2022, והציגה הכנסות של 11.1 מיליון דולר. מדובר בגידול של יותר מפי 12 מההכנסות ברבעון המקביל ב-2021, אך בשורה התחתונה החברה סיימה את הרבעון עם הפסד נקי של 40 מיליון דולר ו-EBIDTA שלילי של 21.3 מיליון דולר. ואולם, הסיפור האמיתי סביב ננו-דיימנשן מתרחש בימים אלה בשלב השאלות והתשובות בשיחות הוועידה עם המשקיעים, שמתקיימות לאחר פרסום הדו"חות הרבעוניים.

בדרך כלל בשיחות ועידה עם משקיעים, בשלב השאלות-והתשובות עולים אנליסטים המסקרים את החברה מבתי השקעות כדוגמת גולדמן סאקס, ג'יי-פי מורגן, אופנהיימר וכדומה, ושואלים את המנכ"ל וסמנכ"ל הכספים שאלות על מצבה של החברה. אנליסטים אלה מייצגים את המשקיעים המוסדיים. מאחר שנכון לעכשיו אין שום בית השקעות שמסקר את ננו-דיימנשן, בשיחות הוועידה שלה אין נוכחות של אנליסטים מקצועיים, והבמה נותרת פנויה למשקיעים הפרטיים, ה-retail investors, שרבים מהם מביעים תסכול על קריסת המניה ב-2022 ומפנים למנכ"ל, יואב שטרן, שאלות נוקבות על התנהלות החברה.

כך למשל, בשיחת הוועידה הקודמת, לאחר פרסום הדו"ח לרבעון הראשון, עלה משקיע בשם פיטר ג'ונס ואמר, "גייסתם המון כסף בתמחור מאוד גבוה. משקיעים כמוני מופסדים כרגע 80%. קיבלנו את הרושם שאתם תשתמשו בכסף ולא תמשיכו 'לשבת' עליו שנה וחצי לאחר הגיוס. השאלה שלי היא, איך נקבל את הכסף שלנו בחזרה? כולם פה מופסדים בענק, וזה הפיל שבחדר. זה משפיל. אתה המנהיג, תנהיג אותנו. גייסתם מאיתנו 1.5 מיליארד דולר. אנחנו רוצים את הכסף שלנו בחזרה".

החברה ששווה חצי מקופת המזומנים שלה

מאז הנפקתה בנסד"ק בתחילת 2018 (באותה עת היא נסחרה גם בתל-אביב), נסמכה ננו-דיימנשן באופן תדיר על שוק ההון ככלי למימון פעילותה השוטפת. בין ינואר 2018 לאוקטובר 2020 ביצעה החברה שישה גיוסי הון באמצעות הקצאת מניות ומכירתן. באותה תקופה מדובר היה בגיוסים מידתיים, שתאמו את קצב שריפת המזומנים של החברה. בממוצע, גייסה ננו-דיימנשן בששת הגיוסים הללו כ-15.6 מיליון דולר לגיוס, באמצעות מכירה של כ-11.23 מיליון מניות במחיר של 1.55 דולר למניה, בממוצע לגיוס. 

לקראת סוף 2020, על רקע נסיקת ערך המניה והאופוריה הכללית בשוק סביב "מניות הצמיחה", שינתה החברה אסטרטגיה, והחלה לבצע גיוסי הון גדולים ותכופים הרבה יותר. בסוף אוקטובר 2020 היא גייסה 50 מיליון דולר באמצעות מכירת 16.7 מיליון מניות במחיר של 3 דולר למניה. פחות מחודש לאחר מכן, היא גייסה 100 מיליון דולר באמצעות מכירת 25 מיליון מניות במחיר של 4 דולר למניה.

מחיר המניה המשיך לטפס מיום ליום והתיאבון של החברה הלך וגדל. מגיוס לגיוס גדל גם מספר המניות שהחברה הנפיקה (תוך דילול בעלי המניות הקיימים) וגם תמחורן: בחודש דצמבר 2020, ביצעה ננו-דיימנשן שלושה גיוסי הון: 60 מיליון דולר ממכירת 12 מיליון מניות במחיר של 5 דולר למניה, 180 מיליון דולר ממכירת 30 מיליון מניות במחיר של 6 דולר למניה, ו-250 מיליון דולר ממכירת 33.3 מיליון מניות במחיר של 7.5 דולר למניה.

בינואר 2021 ביצעה החברה שני גיוסי ענק: 332.5 מיליון דולר ממכירת 35 מיליון מניות במחיר של 9.5 דולר למניה, ו-500 מיליון דולר ממכירת 39 מיליון מניות במחיר של 12.8 דולר למניה. בסך הכול, גייסה החברה בסדרת הגיוסים הללו כ-1.5 מיליארד דולר. מחיר המניה המשיך לטפס והגיע לשיא של 17 דולר ב-10 בפברואר 2021, אך מכאן החלה צניחה חופשית, חדה ומהירה. את 2021 סיימה מניית ננו-דיימנשן במחיר של 3.8 דולר, וכיום היא נסחרת במחיר שפל של 2.5 דולר למניה.

המחיר הנוכחי של ננו-דיימנשן משקף אנומליה בשוק ההון, שבה שווי השוק של החברה נמוך מיתרת המזומנים שלה (below cash). שווי השוק של ננו-דיימנשן עומד כיום על 650 מיליון דולר, בשעה שבקופת המזומנים שלה יש 1.25 מיליארד דולר, כמעט פי שניים.

יש לציין כי ביצועי מנייתה של ננו-דיימנשן בשנה האחרונה אינם שונים מהותית מההתנהגות של יתר מניות הצמיחה, ובכלל זה גם מניות של חברות בעולם התלת-מימד, שרובן ככולן צנחו משיאן בשיעור של 90%-70%. ואולם, ננו-דיימנשן היא אחת החברות היחידות שניצלו את מחיר המניה הגבוה כדי לבצע גיוסי הון כה משמעותיים ביחס לגודלה ולהכנסותיה. בכך, העשירה ננו-דיימנשן את קופת המזומנים שלה, אך גם קנתה ציבור של משקיעים מאוכזבים שהיא תצטרך להתמודד איתו בשנים הקרובות.

שופינג בתעשיית התלת-מימד

כאשר ביצעה ננו-דיימנשן את גיוסי ההון, היא הסבירה כי ההון נועד כדי לממן מסע רכישות שיסייע לחברה להגשים חזון חדש ושאפתני, שבו המדפסות שלה אינן רק מכונות נפרדות, אלא חלק  מ“מפעל ייצור דיגיטלי מבוזר”, המנוהל בענן על-ידי "מוח" מבוסס בינה מלאכותית, המאפשר לכל חברת אלקטרוניקה להדפיס מעגלים מודפסים לפי דרישה. המנכ"ל יואב שטרן, שנכנס לתפקידו בינואר 2020, אף המשיל את החזון של החברה למהפיכת הדפוס הדיגיטלי.

מנכ"ל ננו-דיימנשן יואב שטרן

עם ההון הרב שברשותה, החלה החברה במסע רכישות בעולמות התלת-מימד, המעגלים המודפסים והבינה המלאכותית. החברה רכשה עד כה 5 חברות, קטנות יחסית ובסכומים צנועים: חברת הבינה המלאכותית דיפקיוב (DeepCube) ב-70 מיליון דולר, חברת ננו-פבריקה (NanoFabrica) שפיתחה מדפסת להדפסת חלקים זעירים, ב-55 מיליון דולר, חברת Essemtec השווייצרית, המייצרת מכונות השמת SMT, ב-24.8 מיליון דולר, חברת Global Inkjet הבריטית המתמחה בפיתוח וייצור ראשי דיו, ב-18.1 מיליון דולר, ואת חברת Formatec ההולנדית, העוסקת בהדפסה של קרמיקה ומתכת, ב-12.9 מיליון דולר.

בסך הכול, השקיעה החברה במסע הרכש כ-180 מיליון דולר בלבד, מתוך הון זמין של 1.5 מיליארד דולר. בשנה שעברה, כאשר נשאל המנכ"ל שטרן מדוע החברה לא רוכשת חברות משמעותיות יותר, הוא הקפיד להבהיר שהחברה לא תמהר, מתוך אחריות למשקיעים, לרכוש חברות המציגות תג מחיר מנופח, אף כי למרבה האירוניה, הכסף שגייסה ננו-דיימנשן עצמה התבצע לפי שווי מנופח להפליא. בשיחת הוועידה האחרונה אמר שטרן שהתנאים בשוק מאוזנים יותר כעת, וגילה שהחברה חידשה מגעים עם חלק מהחברות שבעבר הציגו עמדת פתיחה גבוהה. לצד זאת, הוא אמר שיש גבול לכמות החברות שננו-דיימנשן יכולה לרכוש ולקלוט לתוכה.

ההשתלטות על סטרטסיס כשלה עוד לפני שהחלה

הסכום הנמוך שהשקיעה ננו-דיימנשן ב-M&A, והעובדה כי החברות שרכשה לא השפיעו באופן משמעותי על הכנסותיה והמיצוב שלה בשוק, החלו לעורר בקרב המשקיעים הקטנים תהיות לגבי הצורך שהיה לחברה מלכתחילה בהון כה רב.

לא מעט גבות הורמו כאשר בחודש יוני 2022 הודיעה ננו-דיימנשן שהיא רכשה כ-12.12% ממניות יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys), בסכום משוער של כ-150 מיליון דולר. בכך הפכה לבעלת המניות הגדולה ביותר בסטראטסיס, שהמטה הראשי שלה שוכן בסמוך למטה של ננו-דיימנשן בבפארק המדע ברחובות. סטרטסיס ככל הנראה פירשה את המהלך כהכשרת הקרקע לקראת "השתלטות עוינת", ודירקטוריון החברה מיהר לאשר "גלולת רעל" שנועדה לסכל אפשרות כזו. כעת לא ברור איזה ערך יש לננו-דיימנשן באחזקה כה גדולה בסטרטסיס.

המסר הכפול של תוכנית ה-Buy Back

בשיחת הוועידה האחרונה שנערכה בשבוע שעבר, הביעו חלק מהמשקיעים בשיחה דרישה שננו-דיימנשן תשתמש בחלק מההון שגייסה כדי לבצע רכישה עצמית של מניות. מהלך כזה קרוי Buy Back, ומטרתו לייצר ביקושים שיעלו את ערך המניה. דירקטוריון ננו-דיימנשן אישר לפני מספר חודשים תוכנית Buy Back בהיקף של עד 100 מיליון דולר ב-12 חודשים שגם קיבלה אישור של בית משפט בישראל, ואולם מנכ"ל החברה מקפיד שלא להתחייב לכך שהחברה אכן תוציא לפועל את התוכנית.

משקיע פרטי בשם דיוויד שפירו חזר בשיחת הוועידה האחרונה מספר פעמים על הדרישה לבצע רכישה עצמית של מניות. "רבים מאיתנו משקיעים בחברה זה זמן רב ואיננו מרוצים ממה שקורה. למה אנחנו לא מבצעים ביי-בק? החשש הוא שהשוק לא באמת מאמין שנבצע ביי-בק, שאם לא כן מחיר המניה לא היה כה נמוך. למה אנחנו רוכשים מניות של חברה אחרת [סטרטסיס], ולא של החברה שלנו? הפיל בחדר הוא תוכנית הביי-בק. ואני מודאג, כבעל מניות, שהשימוש במילים כמו 'ייתכן' ו'נשקול' לא מעביר מסר למשקיעים עתידיים או לשורטיסטים שעומד לקרות משהו קונקרטי שיהווה זרז לעליית ערך המניה".

משקיע נוסף בשם ג'ו אודיטור הצטרף לתהייה: "איך סיימנו את הרבעון בשווי שוק של 500 מיליון דולר מתחת למזומן?" , ומשקיע אחר, בשם דוויין דוראל, הוסיף: "התחושה היא שנשענתם במידה רבה על משקיעים פרטיים כשגייסתם את הכסף, וכעת אתה מתייחס יותר למשקיעים המוסדיים ואומר שהתפקיד שלך הוא לא לעשות כסף למשקיעים הקמעונאיים. ביי-בק יכול לעשות טוב מאוד לחברה". המנכ"ל שטרן, שמשתדל לענות לכל השאלות, וגם לחיצי הביקורת, בצורה סבלנית וישירה, הקפיד שוב שלא להתחייב: "יש לנו כעת שנה להחליט מתי לעשות זאת, אם לעשות זאת, ובאיזה קצב".

ואולם, נדמה שמשקיע אחד בשם בוב דאונר, שסיפר שהשקיע בחברה לפני כשנתיים וחצי בעקבות המלצותיה של קאת'י ווד, ביטא בצורה הטובה ביותר את התסכול והבלבול שחשים המשקיעים הללו מהתנהלותה של החברה. "הטכנולוגיה נשמעה לי ממש טובה ואני זוכר איך אבא שלי היה מתקן מכשירי רדיו והייתי רואה את המעגלים המודפסים, אז החלטתי להשקיע. אבל כעת יש לי בעיה להבין את החזון הנוכחי: מי זו בכלל ננו-דיימנשן? האם המדפסת שלכם היא עדיין מוצר הדגל שלכם?"

ננו-דיימנשן רוכשת חברה רביעית תוך שנה

פורסם בתאריך ע"י Techtime

חברת ננו-דיימנשן (Nano-Dimension) מנס-ציונה הודיעה אתמול (ד') על חתימת הסכם לרכישת חברת Global Inkjet הבריטית. GIS, שהוקמה ב-2006 וממוקמת בקיימברידג', מתמחה בפיתוח וייצור ראשי דיו, רכיבי בקרה אלקטרוניים ותוכנות להדפסה בדו-מימד ובתלת-מימד עבור יישומים המצריכים רמות דיוק גבוהות.

ל-GIS יש 130 לקוחות והכנסותיה ב-12 החודשים שבין מרץ 2020 למרץ 2021 הסתכמו ב-10 מיליון דולר, עם שיעורי רווחיות של 51%. ננו-דיימנשן תשלם לבעלי המניות של GSI כ-18.1 מיליון דולר במזומן ועוד סכום שבין 1.3-10.7 מיליון דולר בכפוף לביצועים כספיים.

זו הרכישה הרביעית שמבצעת ננו-דיימנשן בשנה החולפת, שכוללות את חברת הבינה המלאכותית דיפקיוב (DeepCube), שנרכשה ב-70 מיליון דולר, חברת ננו-פבריקה (NanoFabrica), שפיתחה מדפסת להדפסת חלקים זעירים ואשר תמורתה שילמה ננו-דיימנשן כ-55 מיליון דולר, ואת חברת Essemtec השווייצרית, המייצרת מכונות השמת SMT, תמורת 24.8 מיליון דולר.

המימון לגל הרכישות מגיע משורה של גיוסי הון שביצעה ננו-דיימנשן בשוק ההון, בהיקף כולל של 1.5 מיליארד דולר.

לקוח בטחוני נוסף

בתוך כך, השבוע הודיעה ננו-דיימנשן על מכירה נוספת של מדפסת DragonFly IV, הדור הרביעי של מדפסת ה-PCB של החברה, שהושקה בחודש נובמבר. ננו-דיימנשן מסרה כי הלקוח הינו זרוע של אחד מצבאות המערב. בחודש שעבר הודיעה החברה על מכירת שתי המדפסות הראשונות מהדור הרביעי, ללקוח ממשלתי ולקוח ביטחוני.

מדפסת ה-DragonFly מאפשרת להדפיס מעגלים מודפסים ורכיבים כמו סלילים, קבלים, אנטנות וחיישנים מסוימים. אחת היכולות החדשות שמציעה ה-DragonFly IV היא האפשרות לבצע באותו תהליך, על גבי מגש המדפסת, את ההרכבה של הרכיבים על גבי המעגל המודפס. כלומר, לייצר במדפסת תלת-מימד מעגל משולב. כמו כן, המדפסת מבצעת את ההדפסה בשיטת free form, ללא צורך במבנים תומכים.

המדפסת החדשה גם כוללת את תוכנת Flight שפיתחה החברה ומשמשת לתכנון המעגל, אימות הביצועים וניהול תהליך ההדפסה. בחברה גם מציינים כי המערכת כוללת את התשתית ליכולות בינה מלאכותית שיתווספו בעתיד. בחודש אפריל רכשה ננו-דיימנשן את חברת DeepCube הישראלית, המתמחה בתחום למידת-העומק, ובכוונת ננו-דיימנשן להטמיע את יכולותיה של דיפ-קיוב בפתרונות החברה.

המנכ"ל מגדיל את אחזקותיו בחברה

ברבעון השני של 2021 הכנסות החברה הסתכמו ב-811 אלף דולר בלבד (1.2 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2021) והפסד נקי של 19.6 מיליון דולר. על רקע ביצועיה הכספיים של החברה, והתפוצצות בועת מניות הצמיחה בשוקי ההון, איבדה מנייתה של ננו-דיימנשן כ-60% מערכה בהשוואה לשיא בשנה שעברה.

במטרה לחזק את אמון המשקיעים בחברה, רכש בחודש שעבר מנכ"ל ויו"ר החברה, יואב שטרן, מניות בשוק החופשי בהיקף של כחצי מיליון דולר. באוגוסט 2020 השקיע שטרן כ-150 אלף דולר לרכישת אופציות למניות החברה. שטרן, שמקפיד לומר למשקיעים כי יש לבחון את ביצועי החברה רק לטווח ארוך ותלה את צניחת המנייה בחודשים האחרונים במכירות שורט, התייחס לרכישת המניות שביצע ואמר, "הגדלת אחזקותיי במניות החברה מבטאת את האמון שלי בחזון, באסטרטגיה ובעתיד החברה."

ננו-דיימנשן תשקיע 750 מיליון דולר ברכישות

פורסם בתאריך ע"י yochais

ננו-דיימנשן (Nano Dimension) מתכוונת לנצל את ההון הרב שגייסה בחודשים האחרונים בשוק ההון, כ-1.5 מיליארד דולר בסך הכול, כדי לבצע מספר רכישות אסטרטגיות. בשיחת הוועידה לאחר פרסום הדו"ח השנתי ביום חמישי שעבר, חשף מנכ"ל החברה, יואב שטרן, כי ננו-דיימנשן תקדיש למסע הרכש כמחצית, ואולי יותר, מההון שגויס, כלומר כ-750 מיליון דולר. זהו סכום עצום ביחס להיקף פעילותה המסחרית של החברה: הכנסותיה של ננו-דיימנשן ב-2020 הסתכמו ב-3.4 מיליון דולר בלבד.

עוד גילה המנכ"ל שטרן בשיחת הוועידה, כי החברה כבר חתמה על מספר מזכרי הבנות (LOI) עם מספר חברות, והיא ממשיכה לבצע במקביל בדיקות (due diligence) בעוד מספר חברות יעד נוספות. בסך הכול, ננו-דיימנשן בחנה עד כה כ-85 חברות בארצות הברית, אירופה וישראל. לדבריו של שטרן, שנכנס לתפקידו בסוף 2019 ומוביל את אסטרטגיית ה-M&A האגרסיבית, ננו-דיימנשן מעוניינת לרכוש לפחות חברה אחת בשלושה סקטורים אסטרטגיים: חברה אירופית או אמריקאית גדולה מתחומי ייצור המעגלים המודפסים, עם הכנסות של כמה מאות מיליוני דולרים, שתאפשר לננו-דיימנשן להחדיר את הטכנולוגיה החדשנית שלה אל לב תעשיית ה-PCB, חברה המפתחת טכנולוגיה מתחרה או משלימה מתחום הדפסת האלקטרוניקה בתלת-מימד, וחברה בתחום ייצור המכונות, ככל הנראה מגרמניה, כדי להאיץ את קצב ייצור המדפסות של החברה.

"מה שאנחנו עושים זה לסרוק את השוק. אנחנו בתהליך של שילוב כוחות עם חברות אחרות, מאחר שאנחנו השחקן החזק ברמה הטכנולוגית, וכעת יש לנו את היכולת לבלוע מתחרות, וזה מה שאנחנו עושים. אנחנו נרכוש כמה חברות, כדי למנף הן את הטכנולוגיה שלנו ואת יכולות היציאה-לשוק שלנו, כדי שנהיה ערוכים לנקודת המפנה בתעשייה."

המכירות צונחות – המניה מזנקת

שנת 2020 היתה שנה קשה עבור ננו-דיימנשן. משבר הקורונה שיתק כמעט לחלוטין את מכירות החברה. ברבעון השני, שיא הגל הראשון, הצטמקו הכנסותיה של החברה ל-288 אלף דולר בלבד. מלבד הסגרים ומגבלות התנועה, שהקשו על ביצוע התקנות מעבר לים, אי-הוודאות הכלכלית גרמה ללקוחות חדשים להימנע מאימוץ טכנולוגיה חדשנית כמו זו של ננו-דיימנשן, שנמצאת עוד בשלב האימוץ הראשוני בתעשיית ה-PCB. לחברה בינתיים כ-45 לקוחות, בעיקר מהתעשייה הביטחונית, מכוני מחקר ואוניברסיטאות. מלבד זאת, החברה מספקת עבודות פרוטוטייפינג בהזמנה, באמצעות לשכות שירות בישראל, ארצות הברית והונג קונג.

המנכ"ל יואב שטרן

עם זאת, בשוק ההון התמונה היתה הפוכה לחלוטין. הנסיקה של מניות הצמיחה הטכנולוגיות בשנה האחרונה הזניקה גם את ערך מנייתה של ננו-דיימנשן בנסד"ק ב-900% בין ספטמבר 2020 לשיא בתחילת פברואר השנה. ננו-דיימנשן מהרה לנצל את הגל וביצעה החל מחודש ספטמבר שמונה סבבי גיוס באמצעות הקצאת מניות פרטית, כאשר בכל סבב הגיוס התבצע לפי מחיר מניה גבוה יותר: הגיוס הראשון, בספטמבר, התבצע לפי 2.3 דולר למניה, והאחרון, בפברואר, לפי 12.8 דולר למניה. בסך הכול גייסה ננו-דיימנשן לא פחות מ-1.5 מיליארד דולר ברוטו, שאותם היא מתכוונת להקדיש לרכישות, מו"פ ופעילות שוטפת.

הזינוק בשוק המניות מצד אחד איפשר לננו-דיימנשן לגייס הון כה רב לפי שווי חברה אסטרונומי, אך מצד שני בסנטימנט הנוכחי גם חברות היעד שננו-דיימנשן מעוניינת לרכוש מנפחות את מחירן. בשיחת הוועידה הבהיר שטרן כי החברה לא תמהר לבצע רכישות במחירים מופרזים. "הצונמי של חברות SPAC יצר מצב שבו חברות 'חיות בסרט' בכל הנוגע למה שהן מאמינות שהן שוות. יתרה מזאת, יש אנשים שחושבים שבגלל שיש לנו את הכסף אנחנו בלחץ לבצע את הרכישות. התשובה היא, לא. מי שינהג בצורה הזו, אנחנו פשוט נוותר עליו ונמשיך הלאה. אנחנו לא מסתכלים מה שווי החברה בשוק, אלא מה השווי שלה עבורנו."

מדפסת חדשה תצא לשוק באמצע 2021

ננו-דיימנשן פיתחה מדפסת תלת-מימד המשמשת לבנייה מהירה של אבות טיפוס רב-שכבתיים של מעגלים אלקטרוניים מודפסים. הדפסת אלקטרוניקה בתלת-מימד היא ענף חדש בעולם התלת-מימד והפתרון של ננו-דיימנשן הוא יחיד מסוגו בשוק כיום. בחברה מעריכים שיש להם יתרון של לפחות כשנתיים על פני חברות מתחרות ברמת הבשלות הטכנולוגית.

החברה צפויה להשיק בקיץ הקרוב מדפסת חדשה, שתהווה שלב נוסף באבולציה מבניית אבות טיפוס לייצור סדרתי והמוני (תהליך שעובר כל שוק ההדפסה בתלת-מימד). לדברי שטרן, המדפסת החדשה תהיה מיועדת לבנייה מהירה של אבות טיפוס (rapid prototyping) וייצור ראשוני. המדפסת, שגם תכלול תוכנת עיצוב משודרגת, תציע שיפור משמעותי ברמת המוליכות, היציבות והחזרתיות של התוצר המוגמר. החברה כבר עובדת על הדור הבא, מדפסת המותאמת לייצור אשר תאפשר לייצר אלפי רכיבים אלקטרוניים ברמה גבוהה ליישומים מתקדמים כמו ננו-לוויינים, מערכות צבאיות, אוטומוטיב וומכשור רפואי זעיר. שטרן מעריך כי המדפסת תהיה מוכנה עוד כשנתיים.

"ננו-דיימנשן תשנה את תעשיית המעגלים המודפסים, שהיא כבר בת 70 שנה, והיא מאוד לא יעילה ולא ידידותית לסביבה. כיום כולה נדדה למזרח, מה שיוצר בעיות קשות בשרשרת האספקה. זו תעשייה שרק פלח ה-high-end שלה נאמד ב-30 מיליארד דולר. זו תעשייה שלא עברה את המהפכה הדיגיטלי, ואנחנו נעשה את זה."

יואב שטרן מחליף את עמית דרור בתפקיד נשיא ומנכ"ל ננו דיימנשן

פורסם בתאריך ע"י Techtime

בתמונה למעלה: המנכ"ל הנכנס יואב שטרן (מימין) ועמית דרור, המנכ"ל היוצא

חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) מנס ציונה ממנה את יואב שטרן לתפקיד נשיא ומנכ"ל החברה במקומו של עמית דרור, ממייסדי החברה והמנכ"ל הנוכחי שלה. שטרן ייכנס לתפקיד ב-2 בינואר 2020. עמית דרור ימונה לסמנכ"ל Customer Success Officer וידווח לשטרן. הוא ימשיך לשמש דירקטור בחברה. השינויים בהנהלה מרמזים שהחברה נכנסת לשלב חדש וחיפשה אדם שיוביל אותה לשלב הצמיחה.

שטרן מגיע עם נסיון רב בתפקידי ניהול והשקעות בחברות תעשייתיות בארה"ב. הוא בעל מניות מרכזי ויו"ר משותף של חברת Bogen Communications האמריקאית המייצרת ציוד לעיבוד קול ומערכות שמע, שימש כנשיא ומנכ"ל חברת DVTel  שפיתחה טכנולוגיות מעקב וידאו ונמכרה ל-FLIR הבריטית תמורת 92 מיליון דולר. בין תפקידיו, הוא שימש כיו"ר פעיל של חברת הציוד התעופתי Kellstrom Industries, סגן נשיא למיזוגים, רכישות ופיתוח עסקי באלרון, יועץ עסקי של אלביט, ועוד.

למעשה, הוא מתמחה בבנייה מחדש של אסטרטגיות עסקיות שנועדו להביא חברות אל שלב הצמיחה.  יו"ר ננו דיימנשן, אבי ריכנטל, אמר שיואב שטרן, הצילח להעביר מספר חברות אל שלה הצמיחה, "וזה בדיוק מה שננו דיימנשן צריכה בשלב הזה". עמית דרור השתתף בצוות האיתור שהביא את יואב שטרן לחברה. "לאחר שביליתי עם יואב מספר חודשים", הוא מסר בהודעה של החברה, "אני משוכנע כי הוא האיש הנכון להוביל אותנו קדימה ולכן ביקשתי ממנו באופן אישי להחליף אותי".

ממעבדת הפיתוח אל קווי הייצור האלקטרוניים

כניסתו של שטרן לחברה מסמנת שלב חדש: החברה הוקמה במטרה לפתח טכנולוגיית הדפסה מיידית של מעגלים מודפסים עבור בנייה מהירה של אבות טיפוס. בעיני שטרן, המטרה של החברה היא אחרת: בניית תשתית של ייצור אלקטרוני דיגיטלי, מעבר לעלום המעגלים המודפסים ובקנה מידה גדול יותר מאשר במעבדת הפיתוח.

לדבריו, "ננו דיימנשן מציעה יכולות ייחודיות בהזרקת דיו של חומר מוליך וחומר מבודד והשמה של רכיבים בעלי ביצועיות גבוהה כגון קבלים ו- coax .כך ממוצבת החברה לגדילה אקספוננציאלית בתחום הייצור הדיגיטלי של אלקטרוניקה שאני מתכוון להוביל, בדומה לכוחות שהניעו את הצמיחה ויצרו גידול בהכנסות בתחום הדפסת התלת מימד לעולם המכניקה".

ננו דיימנשן נסחרת בבורסה של תל אביב. השוק הגיב בחיוב לשינויי הגברי בהנהלה, ומניית החברה עלתה ביתור מ-3% והעניקה לחברה שווי שוק של כ-40.2 מיליון שקל.