מדיגוס מדווחת על הסכם רישוי ראשון מאז עברה למודל עסקי חדש

חמישה חודשים לאחר שהחליטה לעבור למודל עסקי של מכירת רישיונות לשימוש בטכנולוגיה שלה, חברת מדיגוס מדווחת היום על הסכם רישוי ראשון. החברה מעומר חתמה על הסכם עם חברת גולדן גראנד (Shanghai Golden Grand) לרישוי מערכת ה-MUSE של מדיגוס בסין, הונג קונג, טאיוואן ומקאו. תמורת הרישיון, שירותי ההדרכה והמוצרים תשלם גולדן גראנד למדיגוס כ-3 מיליון דולר, וזאת עד להשלמת הקמת קו ייצור בסין. מאז 2015 שישמשה גולדן גראנד כמפיצה של מדיגוס בסין.

עד היום שיווקה מדיגוס את מערכת ה-MUSE, המשמשת לטיפול זעיר-פולשני בצרבת כרונית (GERD), באמצעות רשת מפיצים ברחבי העולם. ואולם, בעקבות השתלטות קרן פיור קפיטל בסוף 2018 והחלפת כל חברי הדירקטוריון בחברי דירקטוריון חדשים, בראשות היו"ר פרופ' בנעד גולדוואסר, החברה החלה לבצע שורה של שינויים מבניים ועסקיים.

ביטדש ינואר הודיעה מדיגוס על ביטול הסכם ההפצה שלה בארצות הברית ועל מעבר למודל של מכירת רישיונות. ישנם כמה הבדלים בין הסכמי הפצה למכירת רישיונות. בהסכם הפצה, החברה המפיצה מתחייבת לרכוש מספר מוגדר של מערכות בשנה במחיר מסוים לצורך מכירתן ולרוב גם זוכה לבלעדיות בשוק שבו היא פועלת. בהסכמי רישיונות החברה המפיצה משלמת סכום מסוים עבור הרשות לשווק, ולעיתים גם לייצר בעצמה, את הטכנולוגיה. בנוסף לדמי הרישיון הראשוניים, החברה גם מקבלת תמלוגים על כל מכירה. מודל של מכירת רישיונות עשוי להפחית את עלויות השיווק של החברה, ולעיתים גם את עלויות הייצור במידה והמפיץ מייצר באופן עצמאי את המערכת. במדיגוס העריכו בינואר כי מכירת הרישיונות יניבו לחברה תשלומים מראש של כמה מיליוני דולרים, וההסכם הראשון שעליו דיווחה החברה היום מספק אומדן ראשון להיקף ההכנסות הצפוי של המודל החדש. 

מדיגוס עוברת למודל של מכירת רישיונות

חברת המכשור הרפואי מדיגוס (Medigus) מעומר הודיע אתמול (א') על ביטול הסכם ההפצה עם Micro-Tech Endoscopy לשיווק מערכת ה-MUSE בארצות הברית, הסכם שנחתם רק לפני מספר חודשים לתקופה של שלוש שנים והוצג אז על ידי החברה כהסכם אסטרטגי בהיותו הסכם ההפצה הראשון של החברה בארצות הברית. ההחלטה על ביטול ההסכם הינה חלק משינוי המודל המבני והעסקי של החברה שמובילים חברי הדירקטוריון החדשים, שמונו לתפקידם רק לפני כחושיים.

עד היום שיווקה מדיגוס את מערכת ה-MUSE, המשמשת לטיפול זעיר-פולשני בצרבת כרונית (GERD), באמצעות רשת מפיצים ברחבי העולם. על פי הידוע, לחברה ישנם הסכמים עם כחמישה מפיצים בשווקים שונים ברחבי העולם, ובכלל זה ההסכם עם Micro-Tech. ואולם, לפני כשבועיים אותתה מדיגוס על שינוי כיוון במודל העסקי, כאשר הודיעה כי היא מצויה במגעים מתקדמים עם מספר חברות רב-לאומיות בתחום המכשור הרפואי למכירת רישיונות לטכנולוגיית ה-MUSE בסין ובמדינות נוספות בעולם.

בהודעתה אתמול על ביטול ההסכם עם Media-Tech, ציינו במדיגוס כי דירקטוריון החברה בוחן כעת את המשך קיומם של יתר הסכמי ההפצה של החברה, כך שנראה כי אכן מדובר כאן בשינוי אסטרטגי ממודל של הפצה למודל של מתן רישיונות.

המהפיכה של הדירקטוריון החדש

ישנם כמה הבדלים בין הסכמי הפצה למכירת רישיונות. בהסכם הפצה, החברה המפיצה מתחייבת לרכוש מספר מוגדר של מערכות בשנה במחיר מסוים לצורך מכירתן ולרוב גם זוכה לבלעדיות בשוק שבו היא פועלת. בהסכמי רישיונות החברה המפיצה משלמת סכום מסוים עבור הרשות לשווק, ולעיתים גם לייצר בעצמה, את הטכנולוגיה. בנוסף לדמי הרישיון הראשוניים, החברה גם מקבלת תמלוגים על כל מכירה. מודל של מכירת רישיונות עשוי להפחית את עלויות השיווק של החברה, ולעיתים גם את עלויות הייצור במידה והמפיץ מייצר באופן עצמאי את המערכת. במדיגוס מעריכים כי מכירת הרישיונות, במידה והמגעים יבשילו להסכמים סופיים, עשויים להניב לחברה תשלומים מראש אשר עשויים להגיע למיליוני דולרים.

מדיגוס עברה באחרונה מהפיכה ברמה הניהולית, וזאת לאחר שמהלך ההשתלטות של קרן פיור קפיטל הובילה לפני כחודשיים להדחה דרמטית של כל חברי הדירקטוריון הקודמים באסיפת בעלי המניות האחרונה והחלפתם בחברי הדירקטוריון שהוצעו על ידי פיור קפיטל. כעת, בראש הדירקטוריון עומד פרופסור בנעד גולדוואסר, שחתום על שורה ארוכה ומרשימה של אקזיטים והשקעות בתחום הביומד.

בעיצומו של מאבק הכוחות פיור קפיטל הואשמה על ידי הדירקטוריון הקודם בניסיון להשתלט על החברה במטרה לפרקה מנכסיה, ואולם עד כה נראה כי ההנהלה החדשה מנסה להתוות מסלול חדש אשר יסייע לחלץ את החברה מהדשדוש העסקי שבו היא מצויה כבר מספר שנים ואשר הוביל לשחיקה משמעותית בשוויה של החברה.

לפני כחודש החליט הדירקטוריון החדש על שינוי משמעותי במבנה החברה, שבמסגרתו תפוצל פעילות החברה בתחום המצלמות המיניאטוריות לחברה עצמאית נפרדת. הפיצול בין שתי החברות נועד לבדל את תחום מצלמות הווידאו המיניאטוריות של החברה משיווק מערכת ה-MUSE, וזאת מאחר שמדובר בשני תחומי פעילות עם שווקי יעד ותוכנית עסקית שונה לחלוטין.

נאס"א שילבה מצלמה של מדיגוס ברובוט לתחזוקת לוויינים

סוכנות החלל האמריקנית (נאס"א) שילבה את מצלמת ScoutCam HD micro 8, שפיתחה חברת מדיגוס במיוחד עבור נאס"א ונחשבת למצלמה הקטנה ביותר בעולם, במערכת הבדיקה הרובוטית VPIR2, אשר שוגרה לחלל ב-5 בדצמבר 2018.

השיגור הנוכחי מהווה את השלב השלישי בפרויקט Robotic Refueling Mission של נאס"א, אשר נועד לבדוק את ההיתכנות הטכנולוגית של מערכת רובוטית לתיקון ליקויים ותידלוק של לוויינים הנמצאים במסלול בחלל, וזאת במטרה להאריך את תוחלת החיים שלהם. בשלב הקודם של הפרויקט, שיצא לפועל במאי 2015, נאס"א כבר שילבה מצלמה של מדיגוס מדגם ScoutCam 1.2 , שקוטרה כ-1.2 מילימטר, ברובוט הבדיקה שלה.

הרובוט, המכונה Visual Inspection Poseable Invertebrate Robot, שוגר לתחנת החלל הבינלאומית (ISS) ומיועד לשמש ככלי לבדיקת המערכות הפנימיות של לוויינים על-ידי החדרת צינור (Borescope) אשר בקצהו אמצעי תאורה ומצלמות וידאו זעירות מתכווננות מתוצרת מדיגוס. בשתי המשימות הקודמות ביצע הרובוט משימות הכנה כגון פתיחת מכסים ושסתומים, ובמשימה הנוכחית מטרתו תהיה לחדש את מלאי הדלק בתחנת החלל.

המצלמה הזעירה של חברת מדיגוס מיישמת את טכנולוגיית מארזי Through Silicon Via, שבה החיבור החשמלי מותקן באופן אנכי דרך הגלאי עצמו. השיטה מאפשרת למזער את מימדי המצלמה ולהוזיל את הייצור. למרות המיזעור, המצלמה מספקת תמונות באיכות גבוהה בזכות חיישן המכיל 45,000 פיקסלים ומשדר אותות וידאו בתקן HDMI.

רובוט ה-VPIR של נאס"א

מעניין לציין שהבחירה במדיגוס נעשתה על-סמך נסיונה בתחום מצלמות הווידיאו הזעירות וטכנולוגיית עיבוד וידאו, שאותן היא פיתחה עבור תחום האנדוסקופיה הרפואית. לפני כשבועיים הודיע דירקטוריון החברה כי בכוונת מדיגוס לפצל את תחום המצלמות הזעירות לחברת-בת נפרדת, וזאת כדי לבדל אותה מפעילותה של מדיגוס כחברת מכשור רפואי המשווקת את מערכת ה-MUSE לטיפול זעיר-פולשני בצרבת כרונית (GERD).

מנכ"ל החברה כריס רולנד אמר: "אנחנו גאים ביכולתנו להציע פתרונות אופטיקה מותאמים אישית ואינטגרציה לנאס"א, ואנו מאמינים שהטכנולוגיה החדשנית שלנו תתרום רבות לשלב הזה של המשימה".

 

 

מדיגוס מתפצלת לחברת מצלמות וחברת מיכשור רפואי

כחודשיים לאחר ההדחה הדרמטית של הדירקטוריון על-ידי בעלי המניות לאור התוצאות העסקיות הירודות של החברה, החליטו חברי הדירקטוריון החדש של מדיגוס (Medigus) בראשות היו"ר פרופ' בנעד גולדוואסר, לארגן מחדש את המבנה העסקי והטכנולוגי של החברה: במסגרת הזאת יועברו הנכסים והקניין רוחני הקשורים למצלמות הווידאו המיניאטוריות של החברה, לחברת בת נפרדת.

חברת מדיגוס מוכרת בעיקר כחברת מכשור רפואי שמוצר הדגל שלה הוא מערכת MUSE, מערכת המשמשת לטיפול זעיר פולשני בצרבת כרונית (GERD) על-ידי הידוק השסתום המחבר בין הקיבה לוושט. ואולם, במקביל, החברה פיתחה ומשווקת סדרה של מצלמות CMOS ו-CCD מיניאטוריות בשם ScoutCam, הנחשבות למצלמות הווידאו הזעירות ביותר בעולם. גודלה של המצלמה הזעירה ביותר בסדרה הינו 1.2 מילימטר על 5 מילימטר בלבד.

הפיצול בין שתי החברות נועד לבדל את תחום מצלמות הווידאו המיניאטוריות של החברה משיווק מערכת ה-MUSE, שהינו תחום פעילות עם שוקי יעד ותוכנית עסקית שונה לחלוטין. לדברי החברה, המהלך יאפשר ליצור יחידה עסקית נפרדת עם משאבים ייעודיים המתמקדים בקידום הטכנולוגיה הזו.

בנוסף להעברת הטכנולוגיה, הדירקטוריון הינחה את החברה לבחון יישומים נוספים למצלמות הווידאו המיניאטוריות מעבר לתעשיית המכשור הרפואי. בין היתר, לתעשייה הצבאית, תעשיית התעופה ותעשיית הרכב. במקביל, החברה שוקלת הכנסת משקיעים שיבצעו השקעה ישירה בחברת הבת החדשה.

בחודש יוני האחרון הודיעה מדיגוס כי חתמה על הסכם פיתוח עם חברת A.M. Surgical האמריקנית, שבמסגרתו מדיגוס תפתח ותייצר עבור A.M. Surgical מצלמת וידיאו זעירה אשר תשולב עם מערכת Stratos של A.M. Surgical, המשמשת לטיפול בתסמונת התעלה הקרפלית בשור כף היד.

ההשתלטות של פיור קפיטל

בחודש ספטמבר עברה מדיגוס טלטלה, כאשר באסיפת בעלי המניות הצביעו בעלי המניות בעד ההצעה להדיח את כל חברי הדירקטוריון המכהנים ולהחליפם בארבעה חברי דריקטוריון חדשים. מאחורי המהלך עמדה קרן פיור קפיטל (Pure Capital), המנוהלת על ידי כפיר זילברמן, שטענה כי חברי הדירקטוריון אחראיים לכישלון העסקי של החברה ולירידה החדה בשווייה.

המתנגדים למהלך טענו שמטרתה האמיתית של פיור קפיטל היא השתלטות על החברה כדי לפרק אותה מנכסיה ולהפוך אותה לשלד בורסאי. זאת, לאור מספר מהלכים דומים בעבר שביצעה הקרן והעומד בראשה. עם זאת, בראש הדירקטוריון החדש עומד פרופסור בנעד גולדוואסר, שחתום על שורה ארוכה ומרשימה של אקזיטים והשקעות בתחום הביומד.

גולדוואסר היה שותף בהקמת חברת ריטה מדיקל שהונפקה בנסד"ק בשנת 2000, וב-1996 ייסד במשותף את חברת אופטונול, שנרכשה ב-2009 על ידי אלקון (Alcon) תמורת 180 מיליון דולר. בהמשך שימש כמנכ"ל וחבר דירקטוריון במספר חברות בתחום המכשור הרפואי.

פיור קפיטל הדיחה את דירקטוריון מדיגוס

טלטלה בחברת המכשור הרפואי מדיגוס (Medigus). באסיפת בעלי המניות שהתקיימה ביום חמישי בשבוע שעבר (20.9) הצביעו בעלי המניות בעד הצעתה של קרן פיור קפיטל (Pure Capital), המנוהלת על ידי כפיר זילברמן, להדיח את חברי הדירקטוריון הנוכחיים של החברה ולהחליפם בארבעה חברי דריקטוריון חדשים שהוצעו מטעמו של זילברמן.

ארבעת חברי הדירקטוריון החדשים הם פרופסור בנעד גולדוואסר, שישמש כיו"ר במקומו של דורון בירגר, רונן רוזנבלום, אלי יורש ואלי כהן. כעת מעניין יהיה לראות האם ההנהלה החדשה אכן תוביל לפירוק החברה מנכסיה הטכנולוגיים והפיכתה לשלד בורסאי, כפי שהתריעו חברי הדירקטוריון הקודמים במכתב ששלחו למשקיעים מספר ימים לפני האסיפה, או שיתוו אסטרטגיה עסקית חדשה לחברה, המתקשה בשנים האחרונות להציג רווחיות ממשית.

מהלך ההשתלטות של זילברמן על מדיגוס החל בחודש יוני, לאחר שרכש כ-6.6% ממניות החברה, מה שהקנה לו את הזכות לכנס את אסיפת בעלי המניות ולהעלות הצעות לסדר היום. מיד עם השלמת העיסקה, פירסמה הקרן מכתב לבעלי המניות, ובו דרשה לכנס אסיפה כללית כדי להדיח את כל חברי הדירקטוריון הנוכחיים, שלטענתה אחראים להתדרדרות הפיננסית של החברה.

"רקורד של מסחר בשלדים בורסאיים"

לטענת הקרן, הדירקטוריון הנוכחי של מדיגוס נכשל לגמרי בהכוונת החברה, והוביל לגיוס הון "לפי שווי מבייש של כ-3.5 בלבד". במכתב לבעלי המניות  היא האשימה את חברי הדירקטוריון באחריות לאובדן של כ-80% מהשווי של מדיגוס: בסוף 2014 היא נסחרה בבורסת תל אביב לפי שווי שוק של 65.2 מיליון שקל, ובסוף 2017 ירד השווי שלה לכ-18.6 מיליון שקל בלבד.

ההנהלה הנוכחית ניסתה לבלום את המהלך והתריעה בפני המשקיעים כי מאחורי ניסיון ההשתלטות עומדות כוונות נסתרות. במכתב ששלחה לבעלי המניות נטען כי "לפיור קפיטל יש רקורד של לקיחת שליטה בחברות ציבוריות בעיקר לצורך מסחר בהן כשלדים בורסאיים."

ואמנם, אחת מהפעילויות של הקרן בשנים האחרונות היתה רכישת חברות ציבוריות קטנות שהפסיקו את פעילותן והפכו לחברות מדף ("שלדים בורסאיים"), ומכירתן לחברות פעילות כדי שיוכלו להיכנס באמצעותן לבורסה בלא תשקיף מלא. בין היתר, היא היתה הבעלים של חברת המדף Asia Development, שהמיזוג ההופכי איתה הביא את חברת Foresight לבורסה.

מהמחלקה האורולוגית לעולם הביומד

עם זאת, הדבר אינו בהכרח מלמד על כוונותיה של פיור קפיטל לגבי עתידה של מדיגוס. אחת הטענות המרכזיות של חברי הדירקטוריון המודחים היתה שחברי הדירטוקיון החדשים נעדרים כל ניסיון בתחום המכשור הרפואי. ואולם, הדבר אינו מדויק. מי שמיועד לעמוד בראש הדירקטוריון החדש הוא פרופסור בנעד גולדוואסר, שחתום על שורה ארוכה ומרשימה של אקזיטים והשקעות בתחום הביומד.

פרופסור בנעד גולדוואסר

גולדוואסר, בן 68, הינו אורולוג בהכשרתו וניהל בין 1987-1996 את המחלקה האורולוגית בבית החולים שיבא. לאחר סיום תפקידו עזב את העיסוק ברפואה ופנה לעולם היזמות. בשנת 1993 היה גולדוואסר שותף בהקמת VidaMed, שפיתחה מכשיר לטיפול בלתי פולשני באמצעות גלי רדיו בגידול שפיר בערמונית. החברה הונפקה בנסד"ק כשנתיים לאחר הקמתה וב-2001 נמכרה לענקית המכשור הרפואי מדטרוניק תמורת 326 מיליון דולר.

בשנת 1995 היה שותף בהקמת חברת ריטה מדיקל, שהונפקה גם כן בנסד"ק בשנת 2000, וב-1996 ייסד במשותף את חברת אופטונול, שנרכשה ב-2009 על ידי חברת אלקון (Alcon) ב-180 מיליון דולר. משנת 2003 ועד לשנת 2008 כיהן גולדוואסר כמנכ"ל GI-View, שמייצרת קולונסקופיות זעירות. בשנים האחרונות שימש כדירקטוריון במספר חברות, ובהן חברת ביוקנסל, לידקס ו-Emerald. בשנת 1997, לאחר פרישתו מעיסוק ברפואה, ניהל את ביומדיקל, קרן הון סיכון אותה הקים בשיתוף עם חברת טבע, אריסון השקעות ולאונרד אברמסון, המייסד והמנכ"ל לשעבר של חברת U.S. Healthcare.

ייתכן כי הצבתו של גולדוואסר כמועמד להוביל את הדירקטוריון החדש היא שהטתה את הכף בקרב המשקיעים לטובת הצעתה של פיור קפיטל, וזאת מאחר שקשה להעריך כי גולדוואסר הצטרף למדיגוס רק כדי להיות חתום על פירוקה.

חדשנות טכנולוגית, כישלון עסקי

חברת מדיגוס מחזיקה בשני קווי מוצרים עיקריים: מערכת MUSE המשמשת לטיפול זעיר פולשני בצרבת כרונית (GERD) על-ידי הידוק השסתום המחבר בין הקיבה לוושט, וכן סדרה של מצלמות ScoutCam הנחשבות לקטנות ביותר בעולם ומשמשות למכשור רפואי ויישומים תעשייתיים. אולם החברה לא הצליחה למנף את הטכנולוגיה להצלחה עסקית.

ברבעון השני של 2018 הסתכמו מכירותיה ב-54 אלף דולר בלבד, ירידה של 34% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, וחתמה את הרבעון עם הפסד של 1.1 מיליון דולר. מתחילת 2017 איבדה מניית החברה כ-95% ממחירה וכיום החברה נסחרת לפי שווי שוק של כ-11.9 מיליון דולר בלבד

 

מדיגוס במאבק שליטה מול פיור קפיטל

חברת מדיגוס (Medigus) מאזור התעשייה עומר שליד באר-שבע נקלעה למאבק שליטה מול הקרן האקטיביסטית הישראלית פיור קפיטל (Pure Capital) הנמצאת בשליטת של כפיר זילברמן. בסוף חודש יולי רכשה הקרן כ-6.6% ממניות מדיגוס, מה שהקנה לו את הזכות לכנס את אסיפת בעלי המניות ולהעלות הצעות לסדר היום. מיד עם השלמת העיסקה, פירסמה הקרן מכתב לבעלי המניות, ובו דרשה לכנס אסיפה כללית כדי להדיח את כל חברי הדירקטוריון הנוכחיים, שלטענתה אחראים להתדרדרות הפיננסית של החברה. במקומם הקרן פירסמה רשימה אלטרנטיבית. אלי כהן, פרופ' בנאד גולדווסר, רונן רוזנבלום ואלי יורש.

לטענת הקרן, הדירקטוריון הנוכחי של מדיגוס נכשל לגמרי בהכוונת החברה, והוביל לגיוס הון "לפי שווי מבייש של כ-3.5 בלבד". במכתב ששלחה אתמול (ד') לבעלי המניות, היא האשימה את חברי הדירקטוריון באחריות לאובדן של כ-80% מהשווי של מדיגוס: בסוף 2014 היא נסחרה בבורסת תל אביב לפי שווי שוק של 65.2 מיליון שקל, ובסוף 2017 ירד השווי שלה לכ-18.6 מיליון שקל. הקרן טוענת שרוב חברי הדירקטוריון הנוכחי אחראים למצב הזה, מכיוון שהם נמצאים זמן רב בתפקיד: כריסטופר רולנד ואפרת ונקרט הצטרפו ב-2013. דורון בירגר הצטרף ב-2015 ויובל ינאי הצטרף בתחילת 2018.

"מועמדים ללא ניסיון טכנולוגי"

אתמול (ד') הגיבה החברה לראשונה: דירקטוריון מדיגוס שלח מכתב לכל לבעלי המניות והפציר בהם להתנגד להצעת פיור קפיטל באסיפת בעלי המניות שתתקיים החודש, ב-20 בספטמבר. במכתב ששלחה לבעלי המניות מצטטת מדיגוס חוות דעת של חברת הייעוץ האמריקנית ISS, אשר המליצה ללקוחותיה המחזיקים במניות מדיגוס להצביע נגד המועמדים של פיור קפיטל, וזאת בעקבות סקירה שערכה ISS ובה הגיעה למסקנה כי שינוי בהרכב הדירקטוריון לא יתרום באופן חיובי לביצועי המניה. החברה טוענת שהמועמדים מטעם פיור קפיטל חסרים ניסיון בתחום הטכנולוגי והמכשור הרפואי.

"על פי מידע זמין לציבור, נראה כי לפיור קפיטל יש רקורד של לקיחת שליטה בחברות ציבוריות בעיקר לצורך מסחר בהן כשלדים בורסאיים, תוך התייחסות מועטה לנכסים המסחריים הקיימים של החברה ולשיתופי הפעולה שלה וללא מימוש של הפוטנציאל הנובע מנכסי החברה". פיור קפיטל מגדירה עצמה כקרן השקעות גלובלית, שבשנתיים האחרונות גייסה 200 מיליון דולר ממשקיעים.

היא היתה הבעלים של חברת המדף Asia Development, שהמיזוג ההופכי איתה הביא את חברת Foresight לבורסה. אחת מהפעילויות של הקרן בשנים האחרונות היתה רכישת חברות ציבוריות קטנות שהפסיקו את פעילותן והפכו לחברות מדף ("שלדים בורסאיים"), ומכירתן לחברות פעילות כדי שיוכלו להיכנס באמצעותן לבורסה בלא תשקיף מלא.

הפעילות הזאת קיבלה את הכינוי "מסחר בשלדים בורסאיים". זילברמן ביצע בשנים האחרונות מספר מהלכי השתלטות על שלדים בורסאיים בתחום הביו-מד והטכנולוגיה. בחברת מדיגוס חוששים שזילברמן מעוניין להשתלט על החברה במטרה למכור את נכסיה הטכנולוגיים ולהפוך אותה לחברת מדף בורסאית.

חדשנות טכנולוגית, כישלון עסקי

חברת מדיגוס מחזיקה בשני קווי מוצרים עיקריים: מערכת MUSE המשמשת לטיפול זעיר פולשני בצרבת כרונית (GERD) על-ידי הידוק השסתום המחבר בין הקיבה לוושט, וכן סדרה של מצלמות ScoutCam הנחשבות לקטנות ביותר בעולם ומשמשות למכשור רפואי ויישומים תעשייתיים. אולם החברה לא הצליחה למנף את הטכנולוגיה להצלחה עסקית.

ברבעון השני של 2018 הסתכמו מכירותיה ב-54 אלף דולר בלבד, ירידה של 34% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, וחתמה את הרבעון עם הפסד של 1.1 מיליון דולר. מתחילת 2017 איבדה מניית החברה כ-95% ממחירה וכיום החברה נסחרת לפי שווי שוק של כ-11.2 מיליון דולר בלבד. עם זאת, בעקבות גיוס שביצעה החברה ביולי בהיקף של 10 מיליון דולר יש בקופת המזומנים של החברה כ-16 מיליון דולר – תמריץ מובהק לנסיונות השתלטות.

מניית מדיגוס בנסד"ק בשנתיים האחרונות
מניית מדיגוס בנסד"ק בשנתיים האחרונות

מדיגוס ביצעה באחרונה שורה של מהלכים להרחבת מסחור מערכת ה-MUSE בארצות הברית ובאירופה. החברה חתמה על הסכם הפצה בלעדי להפצת ה-MUSE בארצות הברית עם חברת מיקרו-טק (Micro-Tech Endoscopy), יצרנית עולמית של ציוד אנדוסקופי. כמו כן, בחודש יוני חתמה החברה על הסכם פיתוח עם חברת A.M. Surgical האמריקנית, שבמסגרתו תפתח ותייצר מדיגוס עבור A.M. Surgical מכשיר הכולל מצלמת וידיאו זעירה לשילוב במערכת לטיפול בתסמונת התעלה הקרפלית בשור כף.

עם זאת, למדיגוס אין בעל שליטה מרכזי ומניותיה מוחזקות בידי ידיים רבות, מה שעשוי להקשות על מאמצי השכנוע של הנהלת החברה. לאור הכישלון העסקי המתמשך של החברה קיים סיכון ממשי שבעלי המניות ייעתרו לבקשתה של פיור קפיטל במטרה למצות ערך כלשהו מהשקעתם.

הסכם הפצה ראשון למדיגוס בארצות הברית

חברת מדיגוס (Medigus), שפיתחה את מערכת ה-MUSE לטיפול זעיר-פולשני בצרבת כרונית, הודיעה אתמול (ד') כי חתמה על הסכם הפצה בלעדי עבור מערכת MUSE בארצות הברית עם חברת מיקרו-טק (Micro-Tech Endoscopy), יצרנית עולמית של ציוד אנדוסקופי מתכלה וסטנטים א-וסקולריים, הנמצאת בבעלותה של חברת האם הסינית מיקרו-טק. ההסכם מסמן את כניסתה של מדיגוס לשוק האמריקני, שהוא שוק המכשור הרפואי הגדול בעולם.

ההסכם המסחרי החדש יחל באופן מיידי, לתקופת זמן ראשונית של שלוש שנים. לאחר התקופה הראשונית, ההסכם עשוי להיות מורחב לתקופות נוספות בנות שנתיים, כל אחת, עם עלייה שנתית בכמויות המינימום עבור השנה הרביעית עד השנה השביעית. למדיגוס יש כבר הסכם הפצה בלעדי עם חברת מיקרו-טק אירופה להפצת מערכת MUSE בגרמניה.

מערכת MUSE שפיתחה מדיגוס משמשת לביצוע ניתוחים במערכת העיכול לטיפול בצרבת כרונית בטכנולוגיות זעיר פולשניות. פתרון MUSE הוא סוג של אנדוסקופ גמיש וחד-פעמי, המצויד בראייה אולטרא-סונית, מהדק רקמות ומצלמה מהקטנות מסוגה בעולם. המערכת, הכוללת יכולת הידוק (Stapling) תחת הנחייה אולטראסונית, מוכנסת לקיבה דרך הפה ומאפשרת לבצע את הניתוח בלא חתכים חיצוניים, ולהציע לחולים פיתרון ארוך טווח לתסמונת על ידי טיפול בגורם האנטומי שמחולל את תסמיני ה-GERD.אודות מדיגוס.

מה שיסייע לתמוך בכניסה של החברה בכניסה לשוק האמריקני היא העובדה כי הליך הטיפול במערכת MUSE מכוסה בארצות הברית בשיפוי ביטוחי עבור הליך פונדופליקציה אנדוסקופיה. בינואר 2018 עודכן השיפוי הביטוחי עבור ההליך וכלל עלייה של 93% בתשלום עבורו.

מנכ"ל מדיגוס כריס רולנד ציין כי החברה מצפה להרחיב את זמינות המערכת באמצעות מערך המכירות של מיקרו-טק בארצות הברית. "הסכם זה מהווה התרחבות אורגנית של מערכת היחסים החזקה שכבר יש לנו עם מיקרו-טק אירופה ואנו מעריכים את ההכרה מצד מיקרו-טק באיכות ובחדשנות של מוצרינו".

מדיגוס דיווחה לאחרונה על תוצאות מניסוי מעקב קליני בינלאומי ורב-מרכזי שערכה במערכת MUSE, כפתרון אנדוסקופי ארוך טווח לטיפול בצרבת כרונית ללא ניתוח. הניסוי, שהחל ב-2015 ואשר המעקב עליו יסתיים ב-2020, כולל 71 חולים ב-13 מרכזים רפואיים בארצות הברית, גרמניה ואיטליה. התוצאות הראו השיפור של כ-60% במדד איכות החיים של המטופלים, עם הפחתה של לפחות 50% בנטילת תרופות נגד צרבת אצל מרבית המטופלים אחרי שנתיים מביצוע הטיפול.