ננו דיימנשן רוכשת את "שורפת המזומנים" דסקטופ מטאל

בתמונה למעלה: מנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן

חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) רוכשת יצרנית מדפסות התלת-מימד האמריקאית דסקטופ מטאל (Desktop Metal) תמורת כ-183 מיליון דולר במזומן. העיסקה אושרה על-ידי הדירקטוריונים של שתי החברות, אולם השלמתה תלויה באישור אסיפת בעלי המניות של דסקטופ מטאל. ננו דיימנשן תשלם 5.5 דולר למניה, מחיר המייצג פרמיה של 27.3% על מחיר מניית דסקטופ מטאל בבורסה בזמן החתימה על ההסכם. יחד עם זאת, המחיר בין החברות הוסכם כי המחיר הסופי עשוי לרדת עד למחיר של 4.07 דולר למניה (כלומר, 135 מיליון דולר), בכפוף לתנאים שלא נמסרו.

עימות בין סטרטסיס וננו דיימנשן

מדובר בעיסקה מפתיעה: דסקטופ מטאל דיווחה על הפסד נקי מצטבר של יותר ממיליארד דולר בשנים 2022 ו-2023, ומנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן, העניק לה לפני פחות משנה את הכינוי "שורפת מזומנים". ההסכם מפתיע מסיבה נוספת: בחודש מאי 2023 חתמה סטרטסיס (Stratasys) על הסכם למיזוג עם דסקטופ מטאל בעסקת מניות שהיתה מעניקה לבעלי המניות של דסקטופ מטאל 41% ממניות החברה הממוזגת. באותה עת ננו-דיימנשן היתה בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס (14.1%), והובילה התנגדות עזה למיזוג. היא אף פירסמה קריאה פומבית לבעלי המניות של סטרטסיס ובה הציעה להם להצביע נגד המיזוג.

ואומנם, בספטמבר 2023 הכריעה אסיפת בעלי המניות של סטרטסיס נגד המיזוג – והעסקה בוטלה. שטרן התבטא באותה עת כנגד המיזוג וטען: "דסקטופ מטאל היא חברה ששורפת מזומנים, שהציגה ביצועים נמוכים והשמידה ערך משמעותי עבור בעלי המניות. המיזוג הוא צעד הגנתי של הנהלה מקובעת, והמהלך ידלל משמעותית את אחזקות בעלי המניות של סטרטסיס".

היום שטרן מתבטא אחרת: "השילוב של ננו דיימנשן עם דסקטופ מטאל הוא צעד נוסף בהתפתחות של ננו דיימנשן בדרכה להוביל את תחום הייצור הדיגיטלי בקנה מידה גדול וביישומים תעשייתיים קריטיים. אנחנו נרגשים לקראת החבירה עם דסקטופ מטאל, חברה שחולקת איתנו חזון משותף לגבי תהליכי הייצור העולמיים העתידיים. החברה הממוזגת תפעל להציע מוצרים חדשניים ללקוחות, תיצור ערך לבעלי המניות ותתמקד בצמיחה ריווחית".

הלוואת גישור וחוב של 115 מיליון דולר

בשנת 2022 הפסידה דסקטופ מטאל 740 מיליון דולר, ובשנת 2023 היא הפסידה 323.3 מיליון דולר. ניתן ללמוד על מצבה הפיננסי כיום מסעיף בהסכם, שלפיו ננו דיימנשן מעמידה לרשותה קו אשראי בגובה של 20 מיליון דולר עד ינואר 2025, במתכונת של הלוואת גישור. ייתכן גם שסכום העיסקה האמיתי גדול יותר: בדו"ח לבורסה (Form 6-K), מדווחת ננו דיימנשן שיש לדסקטופ מטאל אגרות חוב ברות המרה (Convertible Senior Notes) בהיקף של כ-115 מיליון דולר. "עם ביצוע המיזוג, החברה צריכה לפדות את כל האגרות בתוספת ריבית וקנסות". מדובר במקרה הזה בריבית של 6% לפחות.

ברבעון הראשון 2024 הסתכמו הכנסות דסקטופ מטאל כ-40.2 מיליון דולר, בהשוואה לכ-52.6 מיליון דולר ברבעון האחרון 2023. החברה דיווחה על הפסד של 50.2 מיליון דולר, שכלל בין היתר מחיקה חד-פעמית של שווי נכסים. עם זאת, צעדי התייעלות שנקטה הפחיתו את קצב שריפת המזומנים בכ-47%. בקופת המזומנים שלה היו בסוף הרבעון הראשון כ-66.3 מיליון דולר, בהשוואה לכ-84.5 מיליון דולר בסוף 2023. לאחרונה היא פירסמה תחזית להכנסות של 175-215 מיליון דולר בשנת 2024, עם EBTIDA שלילי של בין 10-30 מיליון דולר. חברת ננו דיימנשן תממן את העיסקה באמצעות המזומנים המצויים בקופתה. להערכתה, המכירות המשותפות של שתי החברות ב-2023 הסתכמו בכ-246 מיליון דולר.

סיקורסקי, BAE וניסאן רכשו את מדפסת F3300 של סטרטסיס

בתמונה למעלה: מדפסת F3300 החדשה של סטרטסיס

יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys) חשפה, במסגרת פרסום הדו"ח הרבעוני, שחברת BAE הנחשבת לקבלנית הביטחונית הגדולה באירופה, יצרנית המסוקים Sikorsky שבבעלות לוקהיד מרטין, ויצרנית הרכב ניסאן (Nissan) רכשו את מדפסת הייצור החדשה מדגם F3300 שהחברה השיקה בסוף 2023. המדפסת מיועדת לבצע משימות ייצור סדרתי של חלקים ומבנים בטכנולוגיית FDM. הרוכשות החדשות מצטרפות לטויוטה, שהיתה הלקוחה הראשונה שרכשה את המערכת עם השקתה.

מדפסת F3300 מדפיסה במהירות חלקים מחומרים פולימריים. סטרטסיס הערכיה שהיא מהירה פי שניים מכל מדפסת FDM פולימרית הקיימת בשוק, ומספקת חיסכון של 45% בעלויות ייצור החלקים. המדפסת מצוידת בריבוי חיישנים המסייעים בבקרת האיכות ובשמירה על עקביות הייצור. מדובר במערכת שיש לה חשיבות מיוחדת באסטרטגיה העסקית של סטרטסיס: מאחר שהיא מיועדת לייצור המוני, ההכנסות החוזרות ממנה בעקבות מכירת חומרי גלם להדפסה צפויות להיות רבות יותר.

מנכ"ל סטרטסיס, יואב זייף, סיפר בשיחת הוועידה לאחר פרסום הדו"ח הרבעוני: "צבר ההזמנות של F3300 הוא חזק, עם עניין ומעורבות גוברים. ההזמנות במחצית הראשונה של 2024 עלו על הציפיות שלנו". האסטרטגיה שמאחורי המוצר משתקפת גם במשקל הגובר של מכירות חומרי הדפסה בתמהיל ההכנסות של החברה: רבעון הראשון 2024 היא רשמה הכנסות שיא של 66.3 מיליון דולר ממכירות חומרי הדפסה, גידול של 9.6% בהשוואה לרבעון הקודם. ברבעון הראשון רשמה סטרטסיס הכנסות של 144.1 מיליון דולר, ללא שינוי בהשוואה לרבעון המקביל ב-2023.

כלומר ההכנסות ממוצרים מתכלים (consumables) כבר מהווה כמעט ממחצית מכלל הכנסותיה, שינוי הדוחף גם בשיפור בשיעור הרווחיות. בשורה התחתונה, החברה דיווחה על הפסד נקי של 26 מיליון דולר (GAAP) והפסד נקי Non-GAAP בהיקף של 1.7 מיליון דולר. החברה מעריכה שהתנאים המקרו-כלכליים מפחיתים את היקף ההשקעה של חברות בציוד (Capex), ומאמינה כי כאשר ישתפרו התנאים הדבר יוביל לתנופה מחודשת בצמיחת החברה.

מינויי בכירים בנובה ובסטרטסיס

בתמונה למעלה מימן לשמאל: אמיר קליינר וגיא קיזנר. מקור: לינקדאין

שתי חברות טכנולוגיה ישראליות ציבוריות, נובה (Nova) וסטרטסיס (Stratasys), שתיהן מרחובות, הודיעו ביממה האחרונה על מינויים בשדרת הניהול. נובה, המספקת מכונות מדידה ובדיקה לתעשיית השבבים, הודיעה על מינויו של גיא קיזנר לתפקיד סמנכ"ל הכספים (CFO). קיזנר, שעובד במחלקת הכספים של נובה מזה 13 שנה וכיום משמש בדרגת VP, ייכנס לתפקידו החדש בתחילת חודש יולי. הוא יחליף את ה-CFO הוותיק דרור דויד, שמכהן בתפקיד מזה 18 שנה והחליט לפרוש.

יצרנית מדפסות התלת-מימד מרחובות, סטרטסיס, הודיעה על מינויו של אמיר קליינר לתפקיד סמנכ"ל התפעול (COO). קליינר עובד בסטרטסיס מזה כ-12 שנה, ובתפקידו האחרון שימש כ-VP Costumer Success. הוא יחליף את יוסי אזרזר, שמילא את התפקיד ב-3.5 שנים האחרונות ופורש "מסיבות משפחתיות". הוא ינהל את פעילות הייצור הגלובלית של החברה, מערכות המידע, וצוות בקרת האיכות, תוך שהוא ממשיך במקביל לנהל את שירות הלקוחות. המינוי נועד לחזק את הקשר בין חוויית הלקוח לבין מחלקות התפעול ושרשרת האספקה.

נאס"א תבדוק על הירח חלקי 3D של סטרטסיס

בתמונה למעלה: מארז הניסויים, שיוצר גם הוא במדפסת סטרטסיס

חברת סטרטסיס (Stratasys) תספק לנאס"א חלקים עשויים מפולימרים אשר יוצרו במדפסות התלת מימד שלה, כדי לבדוק את ביצועיהם ואת השימוש בהם על הירח. הניסויים ייערכו במסגרת משימת החלל הראשונה של חברת Aegis Aerospace מיוסטון, טקסס, אשר משתתפת בתוכנית Tipping Point של נאס"א, המיועדת לספק שירותי מחקר ופיתוח על אדמת הירח. החלקים של סטרטסיס הם חלק מפרוייקט המחקר SSTEF-1, כאשר הניסויים של סטרטסיס יבוצעו בהובלת Northrop Grumman.

במסגרת המשימה הזו, סטרטסיס תספק דוגמאות חומר שהודפסו בתלתממד שיגיעו אל אדמת הירח באמצעות נחתת בלתי מאוישת בתוך מבנה שיודפס על-ידי סטרטסיס. שלושה חומרים יעמדו במוקד שני ניסויים שונים: הניסוי הראשון יעריך את רמת הביצועים של סיב עשוי מהחומר Antero 800NA FDM ממולא בטוגנסטן. מדובר בחומר תרמופלסטי בעל תכונות חוזק מכני והנדסי רב, עמידות כימית גבוהה ורמת שחרור גזים נמוכה. הוספת הטוגנסטן מיועדת לבחון את השימוש בחומר בתור מגן בפני קרינה דוגמת X-Rays וקרני גמא. 

הניסוי הפסיבי השני מיועד לבדוק כיצד חומרים שהודפסו במדפסת תלתממד מתנהגים בשהייה בחלל. במסגרתו תיבדק ההתנהגות של סיב מהחומר Antero 840CN03 המותאם למערכות אלקטרוניות ומאופיין בעמידות למטענים אלקטרוסטטיים (ESD). בין השאר נעשה בו שימוש בחללית אוריון. במסגרת הניסוי, ייחשף הסיב לאבק ירחי לתנאי לחץ נמוכים הגורמים בדרך-כל לשחרור גז, ולשינויים חדים בטמפרטורה הנובעות מהיעדר כמעט מוחלט של אטמוספירה על הירח.

ביחד איתו ייבדק גם חומר חדש המיועד לייצור במדפסות Origin One של סטרטסיס, אשר  פותח ומיוצר על-ידי השותפה של סטרטסיס, Henkel, במטרה לייצר מבנים הנדרשים לעמוד בתנאי חום גבוההדוגמיות יובאו אל אדמת הירח באמצעות נחתת בלתי מאוישת כשהן מוצבות בתוך מתקן מיוחד אשר הודפס על-ידי סטרטסיס, ומיוצר מהחומר ULTEM 9085, אשר נמצא בשימוש נרחב בחללי פנים של מטוסים מסחריים וכטב"מים. מנהל החטיבה התעשייתית של סטרטסיס, ריץ' גאריטי, אמר שהדפסת תלת מימד חשובה ליישומי חלל, מכיוון שיש בהם חשיבות רבה למשקל, ורמת ביצועים גבוהה היא הכרחית לחלוטין".

סטרטסיס מגבירה את אסטרטגיית הייצור המיידי בשוק הרכב

[בתמונה למעלה: מדפסת ה-F3300 החדשה של סטרטסיס]

יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys) דיווחה השבוע (ה') על הכנסות של 156.3 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2023, עלייה של 1.3% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2022. בשורה התחתונה, רשמה החברה רווח נקי, במונחי Non-GAAP, של 1.5 מיליון דולר, והפסד נקי של 15 מיליון דולר במונחי GAAP.

בשנת 2023 כולה רשמה סטרטסיס הכנסות של 627.6 מיליון דולר, עלייה קלה של 1.3% בהשוואה ל-2022. למרות הגידול המזערי, בחברה הביעו שביעות רצון מהתוצאות וזאת לאור הירידה בהיקף ההשקעות שהקצו חברות ב-2022 לרכישת ציוד (Capex).

ההפסד הנקי השנתי (GAAP) הסתכם ב-123.1 מיליון דולר. ב-2024 צופה סטרטסיס הכנסות של 630-645 מיליון דולר, וצמצום של ההפסד הנקי GAAP ל-88 מיליון דולר.

34% מהכנסות החברה ב-2023 הגיעו משימוש במדפסות החברה לצרכי ייצור סדרתי, לעומת 32.5% ב-2022. המעבר לשימוש במדפסות לצורך ייצור הוא המפתח העיקרי שהגדירה החברה להאצת הצמיחה ושיפור הרווחיות. הדבר גם בא לידי ביטוי בהכנסות שיא שרשמה החברה ברבעון הרביעי ממכירת חומרי הדפסה – 63 מיליון דולר, גידול של 11.7% בהשוואה לרבעון המקביל. "זו עדות לשימוש הגובר שעושים במדפסות שלנו," ציין מנכ"ל החברה, ד"ר יואב זייף, בשיחת הוועידה לאחר פרסום הדו"ח.

הגדלת ההכנסות מתוכנה

שניים מהשווקים העיקריים שבהם מתמקדת החברה הם שוק הרכב והשוק הדנטלי. סטרטסיס השיקה לא מכבר מדפסת תעשייתית חדשה, F3300, הפועלת בשיטת FDM. הלקוחה הראשונה שעליה דיווחה החברה בחודש נובמבר היא טויוטה, שמשתמשת בה להדפסת אבות-טיפוס וכתומכת ייצור, ובחברה מצפים לדווח בתקופה הקרובה על לקוחות נוספים. סטרטסיס דיווחה כי גם דיימלר ומקלרן עושות שימוש במדפסות שלה.

עוד בשוק הרכב, סטרטסיס מדווחת על יצרניות רכב, ובהן מרצדס, פולקסוואגן, סטלנטיס ומזראטי, שעושות שימוש במדפסות הפולי-ג'ט של החברה לצורך ייצור חלקים לפנים הרכב. החברה גם השיקה חומר חדש, Somos WeatherX 100, המיועדת למדפסת DLP של החברה ועומד בתקני SAE של תעשיית הרכב. "אנחנו בדרך להציג עוד יישומי ייצור סדרתי לשוק הרכב." עוד דיווחה החברה כי בכוונתה להשיק ב-2025 גרסה חדשה ומותאמת לייצור של מדפסת ה-NEO, הפועלת בשיטת סטריאו-ליתוגרפיה.

לצד הגדלת ההכנסות החוזרות מחומרי הדפסה, בסטרטסיס רוצים להגביר את ההכנסות משימוש בתוכנת הדגל של החברה, GrabCAD, שמתממשקת עם חלק ממדפסות החברה ומאפשרת למשתמשים לעצב את האובייקטים ולנהל בצורה יעילה את ההדפסה. כ-40 אלף לקוחות משתמשים בתוכנה, ובסטרטסיס מתכוונים להשיק יישומים חדשים בתשלום. "יש לנו תוכנית ארוכת טווח להניב הכנסות ממוצרי התוכנה שלנו באמצעות השקה של יישומים ומוצרים בעלי ערך לפלטפורמת GrabCAD", אמר זייף בשיחה.

באשר לשוק הדנטלי, זייף ציין כי תחום זה, שבו נעשה שימוש במדפסות לצורך הדפסה של תותבות ושתלים מותאמים אישית, הוא אחד הגורמים המרכזיים שתורמים לגידול בהכנסות ממכירת חומרי הדפסה. "השוק הדנטלי ממשיך להיות אפיקי הצמיחה הגדולים והמלהיבים ביותר עבור תעשיית ההדפסה בתלת-מימד ועבור סטרטסיס בפרט."

סטרטסיס רכשה טכנולוגיית ייצור חומרים מרוכבים

בתמונה למעלה: אופניים מעוצבות של Fernando Alonso שיוצרו במדפסת Arevo. צילום: Business Wire

חברת סטרטסיס (Stratasys) רכשה את כל הנכסים והקניין הרוחני של חברת Arevo Labs מעמק הסיליקון, אשר פיתחה טכנולוגיה לביצוע הדפסת תלת מימד של חלקים הבנויים מחומרים מרוכבים המבוססים על שימוש בסיבי פחמן. החברה הוקמה בשנת 2016 וגייסה מאז הקמתה כ-45 מיליון דולר. החברה פיתחה רובוט אשר מייצר חלקים מחומר מרוכב מבוסס סיבי פחמן, המאופיין באלסטיות, קלות משקל וחוזק מכני גדול. ההצלחה הגדולה ביותר שלה הייתה ייצור אופני ספורט וקטנוע חשמלי. היא אפילו החלה בהקמת מפעל ייצור בווייטנאם, אולם לא הצליחה להגיע לריווחיות ונסגרה באמצע 2023.

חומרים מרוכבים הכוללים סיבי פחמן, מבוססים על שילוב של מארג סיבי פחמן בתוך דבק. הייצור בטכנולוגיה של Arevo נעשה באמצעות רובוט מורכב. חברת סטרטסיס מתכננת לשלב את הטכנולוגיות של Arevo במדפסות FDM שאותן היא מספקת לייצור חלקים תעשייתיים. טכנולוגיית Fused Deposition Modeling – FDM מבוססת על ראשי הדפסה אשר מניחים שכבות של פולימר מותך אחת על גבי השנייה. הפולימר מתמצק בעקבות התקררותו, ועל ידי כך נבנה בהדרגה חלק בתצורה מורכבת. טכנולוגיית FDM כוללת חומרי בנייה מגוונים, מפלסטיק ועד קוולאר החזק.

סטרטסיס הודיעה שהיא תשתמש בטכנולוגיות שנרכשו כדי לפתח מדפסות FDM המייצרות חלקים מחומרים מרוכבים, כדי להעניק להם תכונות חוזק מיוחדות הנדרשות לצורך עמידה בדרישות מחמירות של התעשייה. מנהל הפיתוח העסקי של סטרטסיס למגזר התעשייתי, ריק גאריטי, אמר שהטכנולוגיות שנרכשו יאפשרו לחברה לשפר את את התכונות המכניות של חלקי FDM המיוצרים עבור לקוחות תעשייתיים. הטכנולוגיה מתאימה במיוחד לשוקי הרכב והתעופה, אשר מוגדרים בסטרטסיס כשוקי יעד אסטרטגיים. בנובמבר 2023 היא השיקה את המדפסת התעשייתית F3300, הנחשבת לאחת מהמדפסות התעשייתיות המהירות בשוק. הלקוחה הראשונה שלה היא חברת טויוטה, אשר משתמשת בה להדפסה סדרתית של חלקים ומחברים וכן אבות-טיפוס.

ננו דיימנשן תוקפת שוב, וסטרטסיס נוטלת גלולת-רעל

בתמונה למעלה מימין לשמאל: מנכ"ל ננו דיימנשן יואב שטרן, ומנכ"ל סטרטסיס יואב זייף

לרגע היה נדמה שנסיון ההשתלטות העויינת של חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) הישראלית על חברת סטרטסיס (Stratasys) הישראלית-אמריקאית ירד מהפרק לאחר סאגת המיזוגים שלא יצאו אל הפועל עם 3D Systems ועם Desktop Metal האמריקאיות. אלא שהשבוע התברר שננו דיימנשן לא מוותרת על הנסיון להשתלט על סטרטסיס, למרות שהאחרונה עושה כל מאמץ אפשרי להתרחק מננו דיימנשן ולמנוע בכל כוחה את המיזוג הכפוי הזה.

רמז על המהלך החדש התקבל בתחילת השבוע ׁ(יום שבת, 23 בדצמבר), כאשר יו"ר ננו דיימנשן, יואב ניסן כהן והמנכ"ל יואב שטרן, שלחו מכתב לדירקטוריון סטרטסיס ובו הם מציעים לרכוש במזומן את כל מניות החברה שאינן בבעלות ננו דיימנשן, תמורת 16.5 דולר למנייה. ראוי לציין שכיום מחזיקה ננו דיימנשן בכ-14.5% ממניות סטרטסיס, לאחר סדרה של רכישות שהיא ביצעה בשנתיים האחרונות בשוק החופשי. כלומר, ננו דיימנשן מוכנה לשלם כ-1.42 מיליארד דולר.

אלא שכאשר המכתב הגיע אל סטרטסיס – הדירקטוריון כבר היה מוכן: יומיים קודם לכן הוא האריך את התוקף של מנגנון "גלולת רעל", שאומץ בתחיל ביוני 2022 – גם אז כדי למנוע השתלטות עויינת של ננו דיימנשן על החברה. מדובר בתוכנית לפרק זמן מוגבל "להגנת זכויותיהם של בעלי המניות" (Shareholder Rights Plan). במסגרת התוכנית, במידה ובעל מניות כלשהו יחזיק בנתח של יותר מ-15% ממניות החברה, לכל יתר בעלי המניות תהיה הזכות לרכוש מניה נוספת, חדשה, על כל מניה שהם מחזיקים, במחיר סמלי של סנט אחד. תוקף התוכנית המחודשת הוא לשנה שלמה, והיא אמורה להסתיים ב-19 לדצמבר 2024.

ננו דיימנשן מציעה עסקת בזק

ראוי לציין שהמחיר שננו דיימנשן מציעה גבוה בכ-13% מהמחיר הנוכחי של מניית סטרטסיס (14.6 דולר), אולם נמוך משמעותית מהמחיר שהיא הציעה ביולי 2023, של 25 דולר למנייה, בשעה שהיתה מעורבת בתחרות מחירים מול 3D Systems על רכישת סטרטסיס. במכתבם, מציינים יואב ניסן כהן ויואב שטרן שיש בידי ננו דיימנשן 800 מיליון דולר במזומן לצורך ביצוע העיסקה, ושהחברה נמצאת במגעים עם גורמים פיננסיים שיאפשרו לה להשלים את הסכום החסר לצורך תשלום במזומן. לכן הם מעריכים שניתן יהיה לבצע עסקה מהירה, שתוכל להסתיים בתוך 30 יום בלבד.

חברת סטרטסיס מייצרת מדפסות תלת מימד מקצועיות לתחומי התעופה, התעשייה, הבריאות ועוד. בשנת 2022 הסתכמו מכירותיה בכ-651 מיליון דולר. החברה דיווחה על הפסד נקי של 29 מיליון דולר. החברה מעריכה שמכירותיה ב-2023 יסתכמו בכ-620-670 מיליון דולר. סטרטסיס נסחרת בנסד"ק לפי שווי שוק של כ-1 מיליארד דולר. חברת ננו דיימנשן מספקת פתרונות ייצור אלקטרוני באמצעות מדפסת PCB שהיא פיתחה ומערכות ייצור של חברות שהיא רכשה: אסמטק השווייצרית, פורמטק ההולנדית, Global Inkjet הבריטית וננו-פבריקה הישראלית. היא נסחרת בנסד"ק לפי שווי של כ-581 מיליון דולר. מכירותיה בשנת 2022 הסתכמו בכ-43.6 מיליון דולר בלבד.

סטרטסיס השיקה מדפסת תעשייתית חדשה, טויוטה היא הלקוחה הראשונה

בתמונה למעלה: מדפסת ה-F3300 החדשה של סטרטסיס

לאחר רבעון רצוף טלטלות, שבמהלכו ירדו מהפרק המיזוג הרצוני עם חברת Desktop Metal והמיזוג הבלתי רצוני עם 3D Systems, דיווחה יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys) על הכנסות של 162.1 מיליון דולר, בדומה לסך ההכנסות ברבעון המקביל ב-2022. סטרטסיס רשמה EBITDA חיובי חודש תשיעי ברציפות, אך ההפסד הנקי במונחי GAAP האמיר ל-47.3 מיליון דולר, בהשוואה להפסד נקי של 38.6 מיליון דולר ברבעון השני השנה.

בתמהיל ההכנסות, היא ממשיכה להגדיל את מרכיב מכירת החומרים למדפסות. ברבעון השלישי היא רשמה הכנסות שיא של 61.8 מיליון דולר ממכירת חומרים, המהווים גידול של 10.7% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2022. זוהי אינדיקציה לשימוש הגובר שעושים לקוחותיה במדפסות לצורך ייצור סדרתי, וזהו מרכיב משמעותי באסטרטגיית הצמיחה של החברה ושיפור הרווחיות. למרות זאת היא הנמיכה במעט את תחזית ההכנסות השנתית להיקף של כ-610 מיליון דולר, בעקבות ההרעה במצב המקרו-כלכלי העולמי והן בשל החלטתה לסגור שתי לשכות שירות (Stratasys Direct) בטקסס וקליפורניה, שלא היו רווחיות.

בהקשר זה, סטרטסיס השיקה לאחרונה מדפסת תעשייתית חדשה, F3300, המדפיסה חלקים מחומרים פולימריים בשיטת FDM. לדברי סטרטסיס, ה-F3300 מהירה פי 2 מכל מדפסת FDM פולימרית הקיימת בשוק, והיא מספקת חיסכון של 45% בעלויות ייצור חלקים. כמו כן, המדפסת מצוידת בריבוי חיישנים שמסייעים בבקרת האיכות ובשמירה על עקביות הייצור.

הלקוחה הראשונה של המדפסת היא יצרנית הרכב טויוטה, שתשתמש בה כתומכת ייצור להדפסה סדרתית של חלקים ומחברים וכן אבות-טיפוס. מנכ"ל החברה, יואב זייף, התייחס בשיחת הוועידה לאחר פרסום הדו"ח למדפסת החדשה, ואמר: "יש לנו ביקוש גבוה למכונה הזו, ואנחנו בטוחים כי היא תהיה טרנספורמטיבית בכל הנוגע לייצור, בייחוד של חלקים בענפי התעופה והרכב. היא מספקת כושר ייצור גדול, יכולת ביצוע וערך ברמה חדשה לגמרי".

סטרטסיס קיבלה 10 הצעות רכש שונות

ביטול עיסקת המיזוג בין חברת סטרטסיס (Stratasys) לבין חברת Desktop Metal הקפיץ את מניית סטרטסיס ממחיר של 12.3 דולרים ערב החלטת אסיפת בעלי המניות לדחות את המיזוג, לכ-13.6 דולרים כיום. בעקבות הזינוק החד במניה, סטרטסיס נסחרת כיום בבורסת נסד"ק לפי שווי שוק של כ-941 מיליון דולר. מיד לאחר החלטת בעלי המניות פירסם דירקטוריון סטרטסיס הודעה מיוחדת ובה הוא מסר שהחברה נכנסת לתהליך של בדיקת חלופות אסטרטגיות לטובת בעלי המניות. "החלופות שייבדקו כוללות עיסקה אסטרטגית, מיזוג אפשרי או מכירת החברה". במלים פשוטות: סטרטסיס מחפשת קונה.

סטרטסיס מאריכה את תוקף "גלולת הרעל"

בתוך כך, גילה אתמול נשיא ומנכ"ל 3D Systems, ד"ר ג'פרי גרייבס, שבששת חודשים האחרונים קיבלה חברת סטרטסיס 10 הצעות רכש שונות. אחת מהן היא ההצעה של 3D Systems עצמה, אשר מנסה לרכוש את סטרטסיס. במקביל לכניסה להליך הבדיקה האסטרטגי, דירקטוריון סטרטסיס גם האריך בשלושה חודשים את תוקפה של "התוכנית להגנת זכויות בעלי המניות" (Shareholder Rights Plan) שהתקבלה ביולי 2022. התוכנית קובעת שאם בעל מניות כלשהו יחזיק ביותר מ-15% ממניות החברה, יוכלו שאר בעלי המניות לרכוש מניות נוספות של החברה במחיר סמלי של סנט אחד למניה. המנגנון הזה מוכר בשוק גם בשם "גלולת רעל", ונועד למנוע ניסיון של השתלטות עוינת על החברה.

החשש העיקרי של הדירקטוריון הוא שחברת 3D Systems תנסה לנצל את ההזדמנות ולהשתלט על סטרטסיס. בחודש יוני 2023 הגישה 3D Systems הצעה לרכישת סטרטסיס אשר נדחתה מיד על-ידי הדירקטוריון. החברה שיפרה את הצעתה מספר פעמים, וגם ההצעה המעודכנת ביותר, לפי מחיר מניה של 27 דולר, נדחתה בחודש שעבר. הנהלת סטרטסיס קיוותה שבעלי המניות יאשרו את המיזוג עם Desktop Metal ויאפשרו להסיר את איום הרכישה של 3D Systems. אולם ביטול עיסקת המיזוג פתח את כל הקלפים מחדש. אתמול (א') הודיעה 3D Systems שתוקף הסכם המיזוג שהיא שלחה לסטרטסיס יפוג ב-5 באוקטובר.

אולם היא מוכנה להמתין: "מתוך הבנה שחלק מבעלי המניות מעוניינים בהליך בדיקת החלופות, 3D Systems מסכימה לתקן את ההצעה ולכלול בה תקופת go-shop בת 60 יום, במקום לחכות שהודעת סטרטסיס תתפתח למכרז למכירתה". בפועל, מדובר מתקופה בת 60 יום שבמהלכם תוכל סטרטסיס לחפש הצעות טובות יותרגרייבס: "החיבור בין 3D Systems וסטרטסיס מהווה את החלופה האטרקטיבית ביותר עבור בעלי המניות של סטרטסיס ותעשיית התלת-מימד בכללותהההצעה המחייבת שלנו ותקופת go-shop מאפשרות לסטרטסיס להיות במצב ייחודי עם 'ציפור אחת ביד', ולהיכנס לעסקה שהשוק מאמין בה".

סטרטסיס דחתה את הצעת 3D Systems

[בתמונה: מנכ”ל סטרטסיס יואב זייף, ומדפסת H350 תעשיתית של החברה

חברת 3D Systems הודיעה אתמול (ב') כי חברת סטרטסיס דחתה גם את ההצעה המשופרת האחרונה שהגישה לחברה. לפי ההצעה האחרונה, 3D Systems הציעה לשלם כ-7 דולר במזומן בתמורה לכל מניה של סטרטסיס ועוד 1.6387 מניות של החברה הממוזגת. לדברי 3D Systems, ההצעה משקפת תמורה של 27 דולר למניה, יותר מפי 2 משווי המניה הנוכחי בנסד"ק (13.23 דולר). מימוש הצעה זו היה מעניק בידי בעלי המניות של סטרטסיס נתח של 46% בחברה הממוזגת.

ב-3D Systems מציינים כי ההצעה החדשה היא תולדה של שיחות ישירות בין שתי החברות, שנערכו בסוף חודש אוגוסט, וכי בסטרטסיס הכירו בכך שסינרגיה בין שתי החברות תוביל לחיסכון משמעותי בהוצאות ותיתרגם לערך של מאות מיליוני דולרים עבור בעלי המניות – ואולם החליטו לדחות גם את ההצעה הזו, בתואנה כי מחיר המניה הנוכחי של 3D Systems (כ-5.04 דולר, לאחר ירידה של 32% מתחילת השנה) הופך את שווי ההצעה לבלתי כדאי.

לדברי 3D Systems, הנהלת סטרטסיס הבהירה לחברה כי אינה מעוניינת לקבל התצעות רכש נוספות והחליטה לקדם את מימוש הצעת המיזוג שיזמה מול חברת Desktop Metal.

מנכ"ל 3D Systems עולה למתקפה

נשיא ומנכ"ל החברה ד"ר ג'פרי גרייבס תקף את הסרבנות של הנהלת סטרטסיס. "הקשבנו לפידבק מבעלי המניות ועשינו מאמץ משמעותי כדי להגיע לעסקה ידידותית אך נראה שאין מחיר שיספק את הדירקטוריון של סטרטסיס. בעלי המניות של סטרטסיס עדים כיצד הדירקטוריון שלהם דוחה הצעה אחרי הצעה, וצופים בינתיים בהרס הערך העקבי. נראה כי המטרה היא 'לגמור את הזמן' כביכול בדיונים איתנו, לצד התקדמות עם המיזוג משמיד הערך עם Desktop Metal".

נראה כי 3D Systems טרם אמרה נואש. גרייבס: "אנו נמשיך להעריך את האפשרויות העומדות בפנינו להשלמת העסקה החשובה הזו בכדי לשנות את תעשיית התלת ממד". כזכור, בחודש יולי 2022 אישר דירקטוריון סטרטסיס מנגנון של "גלולת רעל", שנועד לסכל ניסיון של השתלטות עוינת, כאשר באותה עת היתה זו ננו-דיימנשן שניסתה להוביל מהלך כזה. 3D Systems פונה כעת לבעלי המניות של סטרטסיס, בבקשה שיפעילו לחץ על הנהלת החברה לסגת מהמיזוג עם Desktop Metal ולקדם את המיזוג עם 3D Systems.

"אנו בטוחים שבעלי המניות יתמכו במיזוג שלנו וישלחו מסר חד משמעי לדירקטוריון סטרטסיס, שחברי הדירקטוריון לא יכולים עוד להגן על עצמם תוך כדי פגיעה בערך בעלי המניות. הצעה זו מעידה על האמונה המתמשכת והבלתי מעורערת שלנו שחיבור בין 3D Systems וסטרטסיס מביא ערך ייחודי. החיבור ייצור חברה בקנה מידה שאין דומה לו, סינרגיות תפעוליות משמעותיות אשר ישפרו את הביצועים הפיננסיים ויתמכו בהשקעות לצמיחה ארוכת טווח, ופורטפוליו טכנולוגי מקיף לתמיכה בלקוחות כשהם מאמצים יותר ויותר הליכי הדפסה בתלת ממד בסביבות הייצור שלהם. אנו מאמינים כי שילוב שתי החברות שלנו עדיף בבירור על כל שילוב פוטנציאלי אחר בתעשייה שלנו, ושהרוב המכריע של בעלי המניות בשתי החברות שותפים להשקפתנו".

 

הכנסות שיא לסטרטסיס ממכירת דיו

יצרנית מדפסות התלת-מימד (Stratasys) דיווחה בדוח הכספי לרבעון השני, שפורסם בשבוע שעבר, על הכנסות שיא של 60.8 מיליון דולר ממכירת דיו וחומרי הדפסה למדפסותיה. זהו גידול של 10.3% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2022, ועלייה קלה לעומת 60.5 מיליון דולר ברבעון הקודם, שגם כן היוו באותה עת הכנסות שיא.

מכירות הדיו מהוות מרכיב אסטרטגי בתמהיל ההכנסות של החברה, מאחר שמדובר ב"הכנסות חוזרות" מלקוחות קיימים. זהו מדד להיקף השימוש שעושים לקוחותיה במדפסות, ואינדיקציה לכך שהם משתמשים במדפסות לא רק לצורך בניית אבות-טיפוס אלא גם לייצור סדרות קצרות של חלקים סופיים. לדברי החברה, המגזרים שעושים את השימוש המשמעותי ביותר במדפסות לצורך ייצור הם תעשיות הרכב והתעופה והמגזר הממשלתי.

שולי הרווח של סטרטסיס עלו מ-40.5% ל-41.5%, והיא הצליחה לרשום רבעון שביעי רצוף של רווח נקי (במונחי Non-GAAP) של 2.5 מיליון דולר. עם זאת, במונחי GAAP (שהם הכללים החשבונאיים המקובלים בארצות הברית) רשמה החברה הפסד נקי של 38.6 מיליון דולר. בסך הכול, דיווחה החברה על הכנסות של 159.8 מיליון דולר ברבעון השני, גידול קל של 1.6% בהשוואה לרבעון השני ב-2022.

סטרטסיס צופה הכנסות של 630-670 מיליון דולר בשנת 2023 כולה, עם רווח נקי Non-GAAP של 9 מיליון דולר והפסד נקי GAAP של 115 מיליון דולר. יש לציין כי ההפסד במונחי GAAP כולל גם הוצאות חד-פעמיות שקשורות לפעילות החברה בתחום המיזוגים והרכישות.

 

סטרטסיס תחל במגעים עם 3D Systems להסכם מיזוג

[בתמונה: מנכ”ל סטרטסיס יואב זייף, ומדפסת H350 תעשיתית של החברה]

פריצת דרך במאבק על סטרטסיס? יצרנית מדפסות התלת-מימד מרחובות סטרטסיס, שמחוזרת בחודשים האחרונים ללא לאות, ושלא מרצונה, על ידי ננו-דיימנשן ו-3D Systems, הודיעה היום (ב') כי דירקטוריון החברה החליט, פה אחד, להתחיל בשיחות עם 3D Systems למיזוג בין שתי החברות, וזאת על בסיס הצעת הרכש האחרונה שהגישה 3D Systems ב-13 ביולי. עד כה, דחתה סטרטסיס את כל הצעות הרכש מצד ננו-דיימנשן ומצד 3D Systems, וזאת כדי שתוכל להוציא לפועל את הסכם המיזוג עם Desktop Metal, שעליו חתמה בחודש מאי, בעסקת מניות שמגלמת שווי כולל של 1.8 מיליארד דולר לחברה הממוזגת.

לפי ההצעה העדכנית, 3D Systems מציעה לרכוש את סטרטסיס תמורת 7.5 דולר למניה במזומן ועוד 1.54 מניות של 3D Systems למניית סטרטסיס. בסך הכול, על סמך מחיר מניית 3D Systems כיום, מדובר בהצעה שמשקפת מחיר של 23 דולר למניה, גבוה בכ-10% ביחס למחיר הנעילה של סטרטסיס בסוף השבוע.

למעשה, בהחלטה היום קבע דירקטוריון סטרטסיס כי הצעתה המעודכנת של 3D Systems "עשויה, באופן סביר, להוות חלופה טובה יותר" להזכם המיזוג עם Desktop Metal, מה שמאפשר לסטרטסיס, לפי ההסכם עם Desktop Metal, להיכנס לשיחות עם 3D Systems. עם זאת, אין בכך כדי להבטיח כי תיחתם בסופו של דבר עסקה.

"אי אפשר לסמוך על מנכ"ל ננו-דיימנשן"

במקביל, החליט היום דירקטוריון סטרטסיס לדחות על הסף את הצעתה האחרונה של ננו-דיימנשן, שהוגשה ב-10 ביולי, לרכוש את מלוא מניות סטרטסיס לפי מחיר של 24 דולר למניה, בטענה כי מדובר בהצעה "מטעה, כוחנית, מעריכה בחסר את שווי החברה ואינה משרתת את טובת בעלי המניות."

בהודעה, תקפו בסטרטסיס בחריפות את מנכ"ל ננו-דיימנשן, יואב שטרן, שמוביל את ניסיון ההשתלטות העוינת. "ננו-דיימנשן השמידה באופן משמעותי את ערכה, ונסחרת מתחת לשווי החברה. לא ניתן לסמוך על יואב שטרן, הוא הציג מצגי שווא לגבי סטרטסיס ואינו כשיר לנהל את סטרטסיס. מאז כניסתו לתפקיד, ננו-דיימננשן הוציאה חצי מיליארד דולר והכנסותיה גדלו ב-44 מיליון דולר בלבד."

 

מנהלי ננו דיימנשן רוצים להיות הדירקטורים של סטרטסיס

יואב שטרן, מנכ"ל חברת ננו דיימנשן

המאבק מרובה החזיתות על עצמאותה של חברת סטרטסיס (Stratasys) הפך השבוע למלחמת מחירים בין ננו דיימנשן לבין חברת 3D Systems, אשר כל אחת מהן מנסה לבצע השתלטות עויינת על החברה, בשעה שסטרטסיס עצמה מתנגדת למכירתה לכל אחת מהן. היא מקדמת עסקת ענק אחרת, בהיקף של כ-1.8 מיליארד דולר, שבמסגרתה היא אמורה להתמזג באמצעות החלפת מניות עם חברת Desktop Metal ממצ'וסטס, ארה"ב. אלא שכדי לבצע את המהלך זה צריכה סטרטסיס להסיר מעליה את איומי ההשתלטות העויינת של ננו דיימנשן הישראלית ושל 3D Systems האמריקאית.

השבוע נקלעו השתיים לתחרות מחירים על ליבם של בעלי המניות של סטרטסיס. המהלך הראשון בוצע על-ידי חברת ננו דיימנשן, אשר הגדילה את הצעת הרכש שלה, ומציעה כעת לבעלי המניות של סטרטסיס 24 דולר לכל מנייה, במקום 20.05 דולר למנייה, שזה המחיר שהיא הציעה בסבב העידכון הקודם של הצעת הרכש. כיום מחזיקה ננו דיימנשן בכ-14.1% ממניות סטרטסיס, והיעד שלה הוא להגיע לאחזקת 51%-46% מהמניות. ביום ההצעה המעודכנת נסחרה מניית סטרטסיס בנסד"ק במחיר של כ-17.4 דולר, ומיד לאחר פירסומה זינקה המנייה למחיר של כ-19 דולר.

תחרות המחירי מועילה למנייה

המתחרה של ננו דיימשן על השליטה בסטרטסיס, חברת 3D Systems, לא נשארה אדישה למהלך, והיום בבוקר (ה') הגדילה בכ-15% את הצעתה: 7.5 דולר לכל מניית סטרטסיס, פלוס תשלום של 540 מיליון דולר במזומן, פלוס 44% ממניות החברה הממוזגת, פלוס תשלום הקנס שיוטל על סטרטסיס עבור ביטול עסקת Desktop Metal. ראוי לציין שבניגוד לננו דיימנשן אשר מבקשת שליטה, היעד של 3D Systems הוא למזג בין שתי החברות. בעקבות ההצעה המעודכנת זינקה מניית סטרטסיס בנסד"ק בכ-12% למחיר של כ-21.2 דולר, המעניק לחברה שווי שוק של כ-1.49 מיליארד דולר.

מניית סטרטסיס בשבוע האחרון בנסד"ק. מקור: yahoo finance
מניית סטרטסיס בשבוע האחרון בנסד"ק. מקור: yahoo finance

ננו דיימנשן פתחה בחזית מאבק חדשה

במקביל, סטרטסיס מתקרבת אל רגע האמת הראשון במאבק ההישרדות שלה: האסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות אשר מתוכננת להתכנס בעוד כשלושה שבועות, ב-8 לאוגוסט 2023. בנסיון להשפיע על תהליך קבלת ההחלטות בסטרטסיס, נקטה ננו דיימנשן במהלך נוסף שנלקח מתוך חוברת ההפעלה של השתלטויות עויינות: נסיון להחליף את הדירקטוריון. היא הגישה רשימת דירקטורים מטעמה, ומבקשת מבעלי המניות להצביע על מינויים לדירקטוריון סטרטסיס.

למרבית ההפתעה, המועמדים של ננו דיימנשן לדירקטוריון סטרטסיס הם חברי הנהלת ננו דיימנשן עצמה: מנכ"ל החברה יואב שטרן, הטכנולוג הראשי ניק גדס, מנהל מוצר וראש חטיבת מיזוגים ורכישות זאב הולצמן, נשיא ננו דיימנשן ניבי נדיבי, מנהל התפעול של החברה תומר פנחס וסמנכ"לית הכספים יעל סנדלר. מדובר ברשימה יוצאת דופן מכיוון שבמקרים דומים מנסה הגורם האקטיביסטי לגייס מועמדים מוכרים ובעלי מוניטין בתעשייה, שאינם מזוהים איתו ישירות. לרוב הוא טוען שהמועמדים שלו הם אנשים מוכרים, אמינים ועצמאיים – ולא רק שליחים מטעמו.

במהלך האסיפה יתבקשו בעלי המניות להצביע אמון בדירקטוריון הנוכחי של סטרטסיס, אשר מנסה לבלום את נסיונות ההשתלטות, או למנות את מועמדי ננו דיימנשן לדירקטורים של החברה. סטרטסיס פירסמה הודעה דחופה לבעלי המניות תחת הכותרת: "מנעו את ניסיון השתלטות האופורטוניסטי והאינטרסנטי של ננו דיימנשן, באמצעות החלפת חברי הדירקטוריון במועמדים שאינם מתאימים ואינם ראויים, המכהנים כיום בהנהלת ננו דיימנשן". היא גם הזהירה את בעלי המניות: "תכלית המהלך היא להשיג שליטה בסטרטסיס ללא תשלום לבעלי המניות – באמצעות השתלטות על דירקטוריון סטרטסיס".

סטרטסיס דחתה את הצעת הרכש של 3D Systems

בתמונה למעלה: מדפסת P-50 של דסקטופ מטאל לייצור מיידי של חלקי מתכת תעשייתיים

ההצעה של חברת מדפסות התלת מימד 3D Systems לרכוש את חברת סטרטסיס הישראלית-אמריקאית (Stratasys) מתחילה לקבל מאפיינים של נסיון השתלטות עויינת, ולא כהסכם מיזוג מרצון בין שתי חברות גדולות. הרושם הזה מתעורר לנוכח העובדה שהנהלת חברת 3D Systems התלוננה השבוע שסטרטסיס לא יצרה עימה שום מגע מאז פרסום הצעת הרכש שלה לפני כשלושה שבועות, ושעדיין לא נערכו מפגשי בירור וגישוש בין שתי החברות. היום (ב') היא פירסמה עידכון מיוחד לבעלי המניות שבמהלכו הסביר נשיא ומנכ"ל החברה, ד"ר ג'פרי גרייבס,הרגשנו שחשוב לספק עדכון פומבי לבעלי המניות שלנו, בהתחשב בעובדה שסטרטסיס לא יצרה קשר עם 3D Systems מאז הוגשה ההצעה לפני 21 ימים, ולא הגיבה אליה באופן פומבי".

לדבריו, השוק הביע תמיכה מפורשת בהצעה, אשר התבטאה בכך שמניית סטרטסיס עלתה ב-11.26% ומניית 3D Systems עלתה ב-11.40% ביום שבו ההצעה נחשפה לציבור, ב-2 ביוני 2023. "תעשיית הדפסות התלת מימד נמצאת ברגע מכריע (pivotal). עכשיו זה הזמן המתאים להשלים את החיבור הזה בכדי למנף את היתרונות לגודל שהחברה המשולבת תספק".

תחרות מחירים על ליבה של סטרטסיס

שתי החברות הן בעלות שווי שוק דומה בנסד"ק: סטרטסיס נסחרת לפי שווי של כ-1.15 מיליארד דולר, ו-3D Systems נסחרת לפי שווי של כ-1.23 מיליארד דולר. ההצעה מעניקה לסטרטסיס פרימיום של כ-30%: חברת 3D Systems הציעה לרכוש את סטרטסיס תמורת 540 מיליון דולר במזומן ועוד 40% מהחברה הממוזגת. כלומר, היא מעניקה לסטרטסיס שווי שוק של כ-1.49 מיליארד דולר. למעשה מדובר בתחרות מחירים מול עסקת Desktop Metal האמריקאית, שלפיה יתבצע מיזוג עם סטרטסיס אשר צפוי להסתיים לפני תום שנת 2023.

חברת דסקטופ מטאל נסחרת בנסד"ק לפי שווי של כ-669 מיליון דולר. המיזוג המתוכנן עם סטרטסיס יביא ליצירת חברת מדפסות תלת מימד בשווי כולל של כ-1.8 מיליארד דולר, המעסיקה יותר מ-800 מהנדסים ומדענים ובעלת 3,400 פטנטים. בסיום המהלך, יחזיקו בעלי המניות של סטרטסיס ב-59% ממניות החברה המאוחדת, ובעלי המניות של דסקטופ יחזיקו ב-41% מהמניות. "אנחנו בטוחים שההצעה שלנו עדיפה על העסקה הקיימת של סטרטסיס", אמר גרייבס על העיסקה הזו. "לכן אנו מצפים שהדירקטוריון של סטרטסיס ייצור איתנו קשר בהקדם בכדי להגיע להסכם על עסקה לטובת בעלי המניות של שתי החברות".

שני נסיונות השתלטות עויינת במקביל

אלא שמספר שעות לאחר פרסום ההודעה, הגיב דירקטוריון סטרטסיס באמצעות דחייה מלאה של הצעת 3D Systems: "לאחר בדיקה מדוקדקת והתייעצות עם יועציה הפיננסיים והמשפטיים של החברה, קבע הדירקטוריון פה אחד כי ההצעה מצד 3D Systems אינה בגדר 'הצעה עדיפה' ואינה מספקת בסיס לכניסה לדיוניםב-25 במאי 2023, התקשרה סטרטסיס בהסכם מיזוג עם דסקטופ מטאל, לפיו הסכימה דסקטופ מטאל לעסקת החלפת מניות מלאה עם סטרטסיס. דירקטוריון סטרטסיס לא שינה את החלטתו פה אחד לאישור עסקת המיזוג עם דסקטופ מטאל".

במכתב הבהרה לבעלי המניות, הסבירה סטרטסיס שהמיזוג עם דסקטופ מטאל יקדם את האסטרטגיה שלה להיות חברה מובילה בתחום הייצור התוספי (additive manufacturing) לקווי ייצור המוניים. "המיזוג ייצור חברת ייצור תוספי בעלת היקף מכירות של כ-1.6 מיליארד דולר עד שנת 2026. הפורטפוליו של דסקטופ מטאל בתחום הייצור של חלקי מתכת יכפיל עד 2027 את היקף שוקי היעד של סטרטסיס". הדירקטוריון הסביר שהפתרונות של דסקטופ בתחום רפואת השיניים, אשר אחראי לכ-35% ממכירותיה, מרחיבים את שוק היעד של סטרטסיס בתחום הזה ומכניסים אותה לגומחת שוק חדשה של ייצור כתרים וגשרים, שהיקפו נאמד בכ-30 מיליארד דולר בשנה.

המילה האחרונה תהיה של בעלי המניות

מדובר במאבק המתנהל במספר חזיתות בו-זמנית: לצד דחיית הצעת הרכש של 3D Systems, פנה הדירקטוריון של סטרטסיס אל בעלי המניות, וביקש מהם לדחות את הצעת הרכש העוינת השנייה העומדת על הפרק: הצעתה של חברת ננו דיימנשן ׁׁׁׁׁׂׂׂׂ(Nano Dimension) לרכוש את סטרטסיס לפי שווי חברה של קצת יותר מ-1.1 מיליארד דולר. האם זהו סיומו של המאבק? כנראה שלא.

הנכונות של 3D Systems לפנות ישירות אל בעלי המניות עשויה ללמד על מהלך ראשון במה שיכול להיחשב כנסיון השתלטות עויינת. היא יכולה לנסות לשכנע אותם שעסקת דסקטופ מטאל נועדה בעיקר לבלום את ננו דיימנשן, אבל בטווח הרחוק היא פחות טובה מאשר התמזגות עם 3D Systems. חלון ההזדמנויות הזה ייסגר עם החלטת אסיפת בעלי המניות של סטרטסיס. מועד הכינוס שלה עדיין לא ברור, למרות שנודע שבינתיים יש כוונה לכנס אותה בחודש ספטמבר הקרוב. 

הצעת הרכש של 3D Systems מלמדת על עומק המשבר בשוק התלת-מימד

[בתמונה למעלה: מנכ”ל סטרטסיס יואב זייף, ומדפסת H350 תעשייתית של החברה]

מאת יוחאי שויגר

שוק ההדפסה בתלת-מימד כמרקחה. שבוע לאחר שחברת סטרטסיס (Stratasys) הישראלית סיכמה על מיזוג עם חברת Desktop Metal האמריקאית, ובשעה שננו-דיימנשן טרם ויתרה על ניסיונה להשתלט על סטרטסיס והגישה הצעת רכש נוספת לפני מספר ימים – כעת מצטרפת לבזאר הטורקי יצרנית מדפסות התלת-מימד הגדולה בשוק, 3D Systems, שהגישה גם כן הצעה לרכישת סטרטסיס.

הצעת הרכש של 3D Systems, שהוגשה ביום חמישי, משלבת בין מזומן ומניות. אם תתקבל ההצעה, 3D Systems תשלם עבור כל מניה של סטרטסיס 7.5 דולר במזומן ועוד 1.25 מניות מונפקות חדשות של 3D Systems. מחיר הנעילה של מניית 3D Systems ביום שישי עמד על 9.28 דולר, לאחר שהשלימה עלייה של 15% במהלך השבוע. כלומר, לפי שעה הצעתה של 3D Systems משקפת ערך כולל של 19.4 דולר למניית סטרטסיס, פרמייה של 33% ביחס למחיר הנעילה של סטרטסיס ביום רביעי (14.5 דולר).

חברת 3D Systems מדרום-קרולינה, היא אחת השחקניות הגדולות והמובילות בתעשיית התלת-מימד. היא מספקת פלטפורמות הדפסה במגוון טכנולוגיות כמו SLA, SLS ו-FDM במתכת ופולימרים. היא פעילה מאוד בתעשיית השתלים הדנטליים והאורתופדיים, ומכוונת גם לתחומי הרפואה הרגנרטיבית והדפסת שתלים ביולוגיים, תחומים שהיא מזהה בהם פוטנציאל עתידי גדול ומשקיעה בהם רבות במיזמי פיתוח ושיתופי פעולה.

הכנסותיה לרבעון הראשון של 2023 הסתכמו ב-121.2 מיליון דולר, ירידה של 8.8% בהשוואה שנתית, בעיקר כתוצאה מחולשה בשוק הדנטלי על רקע האינפלציה בארצות הברית. החברה צופה ב-2023 הכנסות של 545-575 מיליון דולר, עם EBITDA של 2 מיליון דולר. בתחילת חודש מאי הודיעה 3D Systems על הסכם לרכישת חברת Wematter, המספקת פתרונות הדפסה בטכנולוגיית SLS. היא נסחרת בנסד"ק בשווי שוק של 1.2 מיליארד דולר, מעט יותר מסטרטסיס, שנסחרת בשווי של 1.1 מיליארד דולר.

במידה והצעת הרכש תתממש, ובמידה וסטרטסיס תשלים בעצמה את רכישת Desktop Metal – יהיה בכך איחוד כוחות של שלוש מחמש החברות הגדולות ביותר בתעשיית הייצור בתלת-מימד. הקונסולידציה הזו מבטאת גם את הקושי של החברות בתעשייה לצמוח, ובעיקר – להגיע לרווחיות, וזאת למרות ציפייה כי משבר הקורונה ובעיות שרשרת האספקה יגדילו את הביקוש לפתרונות הללו.

שלוש החברות סיימו את 2022 בהפסד נקי (במונחי GAAP): סטרטסיס סיימה את 2022 בהפסד של 29 מיליון דולר, 3D Systems רשמה הפסד של 122 מיליון דולר, ואילו דסקטופ מטאל ספגה הפסד נקי של 740 מיליון דולר (מתוכם 500 מיליון דולר בגין הכרה חד-פעמית). במבט קדימה, אף אחת מהחברות לא צופה צמיחה משמעותית בהכנסות ב-2023, וגם לא מעבר לרווחיות.

מאחר ששלוש החברות הללו, ובעיקר סטרטסיס ו-3D Systems, הינן מתחרות ישירות ועם טכנולוגיות משיקות, יש לראות האם המיזוגים הללו יעוררו הסתייגויות רגולטוריות, מאחר שהם עשויים לצמצם מאוד את מידת התחרותיות בשוק. שוק המניות הגיב, לפי שעה, בצורה חיובית להצעת הרכש של 3D Systems, כאשר גם סטרטסיס וגם 3D Systems סיימו שבוע מסחר חיובי בנסד"ק עם עלייה שבועית דו-ספרתית.

ננו-דיימנשן לא אמרה נואש

מי שמנסה להשתחל למועדון הגדולות של התעשייה היא ננו-דיימנשן, וזאת באמצעות השתלטות על סטרטסיס. למרות שסטרטסיס כבר דחתה על הסף שלוש הצעות רכש קודמות, ננו-דיימנשן פרסמה בשבוע שעבר, ממש במקביל להודעה על הסכם המיזוג בין סטרטסיס ל-Desktop Metal, הצעת רכש נוספת לבעלי המניות של סטרטסיס. בהצעות הקודמות, ביקשה ננו-דיימנשן לבצע רכישה מלאה, של כלל הון המניות. בהצעה הנוכחית מסתפקת החברה ברכישת השליטה. במסגרת ההצעה המחודשת, ננו-דיימנשן מעוניינת לרכוש 38.8%-40.8% ממניות סטרטסיס במחיר של 18 דולר למנייה. כיום מחזיקה ננו-דיימנשן כ-14.2% ממניות סטרטסיס, ואם תצליח לבצע את הרכש תגדל אחזקתה ל-53%-55% – כלומר, היא תהפוך לבעלת השליטה.

עם זאת, לאחר העלייה החדה בערך מנייתה של 3D Systems, הצעתה של ננו-דיימנשן משקפת שווי נמוך יותר לפי שעה ביחס להצעה של 3D Systems, ובמידה ומנייתה של 3D Systems תמשיך במומנטום החיובי הפער בין ההצעות רק יילך ויגדל. בכל מקרה, לניסיון הרכש מצד ננו-דיימנשן אין היגיון עסקי רב. ננו-דיימנשן וסטרטסיס הן אמנם שתי חברות בתעשיית התלת-מימד, אך בשני ורטיקלים שונים לחלוטין ללא כל קשר טכנולוגי או עסקי. ננו-דיימנשן עוסקת בהדפסת רכיבים אלקטרוניים, כדוגמת מעגלים מודפסים, ואילו סטרטסיס עוסקת בהדפסה סדרתית בפולימרים ומתכת למגוון תעשיות.

נראה כי הרעיון לרכישת סטרטסיס כלל לא היה עולה בדעתה של ננו-דיימנשן, לולא גייסה מהמשקיעים הון עתק, בהיקף של 1.5 מיליארד דולר, וכעת הדרך היחידה שבה החברה יכולה להחזיר ערך למשקיעיה היא באמצעות רכישת חברה גדולה ומבוססת כמו סטרטסיס.

נקודת האור בדו"ח האחרון של סטרטסיס

לעומת זאת, סינרגיה בין סטרטסיס ל-3D Systems הינה הרבה יותר הגיונית מבחינה עסקית וטכנולוגית. מדובר בשתי מתחרות ישירות, אשר מציעות טכנולוגיות דומות ופועלות בשווקים דומים, כמו השוק הדנטלי והאורתופדי, רפואה מותאמת אישית, תעשיית הרכב והתעופה וכדומה. מיזוג ביניהן עשוי לאפשר מצד אחד יעילות סינרגטית בכוח האדם והוצאות שיווק ומכירות, ומאידך להתבסס כחברה הגדולה ביותר מבחינת נתח השוק, כמעט ללא מתחרים.

ואולם, המפתח של תעשיית התלת-מימד להגעה לרווחיות נעוץ באימוץ גובר של מדפסות לצורך ייצור סדרתי של חלקים סופיים. בתעשייה מדברים על כך כבר מספר שנים, אך לפי שעה רק בתעשיות ספורות, כמו השוק הדנטלי ותעשיית הרכב, החלו להשתמש בצורה משמעותית יותר במדפסות לצורך ייצור. ייתכן כי עדיין יש פערים טכנולוגיים, בכל הנוגע למהירות ההדפסה וטיב התוצר הסופי, שמעכבים את המגמה.

שימוש גובר במדפסות לייצור יגדיל את ההכנסות החוזרות של החברות הללו מכל לקוח, כתוצאה ממכירת חומרי הדפסה, "דיו", דבר שיגדיל משמעותית את שולי הרווח ויסייע לחברות להגיע לרווחיות. נראה כי מי שמובילה בתחום זה היא סטרטסיס, שבדו"ח האחרון, לרבעון הרביעי, דיווחה על הכנסות שיא ממכירת דיו, כ-60.5 מיליון דולר, יותר משליש מכלל ההכנסות.

עסקת ענק: סטרטסיס רוכשת את חברת Desktop Metal

בתמונה למעלה: מנכ”ל סטרטסיס יואב זייף, ומדפסת H350 תעשייתית של החברה

חברת סטרטסיס (Stratasys) חתמה על הסכם למיזוג באמצעות החלפת מניות עם חברת דסקטופ מטאל (Desktop Metal) ממסצ'וסטס, ארה"ב, בעסקה שהיקפה נאמד בכ-1.8 מיליארד דולר. העסקה נועדה לשלב בין המומחיות של סטרטסיס בייצור מיידי מבוסס פולימרים, עם ציוד הייצור מתוצרת דסקטופ מטאל, במטרה לספק פתרונות מלאים לייצור תעשייתי תוספי (Additive Manufacturing) בפולימרים, חומרים קרמיים ומתכות.

בשוק המניות, התגובה לפי שעה מתונה למדי: גם מניית סטרטסיס וגם זו של דסקטופ מטאל נסחרו במהלך יום המסחר בארה"ב בירידות קלות. המיזוג יושלם, להערכת החברות, ברבעון הרביעי, בכפוף לאישורים הנדרשים. על-פי הסכם המיזוג שאושר על-ידי הדירקטוריונים של שתי החברות, המיזוג יתבצע לפי שווי מניית דסקטופ מטאל של 1.88 דולר. עם השלמת העיסקה, בעלי המניות של סטרטסיס יחזיקו ב-59% ממניות החברה המאוחדת, ובעלי המניות של דסקטופ מטאל יחזיקו ב-49% מהמניות.

מנכ"ל סטרטסיס, ד"ר יואב זייף, ימשיך לנהל את החברה, כאשר מנכ"ל דסקטופ מטאל הנוכחי, ריק פולופ, ישמש כיו"ר הדירקטוריון, שיורכב שווה-בשווה מנציגים של סטרטסיס ושל דסקטופ מטאל. היו"ר הנוכחי של סטרטסיס, דב עופר, ישמש כדירקטור עצמאי. בהודעה המשותפת העריכו שתי החברות כי החברה הממוזגת תהיה אחת המובילות בתעשייה, וכי הכנסותיה יגיעו להיקף של כ-1.1 מיליארד דולר בשנת 2025. עוד העריכו, שהשימוש הגובר במדפסות תלת-מימד בתחום הייצור יוביל לצמיחה של השוק כולו להיקף של כ-100 מיליארד דולר עד לשנת 2032.

מדפסת P-50 של דסקטופ מטאל לייצור מיידי של חלקי מתכת תעשייתיים
מדפסת P-50 של דסקטופ מטאל לייצור מיידי של חלקי מתכת תעשייתיים

בניית ענקית ייצור AM תעשייתי

הפורטפוליו המשולב של שתי החברות ימצב את סטרטסיס בעמדה טובה בשוק לנצל את המגמה הזו, כאשר להערכתה, יותר מ-50% מהכנסותיה החברה הממוזגת יגיעו מייצור מוצרים סופיים וייצור תעשייתי המוני. כבר היום יש לשתי החברות כמה לקוחות תעשייתיים בעלי פרופיל גבוה מאוד: בתחום התעופה הן עובדות עם רייתאון, לוקהיד מרטין ו-SpaceX, בתחום הרכב הן עובדות עם טויוטה, טסלה, קונטיננטל ורנו, בתחום התעשייתי הן עובדות עם סימנס, קטרפילר, GE, LG, בוש ועוד.

בתחום הרפואי הן עובדות עם חברות דוגמת מדטרקוניקס ובוסטון סיינטיפיק, ובתחום הייצור של ומצרים צרכניים סופיים הן עובדות עם אמזון, אדידס, BOSE ועוד. בקופת המזומנים של החברה הממוזגת יש, נכון לסוף הרבעון, כ-437 מיליון דולר. המיזוג יוביל לחיסכון של כ-50 מיליון דולר בהוצאות עד 2025, כתוצאה מהסינרגיה של מערכי השיווק והמכירות, האדמיניסטרציה ושרשרת האספקה. המיזג מייצר את צוות המו"פ הגדול בתעשייה – הכולל כ-800 חוקרים ואנשי פיתוח וקניין רוחני בהיקף של כ-3,400 פטנטים רשומים או בהליכי רישום.

מנכ"ל סטרטסיס: "ספקות גדולים לגבי החוקיות של הצעות הרכש של ננו-דיימנשן"

[בתמונה: מנכ”ל סטרטסיס יואב זייף, ומדפסת H350 תעשיתית של החברה]

אתמול (ג') פרסמה יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys) את תוצאותיה לרבעון הראשון. בפתח דבריו בשיחת הוועידה עם המשקיעים, התייחס מנכ"ל סטרטסיס, יואב זייף, לשלוש הצעות הרכש שהגישה בחודשים האחרונים ננו-דיימנשן, שנדחו כולן פה אחד על ידי דירקטוריון סטרטסיס. "הצעות הרכש של ננו-דיימנשן נבחנו בקפידה על ידי הדירקטוריון, ונדחו פה אחד, וזאת משום שהן שיקפו הערכת-חסר משמעותית של עתידה העצמאי של החברה. זאת ועוד, כפי שהבהרנו, ננו-דיימנשן נמצאת בעיצומן של שורת תביעות מול בעלי המניות סביב השליטה בחברה, ועל כן ישנם ספקות גדולים לגבי עצם חוקיותן של הצעות הרכש."

סטרטסיס דיווחה אתמול על הכנסות של 149.4 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2023, ירידה של 8.6% בהשוואה לרבעון המקביל. החברה מייחסת את הירידה לתנאים המקרו-כלכליים בעולם, שמובילים את החברות לצמצם בהיקף השקעות ההון (Capex). עם זאת, בחברה מדווחים על הכנסות שיא, בהיקף של 60.5 מיליון דולר, ממכירות חומרי הדפסה, מה שמעיד על שימוש גבוה במדפסות החברה בקרב הלקוחות. גם ההכנסות משירותים הגיעו לשיא ברבעון האחרון.

בסטרטסיס מעריכים כי ההאטה בצמיחה העולמית תמשיך להכביד על הפעילות העסקית גם ברבעון השני, אך צופים כי במחצית השנייה של השנה יחול מפנה חיובי משמעותי. בעקבות כך, העלו בסטרטסיס את הגבול התחתון של התחזית השנתית, שעומדת כעת על 630-670 מיליון דולר.

החברה הציגה תחזית לפיה הכנסותיה ב-2026 יצמחו ל-1 מיליארד דולר וברווחיות משמעותית של EBIDTA של כ-15%. ב-2024 צופה החברה שולי רווח (ב-Non GAAP) של יותר מ-50%. "זוהי התחזית שלנו לטווח הבינוני. בטווח הארוך יותר הציפיות שלנו אף גבוהות יותר. אנחנו מרוצים מהיחסים שלנו עם לקוחותינו ומאמינים בפוטנציאל הצמיחה העתידי שלנו", ציין סמנכ"ל הכספים של סטרטסיס, איתן זמיר, בשיחת הוועידה. על רקע התחזיות הללו, מניית החברה זינקה אתמול כמעט ב-10% במסחר בנסד"ק לשווי של 1.07 מיליארד דולר.

מנכ"ל החברה הוסיף: "הציפייה שלנו היא לאימוץ גובר בקרב לקוחותינו של פתרונות הדפסה בתלת-מימד. מיצבנו את החברה כך שתוכל לתפקד היטב גם בזמנים מאתגרים ולשמור על ההובלה באמצעות פורטפוליו של פתרונות חומרה, חומרים ותוכנה, על רקע המעבר לייצור המוני יותר באמצעות ייצור תוספתי. הלקוחות רואים בנו שותפים אסטרטגיים ופותחים בפנינו הזדמנויות חדשות ברמה גבוהה יותר מבעבר, וזאת מתוך הרצון להוציא לשוק מוצרים מהר יותר, לעצב מחדש את שרשרת האספקה ולספק ללקוחות מוצרים מותאמים אישית יותר."

ברחובות מפתחים מדפסת תלת-מימד לשתלי שד רגנרטיביים

יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys) וחברת הביוטק קולפלנט (CollPlant), שתיהן מפארק המדע ברחובות, הכריזו על הסכם לפיתוח ומסחור של מדפסת להדפסה בקנה מידה תעשייתי של שתלי שד רגנרטיביים, המשלבת בין הטכנולוגיות של שתי החברות. הפיתוח יתבסס על מדפסת P3‎ של סטרטסיס והדיו הביולוגי rhCollagen של קולפלנט המייצר קולגן סוג 1, אחד מאבני הבניין המרכזיים של רקמות ואיברים בגוף האדם.

קולגן סוג 1 הוא אחד החלבונים השכיחים בגוף, המצוי ברקמות חיבור, גידים ועצמות, והוא גם בעל תפקיד חשוב בתהליכי התחדשות של איברים ורקמות. כיום, מפיקים קולגן בעיקר מבעלי חיים, אך שיטה זו היא בעלת חסרונות רבים כגון סיכון לזיהומים או לתגובה חיסונית של הגוף. כמו כן, בתהליך ההפקה הקיים יש לבצע חיטוי ייסודי, אשר פוגע באיכות התוצר הסופי ובפונקציונאליות הביולוגית שלו. קולפלנט פיתחה פלטפורמה לייצור קולגן סוג 1 מצמחי טבק מהונדסים גנטית. הקולגן של קולפלנט זהה לקולגן האנושי בגוף האדם ועל כן אינו מעורר תגובה חיסונית.

שתל המעודד את הגוף להצמיח רקמת שד

החברה מייעדת את הטכנולוגיה שלה לתחום הרפואה הרגנרטיבית והרפואה האסתטית. אחד ממוצרי הדגל שלה הוא שתלי שד רגנרטיביים, שנועדו להחליף את שתלי הסיליקון המקובלים, שגם הם כרוכים בסיכונים בריאותיים. שתלי השד של קולפלנט מתבססים על הקולגן המתורבת של החברה, תאי שומן וחומרים נוספים. הם מיוצרים במדפסת, המאפשרת לתכנן בצורה מדויקת את המבנה הפנימי והחיצוני הרצוי. השתל מושתל בשד האישה ולמעשה מעודד תהליך התחדשות וצמיחת תאים עצמית של הגוף, בהתאם למבנה של השתל. בסופו של התהליך השתל עצמו מתכלה והגדלת השד מתבססת כולה על רקמה שיצר הגוף.

בינואר 2023, הודיעה קולפלנט כי השלימה בהצלחה מחקר פרה-קליני שהדגים את היתכנות הפיתוח. שוק השתלות החזה מגלגל כיום כ-2.6 מיליארד דולר בשנה, כאשר פרוצדורות שחזור והגדלת חזה מייצגות את הניתוח הפלסטי השני בשכיחותו המבוצע כיום בעולםמדפסת P3 של סטרטסיס מתבססת על הטכנולוגיה של חברת אוריג’ין (Origin) האמריקאית, שרכשה סטרטסיס ב-2020 ב-100 מיליון דולר.

אוריג'ין פיתחה טכנולוגיית ייצור בשם פולימריזציה מיתכנתת (Programmable PhotoPolymerization), שבה ממצקים את החומר באמצעות קרינת אור, ועל-ידי כך ניתן לייצר מבנים מורכבים במתכונת של שכבה על-גבי שכבה. המערכת שולטת על פרמטרים רבים, כמו התאורה והחום, ומקבלת משוב רציף באמצעות תוכנה המאפשרים לייצר חלקים ברמת גימור ודיוק גבוהים.

מנכ"ל סטרטסיס, ד"ר יואב זייף, אמר כי שיתוף הפעולה עם קולפלנט, "תואם לאסטרטגיה שלנו לספק פתרונות מלאים ליישומי תעשייה בעלי צמיחה גבוהה. אנו מאמינים שהשותפות עם קולפלנט תאפשר לנו להאיץ את התיעוש של הדפסה ביולוגית לרפואה רגנרטיבית, ואנו מצפים לשתף פעולה לקראת מסחור מוצלח של שתלי החזה הרגנרטיביים החדשניים של קולפלנט ומעבר לכך".

סטרטסיס דחתה עוד הצעת רכש של ננו דיימנשן

בתמונה למעלה: מנכ"ל סטרטסיס יואב זייף, ומדפסת H350 תעשיתית של החברה

דירקטוריון חברת סטרטסיס (Stratasys) הישראלית-אמריקאית דחה פה אחד את ההצעה המעודכנת של חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) לרכוש את החברה תמורת כ-1.2 מיליארד דולר במזומן, לפי ערך של כ-19.55 דולר למניה. כאמור, בסוף השבוע עידכנה ננו דיימנשן את הצעתה המקורית מה-9 במרץ 2023, שהיתה כ-1.1 מיליארד דולר ושנדחתה על-ידי הדירקטוריון, ואתמול היא ביצעה עידכון נוסף, למחיר של 1.22 מיליארד דולר. בנוסף, הדירקטוריון טען שבניגוד לאמירות של יואב שטרן מנכ"ל ננו דיימנשן, מנכ"ל סטרטסיס, ד"ר יואב זייף אף פעם לא הביע תמיכה בהצעת הרכש של ננו דיימנשן.

הדירקטוריון מסר שמרבית התגמול אשר מוענק לחברי הדירקטוריון של סטרטסיס הינו מבוסס הון ולכן הוא נמצא בהלימה לאינטרסים של בעלי המניות. הוא גם הטיל ספק בסמכות ננו דיימנשן לבצע את המיזוג, "עקב הליכים משפטיים תלויים ועומדים בין ננו דיימנשן לבין בעלת המניות הגדולה ביותר שלה, מרצ'ינסון". הדירקטוריון מסר: "עד לפסיקת בית המשפט הישראלי בנוגע לאסיפת בעלי המניות של ננו דיימנשן מה- 20.3.23 בדבר הרכב הדירקטוריון שלה, סמכותה של ננו להציע הצעה לרכישת מניותיה של סטרטסיס ולהשלים אותה עומדת בסימן שאלה".

מפעל ייצור מבוסס סטרטסיס

בתוך כך דיווחה סטרטסיס על עיסקה חשובה מבחינתה, שלהערכתה מצדיקה את אסטרטגיית ההתמקדות שלה בייצור תעשייתי: ספקית שירותי הייצור הגרמנית Götz Maschinenbau רכשה ארבע מדפסות תלת-מימד נוספות של החברה מדגם H350 המיועדות לייצור המוני על בסיס טכנולוגיית הדפסה מבוססת אבקה (SAF). בכך היא הפכה למפעילה הגדולה ביותר באירופה של לשכת שירות תעשייתית מבוססת תלת-מימד: עם 6 מדפסות סטרטסיס שכל אחת מהן מסוגלת להדפיס סדרות של אלפי חלקים באיכות תעשייתית. היחידות החדשות יותקנו במהלך 18 החודשים הקרובים.

הבעלים של Götz Maschinenbau, פיליפ גץ, אמר: "מאז התקנת של מדפסות H350 הראשונות קיבלנו כמות גדולה של לקוחות חדשים ועסקאות חדשות. המדפסות של סטרטסיס שכבר נמצאות ברשותנו פועלות בקיבולת מלאה 24/7 ומספקות לנו פתרון ייצור אמין לסדרות ייצור בהיקף קטן, בינוני וגדול, במחיר נמוך יותר ובתוך זמן קצר יותר בהשוואה ליציקות בהזרקה או ייצור באמצעות מכונות כרסום CNC. בין אם מדפיסים חמישה חלקים או עשרות אלפים, העקביות בין כל החלקים זהה עבור ההזמנה כולה".

ננו-דיימנשן העלתה את הצעתה לרכישת סטרטסיס ל-1.2 מיליארד דולר

בתמונה: מנכ"ל ננו-דיימנשן, יואב שטרן

חברת ננו-דיימנשן (Nano-Dimension) סיימה את שנת 2022 עם הכנסות של 43.6 מיליון דולר, יותר מפי 3 (317%) מההכנסות ב-2021 – כך על פי הדו"ח הכספי שפרסמה החברה ביום חמישי בשבוע שעבר. ההכנסות ברבעון הרביעי של 2022 עמדו על 12.1%, גידול של 21% בהשוואה לרבעון השלישי.

בשורה התחתונה, רשמה החברה הפסג נקי של 228 מיליון דולר, לעומת הפסד נקי של 205 מיליון דולר ב-2021. סכום של 75.7 מיליון דולר הושקע במו"פ. ננו-דיימנשן גם פרסמה נתונים על הגידול בהכנסות שרשמו חלק מהחברות שרכשה בשנה האחרונה בתחום המעגלים המודפסים. הכנסות חברת Admatech צמחו ב-60% בששת החודשים האחרונים, הכנסות Essemtech צמחו ב-8% ב-12 החודשים האחרונים, ואילו הכנסות GIS צמחו ב-4% ב-12 החודשים האחרונים.

לא מוותרת על סטרטסיס

בתוך כך, ננו-דיימנשן ממשיכה במאמציה לקדם את רכישת חברת סטרטסיס (Stratasys). לאחר שסטרטסיס דחתה את הצעתה הראשונית, בסך של 1.1 מיליארד דולר, העלתה לפני מספר ימים ננו-דיימנשן את הצעתה ל-1.2 מיליארד, לפי מחיר של 19.55 דולר למניה, פרמיה של 51% על מחיר המניה הממוצע ב-60 הימים האחרונים. כמו כן, ננו-דיימנשן קוראת לסטרטסיס להסיר את "גלולת הרעל" שאימצה החברה בניסיון למנוע השתלטות מצד ננו-דיימנשן, ולאפשר לבעלי המניות להביע את עמדתם לגבי העסקה המוצעת.

מנכ"ל ננו-דיימנשן, יואב שטרן, התייחס להצעה המשופרת ואמר כי היא "ממחישה את המחויבות שלנו להשלמת השילוב האסטרטגי עם סטרטסיס, שיספק ערך מיידי וודאי לבעלי המניות, ויאפשר לנו ליצור חברה מובילת השוק בתחום הדפסות הייצור התוספתי (AM) הצומח במהירות. אנו מוכנים לבצע בדיקת נאותות מיידית ולפעול במהירות מול סטרטסיס על מנת להגיע לעסקה מוסכמת באופן מהיר".  

דירקטוריון סטרטסיס דחה את הצעת המיזוג של ננו דיימנשן

דירקטוריון חברת סטרטסיס (Stratasys) הישראלית-אמריקאית, הודיע היום שהוא דוחה את הצעת הרכש שהגישה חברת ננו דיימנשן (Nano Dimension) מרחובות ב-9 למרץ 2023. ננו דיימנשן הציעה לרכוש את סטרטסיס לפי מחיר מניה של 18 דולר, כלומר תמורת כ-1.1 מיליארד דולר. סטרטסיס הודיעה שהדירקטוריון דחה את ההצעה פה אחד. "הדירקטוריון בדק בקפידה את ההצעה, ולאחר הבחינה הקפדנית קבע שההצעה משקפת הערכת חסר משמעותית של החברה ביחס לערך הגלום בהמשך פעילותה באופן עצמאי, ושהיא אינה לטובת האינטרסים של החברה ובעלי המניות שלה".

בתגובה להודעת הדירקטוריון מסרה ננו דיימנשן כי לפי אמונתה, "המיזוג בינה לבין סטרטסיס יוביל לרווח ברור לבעלי מניות ננו דיימנשן ולהצפת ערך גבוהה לבעלי מניות סטרטסיס, לצד הזדמנויות רבות נוספות שיביא עימו המיזוג, והיא תמשיך במסלול להגשמת חזון זה". המאבק על סטרטסיס החל לפני קצת יותר מחצי שנה: באמצע 2022 ננו-דיימנשן רכשה בשוק החופשי יותר מ-12% ממניות סטרטסיס. כיום היא בעלת המניות הגדולה ביותר בחברה ומחזיקה בכ-14.5% ממניותיה.

המהלך הבהיל את הנהלת סטרטסיס ואת הדירקטוריון, אשר העריכו שהם נקלעו למתקפת השתלטות עויינת. בסוף יולי 2022 אישר הדירקטוריון תוכנית מוגבלת בזמן (לשנה אחת) שנועדה להגן זכויות בעלי המניות הקיימים (Shareholder Rights Plan). במסגרת התוכנית, במידה ובעל מניות כלשהו יחזיק בנתח של יותר מ-15% ממניות החברה, לכל יתר בעלי המניות תהיה הזכות לרכוש מניה נוספת, חדשה, על כל מניה שהם מחזיקים, במחיר סמלי של סנט אחד.

ננו דיימנשן מנהלת מאבק בשתי חזיתות

התוכנית הזו היא צעד מנע כנגד ניסיון השתלטות עוינת מצד חברה אחרת. בעולם המיזוגים והרכישות, מנגנון זה ידוע בשם “גלולת רעל”, וזאת מאחר שבמידה ואכן בעל מניות כלשהו יעבור את רף 15%, כל יתר בעלי המניות יוכלו להכפיל את מספר המניות שברשותם והדבר יביא לדילול משמעותי בשיעור האחזקות של החברה התוקפת, שלא תהיה זכאית להכפיל את מניותיה. תוכנית ההשתלטות על סטרטסיס מתמודדת כיום עם מכשול נוסף: מאבק שליטה על חברת ננו דיימנשן עצמה, המתחולל כעת בין הנהלת החברה והדירקטוריון לבין קרן מרצ'ינסון האקטיביסטית. המאבק הזה צפוי להסתיים רק בעוד מספר חודשים לאחר קבלת החלטה של בית המשפט בישראל, כך שיכול להיות שחברת סטרטסיס זכתה בפרק זמן נוסף לפני המהלך הבא בנסיון ההשתלטות.

חברת סטרטסיס מייצרת מדפסות תלת מימד מקצועיות לתחומי התעופה, התעשייה, הבריאות ועוד. בשנת 2022 הסתכמו מכירותיה בכ-651 מיליון דולר. החברה דיווחה על הפסד נקי של 29 מיליון דולר. החברה מעריכה שמכירותיה ב-2023 יסתכמו בכ-620-670 מיליון דולר. סטרטסיס נסחרת בנסד"ק לפי שווי שוק של כמיליארד דולר. חברת ננו דיימנשן מספקת פתרונות ייצור אלקטרוני באמצעות מדפסת PCB שהיא פיתחה ומערכות ייצור של החברות שהיא רכשה בשנתיים האחרונות: אסמטק השווייצרית, פורמטק ההולנדית, Global Inkjet הבריטית וננו-פבריקה הישראלית. בתשעת החודשים הרקאשונים של 2022 הסתכמו מכירותיה בכ31.5 מיליון דולר. כיום היא נסחרת בנסד"ק בשווי שוק של כ-640 מיליון דולר.

האם הודח מנכ"ל ננו דיימנשן? תלוי את מי שואלים

בתמונה למעלה: מנכ"ל ננו דיימנשן יואב שטרן

קרן Murchinson הקנדית דיווחה אתמול (ב') שהאסיפה המיוחדת של בעלי המניות של חברת ננו-דיימנשן (Nano Dimension) אישרה ברוב של 92% את ההצעה להדיח את יו"ר ומנכ"ל החברה, יואב שטרן, על רקע התנהלות מעוררת מחלוקת. הקרן מסרה שהיא בעלת המניות הגדולה ביותר בננו-דיימנשן עם אחזקות של כ-5.5% מהון החברה. לצד שטרן, נמסר שהודחו אתמול עוד שלושה דירקטורים ממועצת המנהלים: עודד גרה, יגאל רותם ויואב ניסן-כהן, הנחשבים מקורבים למנכ"ל. במקומם מונו שני דירקטורים מטעם קרן מרצ'ינסון: קנת' טאוב וג'ושוע רוזנצווייג.

ננו-דיימנשן: האסיפה בלתי חוקית

ננו-דיימנשן מיהרה לדחות בתוקף את ההודעה מטעם מרצ'ינסון. בהודעה שפרסמה אחר-הצהריים, הצהירה ננו-דיימנשן שהיא כופרת בעצם חוקיות האסיפה ובתקפות ההחלטות שלכאורה התקבלו בה. היא קראה לבעלי המניות להתעלם מההצהרות של מרצ'ינסון. ננו-דיימנשן הגישה תביעה בבית משפט מחוזי בישראל ומבקשת ממנו לקבוע שהחלטת בעלי המניות אינה חוקית, שצריך לבטל אותה ולשלם לחברה פיצויים בגובה של 10 מיליון דולר. בתגובה הודיעה מרצ'ינסון שאין בסיס לתביעה והיא תגן על ההחלטה.

לדברי ננו-דיימנשן, כינוס האסיפה המיוחדת נעשה שלא כדין ובניגוד לדרישות החוק. מרצ'ינסון כינסה את האסיפה המיוחדת מתוקף העובדה כי היא, לטענתה, מחזיקה ביותר מ-5% ממניות החברה. ואולם, החוק קובע כי כדי להכריז על כינוס אסיפה מיוחדת, מחזיקת המניות צריכה להציג את האסמכתאות בדבר מעמדה כבעלי מניות והיקף אחזקותיה. בננו-דיימנשן טוענים כי מרצ'ינסון בחרה, חרף בקשת הדירקטוריון, שלא להציג את האישורים הנדרשים קודם לכינוס האסיפה.

הסוגייה המסובכת של תעודות ADS

כמו כן, יש לזכור כי מניותיה של ננו-דיימנשן נסחרות בנסד"ק במסגרת תעודות ADS. הסכם התנאים שבבסיס התעודות הללו קובע כי מחזיקי תעודות ADS לא ייחשבו לבעלי מניות בכל הנוגע לזכויות ולחובות, וכי לא מוקנית להם הזכות להכריז על כינוס אסיפה שלא מן המניין. למעשה, עניין זה מתברר בימים אלה בבית משפט בישראל. לדברי ננו-דיימנשן, מרצ'ינסון בחרה שלא להמתין להכרעת בית המשפט בנוגע למעמדה כבעלת מניות וזכאותה לכנס אסיפה – החלטה שאמורה להתקבל בעוד מספר חודשים – ותחת זאת כינסה אסיפה שלא בסמכות ובחוסר תום לב.

בהצהרתה היום, טוענת ננו דיימנשן: "מתחילת הדרך ביססה מרצ'ינסון את הקמפיין שלה על טענות שקריות ומידע מטעה ופעולות שלא בתום לב. ההצהרה אתמול היא ניסיון נוסף להוליך שולל את בעלי המניות בהכריזה על ניצחון באסיפה שכונסה ללא סמכות, ועל-כן אין לה תוקף". עוד הוסיפה ננו-דיימנשן, שאם מוציאים מהשקלול את הצבעותיהן של קרנות מרצ'ינסון ו-Anson (שלטענתה משתפת פעולה עם מרצ'ינסון ), הרי שבאסיפה אמש השתתפו רק 13% מבעלי המניות, ומתוכם כ-90% הצביעו נגד ההצעות.

מדפסת DragonFly של ננו דיימנשן לייצור מיידי של מעגלים מודפסים לתעשיית האלקטרוניקה
מדפסת DragonFly של ננו דיימנשן לייצור מיידי של מעגלים מודפסים לתעשיית האלקטרוניקה

הקדנציה הסוערת של שטרן

חברת ננו-דיימנשן הוקמה בשנת 2012 על בסיס פיתוח מדפסת לייצור מיידי של מעגלי PCB ורכיבים פאסיביים. שטרן מונה למנכ"ל החברה בחודש דצמבר 2019. תחת ניהולו הובילה החברה ב-2020 ובתחילת 2021 סדרה של גיוסי הון נרחבים בהיקף כולל של כ-1.5 מיליארד דולר. ההון נועד לממן מסע רכישות לצורך הגשמת חזון שאפתני שהיתווה שטרן: “מפעל ייצור דיגיטלי מבוזר”, המנוהל בענן על-ידי “מוח” מבוסס בינה מלאכותית, המאפשר לכל חברת אלקטרוניקה להדפיס מעגלים מודפסים לפי דרישה. שטרן אף המשיל את החזון של החברה למהפיכת הדפוס הדיגיטלי.

אולם הגשמת החזון נתקעה: לאחר השלמת גיוסי ההון הנרחבים, ביצעה ננו-דיימנשן רק 5 רכישות של חברות קטנות בשווי כולל של כ-160 מיליון דולר בלבד. במקביל, צנח מחיר המנייה של החברה משיא של 17 דולר ב-2021, לאזור של כ-2.5 דולר בלבד. הדבר יצר כעס רב בקרב בעלי המניות, שטענו שההנהלה אינה מנצלת ההון שגייסה כדי לקדם את החברה ולאושש את המניה. כיום היא נסחרת בנסד"ק בשווי שוק של כ-663 מיליון דולר – למרות שעדיין יש בקופתה קצת יותר ממיליארד דולר (נכון לספטמבר 2022).

נסיון השתלטות על סטרטסיס

באמצע 2022 הוביל שטרן מהלך שנוי במחלוקת: נסיון השתלטות עוינת על יצרנית מדפסות התלת-מימד הישראלית-אמריקאית סטרטסיס (Stratasys), אף שלא ברור כיצד משתלבת סטרטסיס בחזון של שטרן. באמצע 2022 ננו-דיימנשן רכשה בשוק החופשי יותר מ-12% ממניות סטרטסיס, והפכה לבעלת המניות הגדולה ביותר בחברה. בסוף יולי התכנס דירקטוריון סטרטסיס לדיון חירום ואישר קבלת פרוטוקול "גלולת רעל", המאפשר לדלל את מניות החברה באופן שנועד לנטרל השתלטות עוינת.

בתגובה לכך, הגישה ננו-דיימנשן בתחילת מרץ 2023 הצעה פורמלית לרכישת סטרטסיס תמורת 1.1 מיליארד דולר. המהלך הזה רק החריף את הביקורת על שטרן בקרב בעלי המניות של החברה, אשר לא השתכנעו בנחיצותו. נראה כי גורל העסקה יוכרע, בין היתר, לפי השתלשלות מאבקי השליטה בין הנהלת ננו-דיימנשן למרצ'ינסון.

עוד על המאבקים בננו דיימנשן:

המשקיעים הקטנים בננו דיימנשן דורשים מהחברה לבצע Buy Back

שטרן על סטרטסיס: "טכנולוגיה מיושנת, דירקטוריון של 'לשעברים'"

[בתמונה: מנכ"ל ננו-דיימנשן יואב שטרן, מתוך הסרטון שפרסמה החברה]

בשבוע שעבר הטילה חברת ננו-דיימנשן (Nano-Dimension) פצצה כאשר הגישה הצעה רשמית לרכישת יצרנית מדפסות התלת-מימד הוותיקה סטרטסיס (Stratasys), חברה הגדולה ממנה עשרות מונים מבחינת הכנסות. ננו-דיימנשן מציעה לרכוש את סטרטסיס תמורת 1.1 מיליארד דולר במזומן. ההצעה משקפת מחיר של 18 דולר למניה. סטרטסיס אישרה באופן רשמי את קבלת ההצעה ומסרה כי הנהלת החברה תבחן אותה.

לפי שעה, נראה כי השוק מתייחס להצעת הרכש בספקנות. מנייתה של סטרטסיס נעלה אתמול (ב') את המסחר בנסד"ק במחיר של 14.58 דולר, ללא שינוי מהותי בהשוואה למחירה לפני פרסום ההצעה. הארביטראז' הגבוה בין המחיר הנוכחי למחיר המוצע בעסקה (18 דולר) מעיד כי בשוק לא מאמינים בהיתכנות המהלך.

ננו-דיימנשן היא כרגע בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס, עם אחזקות של כ-14.75%. שיעור האחזקה אינו מקרי. ננו-דיימנשן נזהרת מהגדלת אחזקותיה מעבר לרף 15%, וזאת מאחר שדירקטוריון סטרטסיס אישר לפני מספר חודשים "גלולת רעל", שמאפשרת לבעלי המניות לדלל את האחזקות במקרה שבעל מניות מסוים יצבור נתח של יותר מ-15% – ובכך למעשה לבלום ניסיון של השתלטות עוינת.

התוכחה של שטרן כלפי הנהלת סטרטסיס

"גלולת הרעל" למעשה הסירה מהפרק את האפשרות להשתלטות עוינת, וכעת ננו-דיימנשן מנסה לקדם את המהלך באמצעות הצעת רכש. בניסיון לשכנע את בעלי המניות של סטרטסיס בכדאיות המיזוג, פרסם אתמול מנכ"ל ויו"ר ננו-דיימנשן, יואב שטרן, סרטון ובו הוא מסביר את הרציונל מאחורי הצעת הרכש. לדבריו של שטרן, "אנחנו רוכשים את סטרטסיס משום שהיא מתאימה לננו-דיימנשן. המיזוג בין שתי החברות יהיה גדול מסך חלקיו."

שטרן לא חסך ביקורת מהאופן שבו מתנהלת סטרטסיס מאז המיזוג בין אובג'ט הישראלית לסטרטסיס האמריקאית לפני כעשור. "הם עשו הרבה דברים נכון, והרבה יותר דברים לא נכון. מצד אחד, הם הגדילו את הפעילות שלהם בתחום הפולימרים ובנו רשת מפיצים חובקת-עולם טובה ויעילה. ואולם, הטכנולוגיה שלהם התיישנה עם הזמן, ואז הם התחילו לרכוש חברות במחיר מופרז. כמו כן, הטעות שלהם היא שהם רכשו רק חברות שעוסקות בפולימרים. הלקוחות שלהם, שמעוניינים לעבור לייצור, זקוקים למכונות שמדפיסות בקרמיקה ומתכות. הם צמחו בהכנסות למאות מיליוני דולרים, אך נותרו מופסדים. ההכנסות נתקלו בתקרה והחברה נמצאת במבוי סתום. אבל יש להם נכסים טובים. איני מתכוון לטכנולוגיה, שהיא מיושנת. יש להם תוכנה טובה, רשת הפצה, נוכחות בשוק ומיתוג חזקים."

שטרן הפנה אצבע מאשימה למועצת המנהלים של סטרטסיס, שלטענתו כובלת את ידיו של המנכ"ל יואב זייף. "יש להם מנהל טוב. יואב זייף הגיע לשם לפני שנתיים והתחיל לעשות דברים טובים, אבל הדירקטוריון מגביל אותו. הדירקטוריון שלהם מורכב ממנהלים 'לשעברים' מבוגרים, שלא נותנים לו לעשות את הדבר הנכון מאחר שזה יפגע במוניטין שלהם."

שטרן סיכם ואמר: "השילוב בין שתי החברות יהיה מדהים. אנחנו נביא את מנועי הצמיחה הטכנולוגיים, שהם הרבה יותר חדשניים ממה שיש לסטרטסיס, והם יביאו את המפיצים הנאמנים שלהם, שרעבים ליותר מוצרים, שלסטרטסיס אין."

בסרטון: דבריו המלאים של מנכ"ל ננו-דיימנשן:

סטרטסיס: "השוק הדנטלי יהיה מנוע צמיחה מרכזי"

הכנסותיה של יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys) ב-2022 צמחו בכ-7.2% ל-651.5 מיליון דולר – כך על פי הדו"ח השנתי שפרסמה החברה בסוף השבוע. החברה סיימה את 2022 עם הפסד נקי (על בסיס GAAP) של 29 מיליון דולר, ואולם, על בסיס Non-GAAP, שבמקרים מסוימים משקף בצורה טובה יותר את הפעילות התפעולית של החברה המדווחת, סטרטסיס עברה מהפסד נקי של 4.3 מיליון דולר ב-2021, לרווח נקי של 10.3 מיליון דולר.

סטרטסיס אינה צופה צמיחה משמעותית ב-2023 ופרסמה תחזית הכנסות של 620-670 מיליון דולר, עם רווח נקי (Non-GAAP) של 7-19 מיליון דולר. עוד נתון חשוב שעלה מהדו"ח השנתי, הוא כי הכנסותיה של החברה מיישומי ייצור היוו כשליש מכלל הכנסותיה השנתיות. סטרטסיס ממקדת את מאמציה במעבר משימוש במדפסותיה לצורך ייצור אבות טיפוס לשימוש במדפסותיה לצורך ייצור של תוצרי-קצה, כמו למשל חלפים לעולם הרכב או התעופה.

להדפיס שיניים תותבות

בהקשר זה, סטרטסיס מסמנת את השוק הדנטלי כאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של השנים הקרובות. בחברה מזהים פוטנציאל בשימוש במדפסות תלת-מימד לצורך ייצור שיניים תותבות, גשרים, כתרים ועזרים כירורגיים.

לאחרונה השיקה החברה חומר פולימרי מיוחד, בשם TrueDent, שזכה לאישור FDA, המאפשר להדפיס בהדפסה אחת שיניים תותבות בעלות מראה טבעי ומבנה מדויק, וכן מדפסת ייעודית לעולם הדנטלי, DentaJet. להערכת החברה, כיום בארצות הברית, מתוך 4.2 מיליון תותבות המיוצרות בשנה רק כ-5% מיוצרות בהדפסת תלת-מימד.

מנכ"ל החברה יואב זייף [בתמונה] אמר בשיחת הוועידה עם המשקיעים כי השוק הדנטלי הוא אחד מאפיקי הצמיחה הגדולים והמבטיחים ביותר של החברה. "השוק הדנטלי הוא השוק שמייצר בנפח הגבוה ביותר חלקים באמצעות ייצור תוספתי, ואנחנו מאמינים שהוא יהיה אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים שלנו בעתיד… TrueDent מאפשר קפיצת מדרגה בייעול תהליכי העבודה אשר נחוץ כדי להעביר את מרבית התעשייה מייצור מסורתי לייצור תותבות באמצעות מדפסות תלת-מימד."

יישום מדיקלי נוסף שאליו מכוונת החברה הוא הדפסת מודלים אנטומיים מותאמים-אישית כחלק מתהליך ההכנה לניתוחים מורכבים. סטרטסיס ביצעה לפני מספר חודשים השקעה של 10 מיליון דולר בחברת Axial3D מצפון-אירלנד, שפיתחה שירות ענן המאפשר להמיר סריקות הדמאה כמו רנטגן, CT ו-MRI למודלים תלת-מימדיים, שאותן ניתן להדפיס במדפסות ייעודיות של סטרטסיס, שעושות שימוש בחומרים פולימריים המדמים את המאפיינים החומריים של רקמות ואיברים שונים בגוף.

כדי להמחיש את היתרונות שבשימוש במודלים מעין אלה לצורך אבחון ותכנון מקדים של ניתוחים, סטרטסיס מתכוונת לערוך בהמשך השנה מחקר בתחום. כזכור, בספטמבר 2021 נעשה שימוש במדפסות של סטרטסיס כדי להדפיס מודלים תלת-מימדיים כחלק מתהליך ההכנה לניתוח מורכב ב"סורוקה" שבו הופרדו שתי תינוקות שנולדו כשהן מחוברות בראשן.

סטרטסיס ו-nFrontier פיתחו רכב עירוני מסוג חדש

חברת סטרטסיס (Stratasys) והסטודיו הגרמני לעיצוב מוצרים טכנולוגיים nFrontier, פיתחו רכב היברידי עירוני מסוג חדש בשם UILA, המשלב בין אופניים לבין רכב חשמלי קטן (EV). הדגם נחשף בתערוכת Formnext שהסתיימה בסוף השבוע בגרמניה. בשל מידותיו (230x170x90 ס"מ) וההנעה המופעלת על-ידי דוושה, מדובר מבחינה טכנית באופניים, ולכן אין צורך ברישיון נהיגה וניתן לנהוג בנתיבי אופניים. הרכב מתאים לשני מבוגרים היושבים אחד אחר השני. ניתן להמיר את המושב האחורי לשטח אחסון.

האבטיפוס משלב תכונות של אופניים חשמליים עם רכב חשמלי קטן (EV). הוא כולל מערכת מידע ובידור מודרנית, ויכולות חצי אוטונומיות: בעזרת אפליקציית UILA ניתן להתקשר לרכב החונה באמצעות אפליקציה ולהורות לו לגשת אל המשתמש באופן אוטונומי (מצב "בוא אלי"), או לעקוב ללא נהג אחר המשתמש (מצב "עקוב אחרי"). הרכב מבוסס על מסגרת אלומיניום ו-20 חלקי מעטפת, מושבים וגלגל הגה, המיוצרים במדפסות FDM מדגם F770 של סטרטסיס. מנכ״ל nFrontier, דניאל בואנינג, אמר שהטכנולוגיות של סטרטסיס היו בלב תהליך הפיתוח ויהיו חלק מתהליכי הייצור העתידיים.

ייצור המוני ב-2024

הרכב מופעל באמצעות שני מנועים בהספק של 250Watts המוטמעים בשני הגלגלים האחוריים, אשר מקבלים אנרגיה מסוללה בהספק של 1200Wh. הפדלים משמשים כגנרטור עזר המטעין את הסוללה. הרכב כולל שני בלמים הידראוליים ושוקל 70 ק"ג. הוא מספק טווח נסיעה של 60-70 ק"מ בטעינת סוללה יחידה, ומאפשר להגיע למהירות של עד 25 קמ"ש. חברת nFrontier הודיעה שהרכב עומד בכל תקנות הבטיחות והאיכות של האיחוד האירופי החלות על אופניים חשמליים, ושהיא נערכת לקבלת אישורים ותחילת ייצור המוני ב-2024. המחיר לצרכן יהיה "נמוך משמעותית מ-10,000 אירו".

סטרטסיס רוכשת את חברת התוכנה Riven

יצרנית מדפסות התלת-מימד סטרטסיס (Stratasys) מרחובות חתמה על הסכם לרכישת חברת הסטארט-אפ Riven מקליפורניה, שפיתחה תוכנת-ענן לאבטחת איכות ותיקון שגיאות של מודלים תלת-מימדיים. סטרטסיס תטמיע את התוכנה של ריוון כחלק אינטגרלי מפלטפורמת GrabCad של החברה, המשמשת לתכנון ועיצוב אובייקטים תלת-מימדיים והכנתם להדפסה במדפסות טטרטסיס. סכום העסקה לא נמסר.

ריוון, שהוקמה ב-2017, םיתחה פלטפורמה המאפשרת לסרוק בסורק תלת-מימדי חלקים שהודפסו במדפסת ולזהות בהם פגמים. התוכנה משווה את הסריקה למודל הממוחשב המקורי, ובאמצעות אלגוריתמים של בינה מלאכותית מזהה חריגות ופגמים שאירעו בעקבות ההדפסה. לאחר מכן, התוכנה מתקנת את קובץ ה-CAD המקורי וזאת כדי לתת מענה לחריגות בעת ההדפסה. מדובר בפיתרון ייחודי בעולם התלת-מימד, מאחר שהפתרונות החלופים לרוב מתבססים על סימולציות ולא על בדיקה של אובייקט מודפס. מסטרטסיס נמסר כי שילוב הפיתרון יאפשר ללקוחותיה להאיץ תהליכי פיתוח ואופטימיזציה, להפחית במספר החזרות הנדרשות עד למוצר המוגמר ולחסוך בעלויות ובזמן.

התוכנה של ריוון משווה בין המודל הממוחשב לאובייקט המודפס ומזהה חריגות

בחודש אוגוסט הודיעה סטרטסיס כי רכשה תמורת כ-43 מיליון אירו את פעילותה של יצרנית הפולימרים הגרמנית Covestro AG בתחום הייצור התוספתי. במקביל, כחלק מאסטרטגיית ההתמקדות בעולמות הייצור, השלימה סטרטסיס את מכירתה של חברת MakerBot, המפתחת מדפסות תלת-מימד ביתיות, ושאותה רכשה ב-2013, לחברת Ultimaker ההולנדית. הכנסות החברה ברבעון השני של 2022 הסתכמו ב-166 מיליון דולר, בהשוואה ל-147 מיליון דולר. ההפסד הנקי ברבעון (GAAP) עמד על 24.4 מיליון דולר. החברה צופה הכנסות של 675-685 מיליון דולר בשנת 2022 כולה.

 

דירקטוריון סטרטסיס אישר "גלולת רעל" נגד ניסיון השתלטות של ננו דיימנשן

בתמונה: מנכ"ל סטרטסיס יואב זייף

החלטתה של ננו דיימנשן (Nano-Dimension) לרכוש באופן חד-צדדי כ-12.12% ממניותיה של חברת סטרטסיס (Stratasys) עוררה חששות לגבי כוונותיה והאם מדובר בצעד ראשון לקראת ניסיון השתלטות עוינת. הדריקטוריון של סטרטסיס החליט לא לקחת סיכון ואישר אתמול (ב') פה אחד תוכנית לפרק זמן מוגבל להגנת זכויותיהם של בעלי המניות (Shareholder Rights Plan). במסגרת התוכנית, במידה ובעל מניות כלשהו יחזיק בנתח של יותר מ-15% ממניות החברה, לכל יתר בעלי המניות תהיה הזכות לרכוש מניה נוספת, חדשה, על כל מניה שהם מחזיקים, במחיר סמלי של סנט אחד. התוכנית היא בעלת תוקף של שנה מהיום.

התוכנית הזו היא צעד מנע כנגד ניסיון השתלטות עוינת מצד חברה אחרת. בעולם המיזוגים והרכישות, מנגנון זה ידוע בשם "גלולת רעל", וזאת מאחר שבמידה ואכן בעל מניות כלשהו יעבור את רף 15%, כל יתר בעלי המניות יוכלו להכפיל את מספר המניות שברשותם והדבר יביא לדילול משמעותי בשיעור האחזקות של החברה התוקפת, שלא תהיה זכאית להכפיל את מניותיה.

סטרטסיס הסבירה את המהלך: "מטרת התוכנית היא לשמור על האינטרסים של בעלי המניות לטווח הארוך ולהקטין את הסבירות שיישות, אדם או קבוצה, ישיגו שליטה, או כוח השפעה משמעותי, על החברה באמצעות צבירת מניות בשוק החופשי, מבלי לפצות באופן הולם את בעלי המניות".

סטרטסיס חוששת מקופת המזומנים של ננו דיימנשן

כאמור, בשבוע שעבר דיווחה ננו-דיימנשן לרשות לניירות ערך של ארצות הברית (SEC) שהיא רכשה 12.12% ממניות סטרטסיס. שווי השוק של סטרטסיס הוא כ-1.3 מיליארד דולר, כך ששווי אחזקותיה של ננו דיימנשן בחברה מגיע לכ-150 מיליון דולר לערך. בעקבות העיסקה, ננו דיימנשן היא כעת בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס, לצד קרן ARKK של קת'י ווד המחזיקה בנתח דומה. המטות המרכזיים של שתי החברות ממוקמים בפארק המדע המשותף לרחובות ולנס ציונה. לא ידוע על שיתוף פעולה טכנולוגי או מסחרי ישיר בין שתי החברות.

יו”ר ומנכ”ל ננו דיימנשן, יואב שטרן, מסר שהחברה עשויה להגדיל או להקטין את אחזקותיה בסטרטסיס "בהתאם לתנאי השוק". בקופת המזומנים של ננו דיימנשן יש כ-1.3 מיליארד דולר שהצטברו בעקבות שורה של גיוסים שביצעה החברה בשנתיים האחרונות בעת שמחיר המניה שלה היה בשיא. כך שיש ברשותה את היכולות הפיננסיות להגדיל משמעותית את אחזקותיה בסטרטסיס.

אף ששתי החברות עוסקות בהדפסה בתלת-מימד, ננו-דיימנשן וסטרטסיס אינן מתחרות ישירות. סטרטסיס מפתחת מדפסות תלת-מימד להדפסת חלקים מחומרים פולימריים לתעשיות מגוונות, וננו דיימנשן פיתחה מדפסת תלת-מימד להדפסת מעגלים מודפסים. עם זאת, בשנה האחרונה ביצעה ננו דיימנשן, באמצעות ההון שגייסה, מספר רכישות של חברות מתעשיית התלת-מימד והמעגלים המודפסים, והמנכ"ל שלה מוביל חזון של כניסה לתחומים חדשים. כעת תוהים בתעשייה האם החזון הזה כולל גם השתלטות על חברת סטרטסיס.

בעלת המניות הגדולה ביותר; ננו דיימנשן רכשה 12% ממניות סטרטסיס

חברת ננו דיימנשן (Nano-Dimension) חשפה בדיווח לרשות לניירות ערך של ארצות הברית (SEC) שהיא רכשה 12.12% ממניות חברת סטרטסיס הישראלית אמריקאית. שווי השוק של סטרטסיס (Stratasys) הוא כ-1.25 מיליארד דולר, כך ששווי אחזקותיה של ננודיימנשן בחברה מגיע לכ-150 מיליון דולר לערך. בעקבות העיסקה, ננודיימנשן היא בעלת המניות הגדולה ביותר בסטרטסיס, לצד קרן ARKK המחזיקה בנתח דומה. החברה מסרה האם הרכישה מעניקה לה זכות למנות דירקטור מטעמה במועצת המנהלים של סטרטסיס. המטות המרכזיים של שתי החברות ממוקמים בפארק המדע המשותף לרחובות ונס ציונה. לא ידוע על שיתוף פעולה טכנולוגי או מסחרי ישיר בין שתי החברות.

יו"ר ומנכ"ל ננו דיימנשן, יואב שטרן, מסר שמטרת רכישת המניות היא לבסס השקעה אסטרטגית במובילת שוק. "אנחנו עשויים להגדיל או להקטין את אחזקותינו בהתאם לתנאי השוק ולשיקולים כלכליים נוספים", אמר. חברת סטרטסיס מייצרת מדפסות תלת מימד ומתמקדים כיום בעיקר בשוק התעשייתי. החברה נסחרת בנסד"ק לפי שווי שוק של כ-1.28 מיליארד דולר. בשנת 2021 הסתכמו מכירותיה בכ-607.2 מיליון דולר, בהשוואה למכירות בהיקף של כ-520.8 מיליון דולר בשנת 2020.

חברת ננו דיימנשן מייצרת מדפסת תלת מימד להדפסת מעגלים מודפסים וחלקי אלקטרוניקה פאסיביים, כמו סלילים, נגדים וקבלים. החברה נסחרת בנסד"ק לפי שווי שוק של כ-869 מיליון דולר.בתקופה האחרונה החברה ביצעה סגרה של רכישות המכניסות אותה לתחומי ייצור חדשים. כך למשל, בשבוע שעבר הודיעה ננו דיימנשן שחתמה על הסכם לרכישת חברת Formatec Holding ההולנדית, תמורת 12.9 מיליון דולר במזומן. פורמטק מורכבת משתי חברות, Admatec ו-Formatec, המפתחות מערכות להדפסה בתלת-מימד של רכיבים מקרמיקה ומתכת למגזרי התעשייה, הרפואה ותכשיטים.

קופת מזומנים יוצאת-דופן בהיקפה

ננו דיימנשן מחזיקה בקופת המזומנים של כ-1.3 מיליארד דולר (נכון לסוף הרבעון הקודם), שהגיעו לידיה בעקבות סדרה של גיוסי הון שביצעה החברה ב-2020 בהיקף כולל של 1.5 מיליארד דולר, כאשר מחיר המניה היה בשיא. מאז איבדה המניה יותר מ-80% מערכה. ננו דיימנשן ניצלה עד כה רק חלק קטן מההון שגייסה לרכישת חברות קטנות יחסית: חברת הבינה המלאכותית דיפקיוב (DeepCube), שנרכשה תמורת כ-70 מיליון דולר, חברת ננו-פבריקה (NanoFabrica) שפיתחה מדפסת להדפסת חלקים זעירים, תמורת כ-55 מיליון דולר, חברת Essemtec השווייצרית, המייצרת מכונות השמת SMT, תמורת 24.8 מיליון דולר, וחברת Global Inkjet הבריטית המתמחה בפיתוח וייצור ראשי דיו, תמורת כ-18.1 מיליון דולר.

חברת ננו דיימנשן פיתחה מדפסת תלת-מימד המשמשת לבנייה מהירה של אבות טיפוס רב-שכבתיים של מעגלים אלקטרוניים מודפסים (PCB). המדפסת מאפשרת לחברות אלקטרוניקה לפתח אבות-טיפוס באופן מהיר בתוך החברה (in-house), ולא להוציא את הפרויקט החוצה ליצרן חיצוני. הכנסות ננו דיימנשן ברבעון הראשון של 2022 הסתכמו בכ-10.4 מיליון דולר. ההפסד הנקי הסתכם בכ-33.3 מיליון דולר. פירמת עוה”ד Sullivan & Worcester Tel Aviv ליוותה את ננו דיימנשן בעסקה.

נסקאר וטויוטה ידפיסו חלקי-רכב במדפסות סטרטסיס

חברת טויוטה וחברת מירוצי המכוניות האמריקאית נסקאר (NASCAR) החליטו לייצר חלקי רכב באמצעות מדפסות תלת-מימד של חברת סטרטסיס (Stratasys). נסקאר הודיעה שהיא תשתמש במדפסות Stratasys H350 כדי לייצר יחידות איוורור עבור השמשה הקדמית של מכוניות המירוץ החדשות (NASCAR Next Gen cars), ובמדפסת Stratasys Fortus 450mc להדפסת תלת מימד של צנרת ייעודית לקירור המנוע. טויוטה הודיעה על הסכם שיתוף פעולה עם סטרטסיס שבמסגרתו היא תייצר באמצעות המדפסות שלה חלקי פלסטיק עבור מכונית המירוץ Toyota GR86. טויוטה תשתמש במדפסות Fortus 450mc , F370, F370 CR ו-H350 כדי לייצר מגוון גדול מאוד של חלקים, החל מדגמים בשבלי הפיתוח וכלה בחלקים סופיים שיותקנו במכונית המירוץ של טויוטה, GR86.

"יש כאן רגע חשוב בהתפתחות השימוש בהדפסות תלת מימד לייצור חלקים שצריכים לעמוד בדרישות הביצועים הגבוהות ביותר של מכוניות מירוץ״, אמר סגן נשיא בכיר לאסטרטגיה בסטרטסיס, פט קארי. "במקרה של נסקאר, סייענו לחברה לעבור מהדפסת אבות טיפוס בתלת מימד לייצור של חלקי קצה לשימוש במכוניות המירוץ". בחודש פברואר 2022 דיווחה סטרטסיס שהמדפסות שלה מייצרות 500 חלקי-רכב עבור גרסה מחודשת של מכונית הספורט המיתולוגית Lotus Type 62-2. המכונית מיוצרת על-ידי חברת Radford Motors הבריטית, ומתועדת עבור תוכנית טלוויזיה של Discovery.

חברת לוטוס היתה יצרנית בריטית שמכוניותיה ניצחו בעבר בשבעה מירוצי פורמולה 1, וכיום היא נמצאת בבעלות ג’ילי הסינית. בגרסת הייצור המחודשת, ייוצרו רק 62 יחידות. החברה פנתה לסטרטסיס לסייע בייצור המכונית משתי סיבות עיקריות: לשמור על משקל נמוך של פחות מ-1,000 ק”ג, ומתן אפשרות לייצר חלפים מותאמים אישית לכל אחד מרוכשי המכוניות. אנסטד: טכנולוגיית ההדפסה התלת מימדית של סטרטסיס נתנה לנו חופש עיצובי ויכולת לייצר חלקים מותאמים אישית”.

סטרטסיס נפרדת משוק המדפסות השולחניות

חברת MakerBot הפועלת מניו יורק ונמצאת בבעלות סטרטסיס (Stratasys), חתמה על הסכם מיזוג עם אחת מהמתחרות הגדולות ביותר שלה, חברת Ultimaker ההולנדית הנמצאת בבעלות NPM Capital. המיזוג מייצר שחקנית חדשה בתחום מדפסות התלת מימד השולחניות, אשר תפעל בסיוע השקעה משותפת בהיקף של 62.4 מיליון דולר: חברת NPM Capital תבצע השקעה של 15.4 מיליון דולר ותחזיק ב-54.4% ממניות החברה. סטרטסיס תשקיע 47 מיליון דולר ותחזיק בכ-45.6% ממניות החברה המאוחדת.

העיסקה תלויה בקבלת אישורים ובהסכמים עם איגודי עובדים, וצפויה להסתיים ברבעון השלישי של 2022. עדיין לא נקבע שם לחברה החדשה, אולם היא תנוהל על-ידי שני מנכ"לים משותפים: נדב גושן המשמש כיום כמנכ"ל MakerBot יהיה אחראי על התפעול, המו"פ והמוצר. יורגן פון הולן, המשמש כיום כמנכ"ל Ultimaker, יהיה אחראי על הפעילות המסחרית. החברה החדשה תפעל באמצעות מטה בהולנד ומטה בניו יורק.

מנכ"ל סטרטסיס, ד"ר יואב זייף, הסביר שהעיסקה נובעת מאסטרטגיית ההתמקדות של סטרטסיס בתחום פתרונות ההדפסה מבוססי פולימרים לשוק התעשייתי, בשעה שמייקר-בוט והחברה החדשה פועלות בתחום המדפסות השולחניות. מכיוון שסטרטסיס תחזיק בפחות מ-50% מהישות החדשה, היא לא תיחשב כחברה בת ותוצאותיה הפיננסיות לא יאוחדו עם אלה של סטרטסיס.

האיום הגדול ביותר מגיע מסין

חברת MakerBot הוקמה בשנת 2009 ונירכשה על-ידי סטרטסיס בשנת 2013. גם לאחר העיסקה היא המשיכה לפעול כחברה בת עצמאית אשר מרכזה בניו יורק. בשנת 2016 סגרה החברה את קו הייצור שלה והעבירה את הייצור לאחריות חברת Jabil. לפי הערכות בתעשייה היא מעסיקה כ-200 עובדים ומכירותיה מסתכמות בכ-160 מיליון דולר בשנה.

חברת אולטימייקר הוקמה בשנת 2011 ומעסיקה כ-330 עובדים. ראוי לציין ששולי הרווח של קו המדפסות השולחניות נמוך בהרבה משולי הרווח של המדפסות התעשייתיות שבהן החליטה סטרטסיס להתמקד. מדובר בשוק קשה ביותר: להערכת חברת BIS Research השוק צפוי לצמוח בשיעור דו-ספרתי, אולם זהו שוק רגיש מאוד למחיר ולכן גם נמצא בשליטה של חברות סיניות. הדבר הזה מסביר את הכוונה של החברה הממוזגת להשקיע את הסכום שהיא מקבלת מ-NPM ומסטרטסיס בפיתוח טכנולוגיות חדשות.